估值周观察（12月第3期）：风格反转，行业轮动

核心观点

• 近一周海外市场跌多涨少，亚太地区全线下跌，韩国领跌，印度、新加坡跌幅相对温和；欧元区上涨，英国领涨；美股波动较小。日经225和韩国综合指数下跌但PE扩张，反映盈利下修；法国CAC40指数估值处于历史高位，印度SENSEX30和恒生科技指数处于较低区间。
• A股核心宽基窄幅波动，估值微幅扩张。各指数涨跌绝对值均不超过1%，中证100领跌。风格上价值优于成长，大盘价值领涨，大盘成长领跌。估值收缩居多，小盘成长和国证2000PE收缩最显著。A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年73%-91%分位数，PCF位于47%-50%分位数。
• 大盘成长估值性价比占优，其滚动1年、3年、5年分位数均值分别为72.62%、72.63%、44.80%；小盘成长的短期性价比占优，滚动1年分位数均值仅为57.02%。小盘价值估值性价比较低，三个窗口期分位数均值均大于90%。
• 本周一级行业涨多跌少，上游资源全线反弹，下游消费整体上涨，商贸零售领涨，TMT全线回调，电子领跌。估值大多随股价温和变动，电力设备、电子PE收缩超过1x，商贸零售、社会服务、美容护理PE扩张超过1x。
• 下游消费行业估值性价比占优。通信估值分位数水平最高，电子中长期估值水平也较高。社会服务、美容护理、食品饮料、农林牧渔估值性价比较高，除轻工制造估值水平较高外，下游消费板块其它行业估值分位数适中。
• 本周新兴产业整体回调，保险和军工表现突出。新能源板块全线下跌，光伏领跌；数字经济、高端装备制造等板块多数下行，仅量子通信、海军装备等少数细分方向相对抗跌。部分产业估值与价格背离，人工智能、新能源、基因检测PE显著扩张，反映盈利预期下修；半导体与集成电路PE收缩最明显，节能环保板块PE扩张幅度最大。
• 风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数、个股产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据。