油品市场
- 原油：美国经济增长预期改善，美国对俄制裁加剧，EIA数据显示原油去库，炼厂开工率上升，欧洲北海实货价差反弹，基本面偏强。短期看空风险高，油价有望进一步走高。长期油价仍面临供应过剩、需求不足的状态，大方向向下。
- 汽柴油：山港集团对制裁油船只管理趋严，炼厂推涨现货价格。供应端扰动频出，炼厂负荷、库存不高，现货偏紧，汽柴处于低估值，炼厂惜售。裂解价差涨幅远大于原油价格，市场对供应收紧预期已兑现在价格中。短期情绪推动裂解超涨，短期柴油裂解止盈离场。长期看好2025年柴油裂解重心上移。
- 海外汽油：美国需求疲软，欧洲市场供应充足，库存压力压制价格。新加坡市场短期承压，中期看涨。
- 燃料油：制裁船舶管理加强，市场担忧中东发运问题，带动FU裂解上行。地炼进料需求下降，制约FU上行空间。低硫加注需求好转，新加坡到港偏低支撑LU裂解中枢上移。
芳烃聚酯市场
- 石脑油：12月亚洲到港减少，对基本面形成支撑。中东出口快速增长，西区出口至亚洲贸易量下降，俄罗斯出货量大幅下滑。
- 纯苯：BTX中涨幅最小，下游对纯苯当前价格接受度有限。山东市场需求不足以大量吸纳其他地区货源，华东地区纯苯现货市场价格反弹。供给端产能利用率高位，需求端苯乙烯非一体化装置降负较多，海外纯苯库存偏高。华东纯苯若重回7500依旧有做空的边际。
- 苯乙烯：止跌反弹后，难进一步乐观。短期盘面冲高后再度让出做空边际，但中期出口驱动、终端排产强势、纯苯强势预期将指向更高、更强的新秩序。1月看不到苯乙烯的任何驱动，供应回归冲击市场，3S厂商买盘转移，EPS工厂停工。中期看，东北亚检修、纯苯检修、终端排产带动苯乙烯偏多。策略上采取短空长多。
- 聚酯链：久旱甘霖，全线反攻。聚酯开工下滑，江浙终端开机率下降。PX供应端装置检修降负，需求端稳定，估值上升但处于低位，调油逻辑增加。PTA装置负荷下降，加工差偏低，重启和提负存在不确定性。乙二醇港口库存累库但绝对值低，下周船只集中到港后库存有累库预期，负荷有望继续回落。短纤库存下降，负荷大幅下降，需求端新增订单有限，产业端加工费坚挺。瓶片负荷有所回升，利润持续亏损，终端需求清淡，春节长假来临，工厂减产降负保持低库存过节。
未来展望
- 关注估值修复机会：PX/TA-SC/Brent机会；关注多TA空EG，多PF空PR。
- 风险提示：油价异动、终端需求大幅波动、供应端超预期变动。
