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港美股研究·资讯日报 国信（香港）市场资讯日报 一、全球投资焦点 禾赛12月交付破10万创纪录，高盛：2025起腾飞，三 年净利复合增381% 高盛发表最新研报称，力荐禾赛(HSAI.US)“买入”评级，并大幅提升目标价至18.4美元，这意味着禾赛还有35%的上涨 2025年1月15日港美股研究·资讯日报 基础数据 所属市场美国股市 评级无 标普500指数5,836.2 52周最高6,100.0 52周最低4,714.8 近3个月日均成交额3,220.8 数据来源：Wind；数据日期：2025年1月15日 国信证券（香港）财富研究部整理 潜力，并预计未来三年Non-GAAP净利润复合增长率380% 美股主要指数表现 高盛评级及目标价提升的依据 行业趋势利好：从2025年起，导航辅助驾驶（NOA的应用将开始腾飞，这将极大地增加激光雷达的市场需求。禾赛作为激光雷达行业领军企业，有望充分受益于这一趋势，随着NOA功能在更多车辆上的应用禾赛的激光雷达产品将有更广阔的市场空间。 新产品周期开启：禾赛的下一代新产品ATX预计自2025年起进入收获阶段，在三年的周期内推动营收加速增长。该产品平台在性能、成本效益和可扩展性方面有显著提升，将进一步巩固禾赛的竞争优势，为公司带来更多的收入和利润。 大众市场拓展：低成本激光雷达产品的推出，将大力推动大众市场车型对于激光雷达的使用。这不仅可以扩大禾赛的客户群体，还能增加其产品的市场渗透率从而促进营收增长。 数据来源：Wind；数据日期：2025年1月15日国信证券（香港）财富研究部整理 XIAXiaodong SFCCENo.：BLA385 +85228996772 xiaxd@guosen.com.hk 禾赛科技的市场表现 交付量创新高：禾赛科技在12月激光雷达交付量突破100,000台，成为全球首个达成单月交付量超过10万台的激光雷达企业，这显示了禾赛强大的生产和交付能力，以及在市场上的受欢迎程度。 机器人市场优势明显：禾赛面向机器人市场单月交付激光雷达超过20,000台，广泛覆盖移动机器人、配送机器人、清扫机器人、割草机器人等多个领域，表明禾赛在机器人领域的激光雷达应用方面具有领先地位，且产品具有多样化和适应性强的特点。 产品创新持续：在CES2025发布面向机器人领域的迷你型超半球3D激光雷达JT系列，这一新产品将进一步满足机器人市场对激光雷达的特定需求，提升禾赛在该领域的市场竞争力，也体现了禾赛在技术创新方面的持续投入和领先能力。 禾赛科技的发展前景 产能扩张：2025年，禾赛规划年产能将超过200万台，加速量产落地。产能的提升将有助于禾赛更好地满足市场需求，抓住行业发展机遇，进一步提高市场份额和营收规模。 利润增长预期：高盛预计禾赛在2024年至2026年净利润复合年增长率增长至381%（non-GAAP），这表明禾赛在未来几年有望实现利润的快速增长，主要得益于其在激光雷达市场的领先地位、新产品的推出以及市场需求的增长。 不过，投资需谨慎，尽管高盛对禾赛给出了积极的评级和增长预期，但市场存在不确定性和风险。例如，激光雷达行业竞争激烈，其他企业可能推出更具竞争力的产品或技术；宏观经济环境的变化可能影响汽车和机器人行业的发展，进而影响禾赛的业务；禾赛在技术研发和产能扩张方面的投入较大，如果不能有效转化为业绩增长，可能面临财务压力等。 学而思AI学习机投资分析：功能、应用与商业前景 在教育科技的蓬勃发展浪潮中，好未来学而思AI学习机凭借其突出特性与多元应用场景，在市场中崭露头角，成为投资领域不可忽视的潜力股。 一、功能特性：智能教育的核心驱动力 学而思AI学习机的核心优势在于其依托自研的九章大模型（MathGPT）。该模型聚焦解题与讲题算法，在数学自动解题、复杂应用题批改、语文英语作文批改及个性化AI分步骤讲题等方面表现卓越，于高考数学题目处理上甚至超越GPT-4o，其“点睛”考点拆解功能为学生提供精准学习指引。同时，学习机内置丰富且优质的学习资源，与学而思深厚的教学体系紧密融合，涵盖全学科、全年级知识内容，配合精准学Pro和智能助手“小思”，能依据学生学习状况制定个性化学习路径，实时答疑解惑，全方位提升学习效率与体验。 二、应用场景：教育均衡与日常学习的双支柱 乡村教育变革推动者：自2024年4月起，学而思公益基金会的“手拉手行动”成效显著。在缙云县长坑小学、泸定县二郎山片区寄宿制学校等多所乡村学校，捐赠的学习机成为教师教学得力助手。如乡村教师批改作文从以往每批五六十份需1小时以上，借助学习机缩短至10分钟左右，且能快速精准提供评语与指导，极大减轻教师负担，使其有更多精力关注学生生活与心理，并学习先进教学方法。在大凉山喜德县红莫镇中心校，学生借助学习机拓宽知识视野，AI智能问卷助力制定专属学习计划，有效提升学习成绩，有力促进城乡教育资源均衡。 城市及家庭学习好伙伴：在城市教育场景中，学而思学习机满足学生课后自主学习需求。无论是新知识预习、作业难题攻克，还是拓展学习、复习巩固，都能提供精准支持，成为学生居家学习的智能导师，适应不同学习节奏与水平学生，有效补充学校教育，提升学习效果。 三、商业化前景：机遇与挑战并存的成长之路 市场需求与增长潜力：教育在家庭支出中占据重要地位，且教育智能化趋势不可逆。随着家长对孩子学业提升期望攀升，学习机市场需求持续旺盛。学而思凭借品牌知名度、教研实力与技术优势，有望深度挖掘市场，不断拓展用户群体，在竞争激烈的市场中争得一席之地。 技术创新与产品升级优势：持续投入AI研发，不断优化九章大模型，学习机功能将持续进阶。如在知识图谱构建、学习行为分析等方面的创新，可进一步提升个性化学习精准度，增强产 品差异化竞争力，吸引新用户并提高老用户忠诚度。 公益与商业协同发展模式：公益项目为产品开辟独特发展路径。一方面，乡村学校捐赠提升品牌社会形象与美誉度；另一方面，公益实践积累的大量使用反馈，为产品优化迭代、精准市场定位提供关键依据，实现公益口碑与商业利益相互促进、协同发展。 多元化生态拓展潜力：整合线上课程、教育咨询等业务板块，构建一站式教育生态体系。通过学习机串联多元教育服务，增加用户粘性与付费意愿，如提供学习机专属线上培优课程、学习规划咨询等增值服务，拓展盈利渠道，提升商业价值。 四、好未来简要介绍 好未来（NYSE：TAL）是一家以打造创新型组织为目标的科技公司，致力于通过科技、产品和内容创新，推动行业持续进化与健康发展。其旗下拥有多个品牌，涵盖素质教育、技术服务、海外教育服务、数字内容出版、教育硬件、托管服务等领域。同时，好未来长期致力于教育公益，通过多种项目用科技助力教育均衡发展。截至2024年8月31日的2025财年Q2季度，好未来净营收达到6.19亿美元，同比增长50.4%；归属于好未来的净利润为5740万美元，同比增长51.5%。 二、港/美股回顾 1、港股市场数据： 1月14日，港股三大指数齐涨，恒生科技指数涨超3%，恒生指数涨1.83%，国企指数涨2.1%。 盘面上，权重科技股集体上涨，京东集团、美团涨超5%；多重市场利好提振航空股，三大航司涨幅超10%，中国东方航空大涨近15%表现抢眼；中资券商股集体上涨，招商证券涨超7%；零跑汽车绩后大涨13%领衔汽车股上涨；光伏太阳能股活跃，福莱特玻璃、福耀玻璃涨超5%，苹果概念股、钢铁股、餐饮股、半导体股、煤炭股、纸业股等纷纷上涨。 另一方面，教育股普遍走低，在线教育龙头新东方跌3.65%；影视娱乐股多数下跌，力天影业大跌近10%。 美股市场数据： 昨夜美股三大股指持续震荡。截至收盘，道指涨0.52%，纳指跌0.23%，标普涨0.11%。 行业板块方面，除医疗和通讯分别收跌1.03%和0.33%外，其他标普9大板块悉数收涨：公用事业、原料、金融、工业、能源、房地产、半导体、科技和日常消费分别收涨1.31%、1.24%、1.24%、1.18%、1.07%、0.86%、0.66%、0.26%和0.03%。 概念板块方面，航空ETF涨2.03%，旅行服务板块涨0.56%，高端酒店万豪涨1.52%，爱彼迎跌0.97%，挪威邮轮跌1.44%。太阳能板块涨0.18%。金融科技板块方面，PayPal收涨3.8%，NU跌1.53%。网络安全板块涨0.82%，SQ涨0.5%。 中概股多数收涨，KWEB涨2.73%。台积电涨0.04%，阿里涨1.42%，拼多多涨2.24%，京东涨4.04%，理想涨2.81%，小鹏涨6.77%，富途涨3.34%，蔚来涨0.49%，名创优品涨2.37%，极氪跌3.72%，EH涨6.03%。 中概股涨跌互现，KWEB涨0.66%。台积电跌3.36%，阿里涨0.01%，拼多多涨1.37%，京东涨0.88%，理想跌2.34%，小鹏跌3.36%，富途跌0.37%，蔚来跌2.64%，名创优品跌6.02%，极氪跌2.27%，EH跌2.62%。 2、美股市场活跃榜 3、纳斯达克金龙中国指数表现： 最近1天最近1个月 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）财富研究部 三、欧美市场一览 美国债市：国债涨跌互现，利率曲线趋陡，30年期利率自上周五来第二次盘中突破5% 2年期国债利率下跌1.25个基点，报4.3668% 5年期国债利率下跌0.17个基点，报4.5953% 10年期国债利率上涨1.45个基点，报4.7924% 30年期国债利率上涨1.28个基点，报4.9746% 外汇市场：彭博美元指数止步五连涨，有关川普团队关税新设想的报导以及美国PPI数据推动美元扩大跌幅。日圆跑输G-10货币 衡量美元兑G10货币表现的彭博美元即期汇率指数下跌0.4%，报1,314.1 欧元/美元上涨0.61%，报1.0308美元 美元/日圆上涨0.3%，报157.96日圆 英镑/美元上涨0.11%，报1.2215美元 美元/瑞郎下跌0.5%，报0.9124瑞郎 美元/加元下跌0.21%，报1.4349加元 澳元/美元上涨0.29%，报0.6195美元 纽西兰元/美元上涨0.38%，报0.5604美元 美元/离岸人民币尾盘较前一交易日纽约尾盘下跌0.04%，报7.3437元 美元/在岸人民币夜盘下跌0.01%，报7.3311元 据台北外汇，美元/台币收盘下跌0.45%，报32.9710元台币 欧洲股债：英国国债抛售势头暂歇，德债走低。股市回吐涨幅，礼来财报疲软拖累欧洲医疗健保股大跌 斯托克欧洲600指数下跌0.1%，报508.28点 英国富时100指数下跌0.3%，报8,201.54点 法国CAC40指数上涨0.2%，报7,423.67点 德国DAX指数上涨0.7%，报20,271.33点 英国10年期国债利率上涨0.4个基点，报4.889% 德国10年期国债利率上涨3.9个基点，报2.652% 法国10年期国债利率上涨1.2个基点，报3.473% 意大利10年期国债利率上涨1.7个基点，报3.840% 能源：受有关加沙停火的消息影响，原油价格从5个月高点下滑 WTI原油期货下跌1.7%，报77.50美元/桶 ICE布伦特原油期货下跌1.3%，报79.92美元/桶 NYMEX汽油期货上涨0.2%，报2.1046美元/加仑 NYMEX柴油期货下跌0.3%，报2.5253美元/加仑 NYMEX天然气期货上涨0.9%，报3.9680美元/百万英热单位 金属：黄金上涨，瑞银预计金价今年将创新高。美元下跌提振伦铜走高 COMEX期金上涨0.1%，报2,682.30美元/盎司 COMEX期银上涨0.1%，报30.3510美元/盎司 NYMEX铂金期货下跌2.6%，报949.40美元/盎司 LME期铜上涨0.7%，报9,154.00美元/吨 LME期铝下跌0.7%，报2,560.00美元/吨 LME