资讯日报：ADP报告显示10月下旬美国劳动力市场放缓

股票市场概览 2025年11月12日资讯日报 港股市场表现 ⚫11月11日，港股市场呈现探底回升走势，三大指数午后集体转涨。 ⚫大型科技股表现分化，百度涨超2%，小米、腾讯小幅收涨；阿里巴巴、哔哩哔哩、美团等则跌超1%。 ⚫新消费概念股表现良好，老铺黄金涨超2%，奈雪的茶、小米集团、卫龙美味均涨超1%。 ⚫人形机器人板块再度活跃，小鹏汽车大涨17.17%，极智嘉涨2.40%，速腾聚创、优必选跟涨。 ⚫影视股表现亮眼，欢喜传媒大涨超16%，猫眼娱乐涨超5%。消息面上，截至11月10日，2025年电影市场总 票房已达450.18亿元。花旗研报指出，对猫眼娱乐开启30日正面催化剂观察，主因该公司担任发行的重要动画电影《鬼灭之刃》将于11月14日上映。 ⚫物管股、内房股走强，佳兆业美好涨超5%，恒大物业涨超4%，华润万象生活、龙光集团涨超3%。中信证券认为，2026年或将成为房地产企业资产负债表修复的关键一年，部分企业有望迎来盈利长周期底部。 ⚫航空股普遍上扬，国泰航空涨超2%，中国东方航空、中国南方航空、中国国航涨超1%。国泰海通研报维持航空油运“增持”评级，指出航空业有望开启超级周期，客座率创新高而票价仍处低位，供需改善将驱动盈利上行。 ⚫半导体股跌幅居前，华虹半导体跌超3%，中芯国际跌超2%，宏光半导体、晶门半导体跌超1%。消息面上，台积电10月营收同比增长16.9%，增速为2024年2月以来最低，引发市场对AI领域发展持续性的关注。 ⚫煤炭股出现回调，安域亚洲大跌超22%，飞尚无烟煤、和嘉控股跌超10%，兖矿能源、中煤能源、中国神华收跌。分析指出，尽管前三季度煤价同比仍下跌，但在“反内卷”政策影响下，第三季度煤价已环比修复，煤企业绩同步改善。短期来看，经济复苏与极端天气等因素可能带来交易机会，但需注意板块高波动性风险。 美股市场表现 ⚫美东时间周二，美股三大股指收盘涨跌不一。市场对美国政府停摆即将结束的预期推动道指创下历史新高，然而对估值过高的担忧令英伟达等人工智能概念股集体承压下挫。 ⚫日本科技投资巨头软银集团披露已清仓英伟达股份，套现58亿美元，此举加剧市场对AI热潮见顶的担忧。与此同时，英伟达投资的云计算公司CoreWeave因数据中心建设进度缓慢而下调全年营收指引，进一步加剧AI概念股抛压。 资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 JING YI, CFA, CPASFC CE No.: BRQ314+852 2899 6747jessiejing@guosen.com.cn 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn ⚫经济数据方面，ADP报告显示截至10月25日的四周内，美国私营部门平均每周流失1.125万个岗位，就业市场疲软拖累市场情绪。⚫政治层面，美国总统特朗普警告称，若最高法院裁定其援引“紧急权力法案”实施大规模关税的做法违法，美国经济与国家安全将面临“灾难性后果”。⚫大型科技股表现分化：苹果涨2.16%，微软涨0.53%，谷歌A涨0.42%，亚马逊涨0.28%；特斯拉跌1.26%，Meta跌0.74%，英伟达跌2.96%。⚫诺和诺德美股暴涨7%，公司实验性药物coramitug的Ⅱ期临床试验数据在美国心脏协会科学年会及《循环》杂志公布。⚫CoreWeave收跌16%，创8月13日以来最差单日表现，公司将2025年营收预期从最高53.5亿美元下调至50.5亿-51.5亿美元。⚫中概股方面，纳斯达克中国金龙指数微跌0.06%。小鹏汽车涨超7%，网易、理想汽车涨超1%；阿里巴巴跌超3%，哔哩哔哩、蔚来跌超1%。 日股市场表现 ⚫11月11日，日本股市早盘上涨后震荡转跌，投资者趁科技股反弹之际进行获利了结。日经225指数收跌0.14%，东证指数微涨0.13%。早盘时段，受隔夜美股科技板块反弹带动，人工智能概念股领涨，市场情绪受美国政府停摆即将结束的乐观预期提振。然而午后买盘动力减弱，部分投资者选择在软银财报公布前锁定利润，导致芯片板块回调，日经指数一度下挫0.65%。 ⚫野村证券策略师Maki Sawada表示，由于缺乏单一强劲的推动因素持续推升股市，部分交易员选择把握机会锁定利润。 ◼软银集团早盘一度大涨5.55%，收盘涨幅收窄至1.98%。公司第二财季净利润达2.5万亿日元，同比激增111.9%，大幅超出市场预期，主要得益于旗下英伟达、英特尔等科技股投资组合价值飙升。公司披露已于10月以58.3亿美元出售部分英伟达股份，并与OpenAI签署修订协议，承诺追加投资225亿美元。收盘后公司宣布将于明年1月1日进行1拆4的股票分割。 ◼索尼上涨5.51%。公司第二财季营收同比增长5%至3.1万亿日元，净利润同比增长7%至3114亿日元，两项数据均优于市场预期。公司同时上调全年业绩指引，将运营利润预测较8月预期上调1000亿日元（增幅8%），主要受益于影像传感器解决方案和音乐业务的强劲表现；全年营收预期上调3000亿日元（增幅3%），并将美国关税相关预估损失从700亿日元下调至500亿日元。尽管受到美国关税政策影响，但由于美日于7月达成贸易协议，日本输美商品关税从最初提议的25%降至15%，该减税措施已于8月7日生效。 重点新闻 全球宏观 ⚫美国众议院计划当地时间周三下午就参议院通过的临时拨款法案进行投票。特朗普首席经济顾问称，政府长时间停摆导致一些本应于10月收集的经济数据未能完成，将令全面评估经济变得困难。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn ⚫ADP周报显示，美国劳动力市场在10月下旬放缓，截至10月25日的四周内，美企平均每周减员11250人。美国10月小企业乐观程度指数跌至六个月低点，受盈利恶化及经济信心减弱拖累。 ⚫美国总统特朗普宣布，向非高收入美国民众一次性发放每人2000美元的“关税分红”，资金来源于加征关税的收入。 ⚫摩根大通押注英国央行12月降息，因劳动力市场出现走弱迹象。 ⚫中国央行发布报告提出，实施好适度宽松的货币政策，强化货币政策的执行和传导。 ⚫中国人社部部长称，将健全就业促进机制，并确保完成全年目标任务。 ⚫中国商务部发言人表示，中方愿与美国加强对话，继续讨论穿透性规则暂停一年后的安排。 行业资讯 ⚫AMD苏姿丰：到2030年，AI数据中心的总市场规模将突破1万亿美元。苏姿丰透露，AMD下一代MI400系列AI芯片预计将在2026年推出，产品线将涵盖用于科学计算和生成式AI的多种型号。除芯片外，AMD还计划推出整机服务器机架系统，类似于英伟达的“GB200 NVL72”产品，以进一步完善其AI硬件生态。苏姿丰表示，公司整体营收预计在未来三到五年内将以约35%的年复合增速扩张，这一增长的大部分将来自公司数据中心业务，该部门预计未来三到五年将以年均约80%的速度增长，到2027年有望实现数百亿美元级别的销售额。 ⚫Alphabet旗下谷歌当地时间周二宣布，计划未来四年在德国投入55亿欧元(约合64亿美元)，用于数据中心建设与运营，成为最新一家在欧洲“下重注”的硅谷巨头。 ⚫微软宣布，未来几年将在葡萄牙港口城市锡尼什投资100亿美元，用于建设人工智能（AI）基础设施。这将成为欧洲最大规模的AI投资项目之一。 ⚫京东表示，“双十一”成交额再创新高，订单量跃升近60%，日韩等海外市场成交额与订单量均同比增长逾100%。小米称“双十一”全渠道累计支付金额突破290亿元。 ⚫美国最大中概股ETF的管理公司第三季度大幅增持拼多多、好未来ADR等。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 重点图表 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 数据日期：2025年11月11日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 数据日期：2025年11月11日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年11月11日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年11月11日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年11月11日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 Information Disclosures Interest disclosure statement The analyst is licensed by the Hong Kong Securities and Futures Commission. Neither the analyst nor his/her associates servesas an officer of the listedcompanies covered in this report and has no financial interests in the companies. Guosen Securities（HK）Brokerage Co.，Ltd. and its associated companies（collectively “Guosen Securities（HK）”）has no disclosable financialinterests（including securities holding）or make a market in the securities in respect of the listed companies. Guosen Securities（HK）has noinvestment banking relationship within the past 12 months，to the listed companies. Guosen Securities（HK）has no individual employed by the listedcompanies. Disclaimers The prices of futures and options may move up or down，fluctuate from time to time，and even become valueless. Losses may be incurred as well asprofits made as a result of buying and selling futures and options. The prices of securities may fluctuate up or down. It may become valueless. It is as likely that losses will be incurred rather than profit made as a resultof buying and selling securities. The content of this report does not represent a recommendation of Guosen Securities（HK）and does not constitute the forecast on any futures and/oroptions. Guosen Securities（HK）may be seeking or will seek investment banking or other business（such as placing agent，lead mana