每日早盘观察

2025年1月16日 公众号二维码银河农产品及衍生品 每日早盘观察 大豆/粕类 【外盘情况】 CBOT大豆指数下跌0.6%至1049.45美分/蒲，豆粕指数下跌1.06%至308.7美金/短吨 粕猪研究：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 【相关资讯】 1.NOPA报告：2024年12月美国大豆压榨量达到2.06604亿蒲，市场预期2.05498亿蒲，上月压榨量为1.93185亿蒲，去年同期为1.95328亿蒲； 棉禽油脂苹果研究： 2.USDA出口销售前瞻：截至1月9日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售为30-80万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为0-10万吨；预计美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于15-30万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为0万吨； 刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425 玉米花生：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 3.欧盟委员会：截至1月12日，欧盟2024/25年油菜籽进口量为328万吨，而去年同期为315万吨，欧盟2024/25年豆粕进口量为1061万吨，而去年同期为809万吨； 4.我的农产品：截止1月10日当周，油厂大豆实际压榨量193.41万吨，开机率为54.37%。大豆库存604.56万吨，较上周增加10.11万吨，增幅1.7%，同比去年减少67.64万吨，减幅10.06%；豆粕库存60.46万吨，较上周减少7.9万吨，减幅11.56%，同比去年减少34.43万吨，减幅36.28%。 白糖油运：黄莹期货从业证号：F03111919投资咨询证号：Z0018607 原木造纸：朱四祥期货从业证号F03127108投资咨询号：Z0020124 【逻辑分析】 报告利多南美天气影响叠加美豆出口阶段性好转带动盘面明显上涨，但由于南美产量状况良好同时需求一般，美豆大方向仍偏于向下。国内油厂开机率继续偏低，同时下游成交提货良好，基差持续走强，由于近期大豆压榨利润回落较多，同时后续大豆到港继续减少，预计豆粕现货仍将以偏强运行为主。菜粕在深跌后反弹走强，但由于本身供应量较大，压力仍 然明显，当前国内菜粕需求继续良好，菜粕市场主要影响在于后续供应不确定较多，因此整体以波动运行为主。 【交易策略】 1.单边：近期盘面上涨主要受利多集中体现，后续大方向以偏弱为主 2.套利：M59反套 3.期权：方向向下的海鸥期权 (姓名：陈界正投资咨询证号：Z0015458观点仅供参考，不作为买卖依据) 白糖 【外盘情况】 隔夜ICE美糖下跌，主力合约下跌0.27（1478%）美分/磅至18.05美分/磅。 【相关资讯】 1.沐甜科技，截至12月底的数据显示，来宾、南宁两大产区出糖率同比增幅近1个百分点，柳州甚至达到近1.4%，不过崇左增幅只有0.22%。如果最大产区崇左增幅不大的话，全区产量增幅估计有限。此次调研之后我们把24/25榨季广西糖产量预估下调至650万吨左右，目前广西收榨进度提前幅度超预期，估产可能还将进一步调整。由于甘蔗拔节期广西旱情并不严重，9月份台风摩羯还带来了大量降雨，在此之后的干旱少雨温差较大的天气利于甘蔗糖分积累和砍收压榨，促使24/25榨季广西糖厂普遍提前开榨，糖产量连创纪录。秋冬连旱与其说对已经长成的甘蔗造成很大影响，不如说更有可能对下榨季甘蔗种植和出苗的影响深远，特别是蔗种，如果出现空心现象，那是根本性的先天发育不良。除了关注秋冬连旱对甘蔗单产的影响，创纪录的出糖率对生产成本的影响更为突出。截至12月底广西混合产糖率12.81%，同比提高0.82个百分点，创10/11榨季以来的最高水平，比次高的19/20榨季还高近0.5%，15个榨季以来只有3个榨季广西12月底出糖率达到12%以上。按12.8%的出糖率，550元/吨的甘蔗到厂价来计算，吨糖原料成本同比降低250元/吨以上。成本的下降有利于提高国产糖的综合竞争力，实现降本增效，糖企销售心态也将更为稳定。 2.印度糖厂2024-25榨季仍在持续压榨中，但甘蔗压榨量和糖产量相比上榨季有所减少。同时，国家合作制糖厂联合会有限公司（NFCSF）也下调了其对糖产量的预测。根 据NFCSF的数据，2024-25榨季印度的糖产量预计将为2700万吨，低于之前预估的2800万吨。而在上个榨季，糖产量为3190万吨。与上榨季相比，印度的糖产量下降了206.5万吨。截至2025年1月15日的数据表明，在全国范围内有507家糖厂正在进行2024-25榨季的压榨工作。总共已经压榨了1.48214亿吨甘蔗，累计产糖1305.5万吨糖。相比之下，在上一榨季的同一时期，有524家糖厂开榨，累计压榨甘蔗1.61283亿吨，产糖1512万吨。截至2025年1月15日的平均产糖率为8.81%，而上榨季同期为9.37%。分州来看，马哈拉施特拉邦的196家糖厂已经压榨了4892万吨甘蔗，生产了430.5万吨糖。北方邦总共有122家糖厂开榨，累计压榨了4734.8万吨甘蔗，生产了428.5万吨糖。在第三大糖产区卡纳塔克邦，本榨季运营的糖厂数量比上一榨季多了三家。目前有77家糖厂在运营，而去年同期为74家。该邦的糖产量达到了271万吨，压榨了3188.2万吨甘蔗。本榨季，卡纳塔克邦和马哈拉施特拉邦的糖厂开榨较晚。此外，据报道，北方邦的红腐病影响了产量。 3.由于病虫害的影响以及去年干旱天气限制了糖厂供应，全球第二大食糖生产国印度的食糖产量低于预期。彭博社对贸易商和糖厂进行的一项调查显示，在扣除转向生产乙醇的糖产量后，预计2024-25年度的糖产量约为2760万吨，同比减少约440万吨，而印度食糖和生物能源制造商协会（ISMA）11月份的估产为2930万吨。 【逻辑分析】 市场传闻印度或将出口食糖带动原糖价格下挫、跌破近期低位，预计原糖短期维持偏弱走势。国产糖当前供给逐步上量，下游需求不温不火、现货报价开始下调。外盘下挫为国内远月进口打开利润空间、拖累郑糖，不过考虑到现货市场需求维持刚需，预计郑糖维持震荡偏弱、走势强于原糖。 1.单边：短期维持偏弱走势，空单建议部分持有部分止盈，无持仓建议观望为主。 2.套利：观望。 3.期权：较虚值比例价差期权。 （姓名：黄莹投资咨询证号：Z0018607观点仅供参考，不作为买卖依据) 油脂板块 【外盘情况】 CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.09%至46.28美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.25%至4373林吉特/吨。 【相关资讯】 1.ITS：马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为567703吨，较上月同期出口的671454吨减少15.45%。 2.据外电消息，马来西亚棕榈油总署(MPOB)预计全球供应紧张，部分原因是印度尼西亚即将实施的B40生物柴油法令，这将使2025年毛棕榈油价格保持坚挺。马来西亚棕榈油总署署长Ahmad Parveez Ghulam Kadir在2025年棕榈油经济评论与展望研讨会(R&O)上称:“由于棕油的低库存和强劲的价格，预计2025年将是该行业充满希望的一年。这一前景反映了2025年的积极表现。”MPOB预测，马来西亚的毛棕榈油产量将略有增加，从2024年的1,934万吨增加到2025年的1,950万吨。棕榈油库存预计全年将保持在200万吨以下，预计这也将支撑毛棕榈油价格。“我们的目标是将棕榈油出口量从2024年的1,690万吨增加到2025年的1,730万吨，产量略有提高，我们预计进口量不会大幅增加，因此库存可能会从170万吨降至160万吨左右。” 3.NOPA：美国会员单位12月共压榨大豆2.06604亿蒲式耳，较11月压榨的1.93185亿蒲式耳增长6.9%，较2023年12月压榨的1.95328亿蒲式耳增长5.8%。美国12月豆油产量为24.44206亿磅。截至12月31日，NOPA会员单位的豆油库存增加至12.36亿磅，较11月底的10.84亿磅增长14.0%，并且是自7月以来最高水平。 4.据Mysteel，1月15日，豆油成交9300吨，棕榈油成交200吨，总成交9500吨，环比上一交易日减少5666吨，跌幅37.36%。 【逻辑分析】 目前马来和印尼均不存在库存压力，产地报价仍较为偏高，预计1季度两国合计库存仍持续处于中性偏低水平，国内棕油进口利润倒挂，库存偏低，或将对棕榈油形成一定支撑，国内豆油库存较为中性短期或易降难增。临近春节假期，资金避险情绪可能 会增加以及宏观转弱，油脂市场缺乏强有力的驱动，油脂短期预计还将会维持震荡，可能会出现弱反弹。 【交易策略】 1.单边：油脂短期预计还将会维持震荡，可能会出现弱反弹。建议把握好节奏，控制风险。 2.套利：P3-5、P5-9可考虑逢低适当做正套。 3.期权：观望。 (姓名：刘倩楠投资咨询证号：Z0014425观点仅供参考，不作为买卖依据) 玉米/玉米淀粉 【外盘变化】 芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货上涨，主力合约上涨1.1%，收盘为478.5美分/蒲。 【重要资讯】 1、据外媒报道，阿根廷罗萨里奥谷物交易所周三下调2024/25年度大豆和玉米收成预测，因阿根廷旱情严重。该交易所将玉米收成预估从之前的5000万吨至5100万吨下调至4800万吨。 2、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年1月10日，北方四港玉米库存共计461.8万吨，周环比增加19.1万吨；当周北方四港下海量共计61.5万吨，周环比减少2.80万吨。 3、据Mysteel调研显示，截至2025年1月10日，广东港内贸玉米库存共计179.5万吨，较上周增加13.20万吨；外贸库存1.1万吨，较上周减少0.30万吨；进口高粱61.8万吨，较上周增加7.50万吨；进口大麦80.8万吨，较上周减少9.60万吨。 4、截至1月15日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量90.55万吨，较上周增加0.65万吨，周增幅0.72%，月增幅3.01%；年同比增幅34.85%。 5、1月16日，15水分容重700玉米北港收购价2040-2060元/吨，价格上涨。 【逻辑分析】 美玉米高位震荡，技术上偏强，后期仍有反弹空间。东北港口玉米继续上涨，产区黑龙江玉米价格上涨，吉林玉米也偏强。华北玉米上量减少，玉米现货上涨，小麦价格也偏强，东北玉米与华北玉米价差仍较小，玉米现货底部出现。最近中储粮收储消息，贸易商开始囤货，盘面玉米高位震荡，盘面升水仍较高。 【交易策略】 1.单边：外盘03玉米，回调后可以轻仓继续做多。03玉米高位震荡偏强。 2.套利：轻仓买入05淀粉卖出05玉米。买现货空03或05玉米持有。 3.期权：有现货的可以考虑累沽策略。 (姓名：刘大勇投资咨询证号：Z0018389观点仅供参考，不作为买卖依据) 生猪 【相关资讯】 1.生猪价格：猪价整体回落。其中东北地区15-15.4元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区15.8-16元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区15.5-16.3元/公斤，持稳或下跌0.1元/公斤；西南地区15.4-15.8元/公斤，持稳；华南地区15.8-16.1元/公斤，上涨0.2元/公斤，持稳； 2.仔猪母猪价格：截止1月14日当周，全国7公斤仔猪价格453元/头，较1月10日上涨17元/头，15公斤仔猪价格561元/头，较1月10日上涨16元/头，50公斤母猪价格1639元/头，较1月10日上涨2元/头； 3.农业农村部：1月15日“农产品批发价格200指数”为122.19，上升0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.65，上升0.06个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.53元/公斤，比昨天下降0.9%。 【逻辑分析】 近期需求阶段性增加，由于猪价偏低，养殖端抵触情绪有所增加，生猪市场供需略有收紧，价格阶段性支撑。但由于整体供应量仍然较大，后续