主要品种策略早餐

商品期货和期权 - 金属及新能源材料板块

• 品种：铜
  • 日内观点：74300-76700区间波动
  • 中期观点：66000-90000区间波动
  • 参考策略：震荡操作思路
  • 核心逻辑：
    1. 宏观方面：美国经济数据超预期，市场预期美联储降息步伐放缓。
    2. 供给方面：
       • 卡莫阿–卡库拉铜矿2024年产量增长12%至43.7万吨。
       • 白银集团铜业公司阴极铜完成年度预算的100.33%。
       • 24家样本炼企2024年累计生产阴极铜1106.53万吨，同比增长3.19%，12月产量同比增长7.02%，环比增长9.70%。
    3. 需求方面：
       • 广东地区部分企业因春节放假进入淡季，刚需采购为主。
       • 华北地区订单减少，市场交易较差。
       • 上海地区持货商甩货情绪显现，现货升水承压走跌。
       • 重庆地区多数持货商无库存，暂停报价。
    4. 库存方面：1月15日上海期货交易所铜仓单下降246吨至9484吨。
    5. 展望后市：美联储降息放缓及关税预期对铜价构成负面影响，但国内供需偏紧仍支撑铜价。

养殖、畜牧及软商品板块

• 品种：蛋白粕
  • 日内观点：菜粕偏强，油脂偏弱
  • 中期观点：美豆03到期前在900上方区间磨底，豆粕弱于美豆
  • 参考策略：多菜粕2509-空菜油2509 继续持有
  • 核心逻辑：
    1. 外盘油脂：棕榈油因12月减产明确先涨后跌，马棕油年度预期在[4000,4300]，1月前半出口下滑，外盘主力合约回落。
    2. 国际大豆：
       • USDA报告美国大豆单产50.7蒲式耳/英亩，低于预期；期末库存3.8亿蒲式耳，低于预期。
       • 阿根廷产量维持5200万吨，天气持续无雨但下半月降水或改善。
       • 中国1-3月大豆进口预计550+450+850万吨，供给充裕。
    3. 菜籽：
       • USDA下调菜籽产量，加拿大12月出口量仍较多。
       • 特鲁多面临辞职压力，菜粕价格波动。
       • 菜籽菜粕内外盘涨跌不同步。
    4. 策略：阿根廷干旱、印尼B40政策、美加关税纠纷等仍有疑虑，多菜粕空菜油2509合约可继续持有。

能化板块

• 品种：石油沥青
  • 日内观点：跟随成本波动
  • 中期观点：偏弱震荡
  • 参考策略：做空沥青裂解价差止盈
  • 核心逻辑：
    1. 供应端：
       • 地方炼厂沥青生产深度亏损，但开工负荷回升，1月14日开工率29.3%，周度增加2.3个百分点。
       • 1月14日国内沥青产量50.7万吨，周度增加3.9万吨，排产计划环比走低，现货供应偏弱。
    2. 需求端：
       • 北方道路需求结束，南方因降雨偏少气温适宜利于年前赶工。
       • 防水需求随企业停产减少。
       • 1月14日沥青厂库存43.9万吨，周度增加3.6万吨；社会库存18.6万吨，周度增加1.7万吨。
    3. 成本端：
       • 特朗普可能对伊朗、委内瑞拉升级制裁，主要消费国可能重新考虑供应来源。
       • OPEC+一季度维持减产，油价底部支撑。
       • 需求端取暖油需求增长及炼厂加工利润提升提振原油。
       • 远期OPEC+、非OPEC增产争夺市场份额，油价高位回落。
    4. 展望后市：
       • 短期需求接近尾声，供应小幅增加，沥青基本面弱势，期价跟随成本波动。
       • 中长期供应增量有限，需求低点，成本端技术性回吐，沥青期价或震荡偏弱。