核心观点与关键数据
11月，黄金ETF流量转为正值，全球黄金ETF持仓量从年初至今的最低点回升至3,578吨（约合208亿美元）。主要原因是高通胀和市场波动加剧，对大型黄金ETF的投资需求重新出现。
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区域流动：
- 北美和欧洲地区ETF流入量远超亚洲地区的流出量。
- 北美ETF流入12.1吨（约合7.44亿美元），主要来自美国主要基金的资金流入。
- 欧洲ETF流入5.6吨（约3.33亿美元），主要来自英国和法国的大型基金。
- 亚洲地区ETF净流出5.0吨（约2.97亿美元），主要由于中国和印度的战术性抛售。
- 其他地区流入1.0吨（5800万美元）。
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价格表现：
- 黄金价格本月收高2%，收于1,804美元/盎司以上。
- 价格在美元和欧洲地区几十年来最高的通胀之后初期出现上涨，但在美元走强后又回落。
- 全球黄金ETF持仓量从年内低点回升，随着市场波动加剧，对大型黄金ETF的投资需求恢复。
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市场成交量：
- 每日交易平均额在11月上升至1820亿美元，从10月的1520亿美元上升。
- 场外交易（OTC）和COMEX成交量均有所增加，COMEX期货净多头仓位短暂触及年内最高水平，接近900吨（约合53亿美元）。
研究结论
- 尽管黄金价格仅小幅上涨，但北美和欧洲大型黄金ETF出现资金流入，而亚洲地区出现资金流出。
- 全球黄金ETF今年以来仍低于4%，因为价格持续上涨未能兑现，受到货币逆风和自六月以来美元的持续强势的影响。
- 不断上升的通胀预期主要被仍较强的美元抵消，导致黄金价格在本月内相对平稳。
- 尽管亚洲ETFs出现资金流出，但亚洲地区仍是全球基金的主要增长驱动力之一，今年以来已新增超过10亿美元。
- 流入低成本ETF的资金流继续保持强劲，尽管上个月这并不是一个重要的驱动力。
- 美联储主席承认当前的高通胀已不再被视为“暂时性”的，这在月底对黄金需求不利。
- 欧元区通胀本月也达到了单一货币时代的历史新高，而该地区的货币政策前景仍然更为鸽派。
