专题 | 新湖化工专题:美国加码对俄制裁以及山东港口禁止受美国制裁油轮靠港对化工品的影响

1月10日，美国政府宣布对俄罗斯的新一轮制裁，目标包括俄罗斯的两家大型石油天然气生产企业；石油海运出口业务，包括183艘运油船及其他船只；30家俄本土油田服务提供商，用于出口的石油和天然气生产项目以及俄能源领域高级官员和企业高管等。 这两个事件对国内化工品价格的影响主要有以下三条路径：一、通过原油价格传导；二；山东地炼原油供应减少或者原油进口成本提高导致负荷下降，化工品产量减少；三、俄罗斯伊朗原油出口产量下降导致其化工品产出减少，从而影响中国化工品进口。 1、山东地炼 在过去的三年中，中国从俄罗斯、伊朗和委内瑞拉进口的原油由50万吨/日攀升至150万桶/日，尤其是伊朗的原油就达到了95万桶/日。这些原油的主要买家为山东地炼。如今，山东港口集团禁止任何受美国制裁的油轮停靠其港口可能影响地炼的原油供应，抬升其原料成本。 在此之前，美国并未对俄罗斯油轮进行制裁。而此次对俄罗斯的新制裁将生效于2月底，并非现在。美国总统即将换届。特朗普和俄罗斯关系较为亲密，其就职之后，不一定执行该制裁。这次制裁更像是为特朗普提供谈判砝码。相较而言，伊朗原油进口受到了更直接更快的冲击。尽管有分析机构指出，伊朗最终肯定可以通过更换船只来维持其 原油出口。但我们依旧需要考虑可能造成的最坏结果。也就是山东地炼因为原油进口问题而下调装置负荷。山东地炼涉及的化工品产能主要如下： PP产业链：丙烯山东地炼产能245.5万吨，占总产能3.6%；PP粉山东地炼产能224万吨，占总产能30%；PP粒山东地炼产能200万吨，占总产能4.5%。 苯乙烯产业链：纯苯山东地炼产能293.2万吨，占总产能11.5%；苯乙烯总产能153万吨，占总产能7%。苯乙烯三大下游山东地炼产能较少：ABS、PS和EPS产能分别只有60万吨、40万吨和16万吨。 聚酯产业链：PX山东地炼产能200万吨，占总产能4.5%；PTA250万吨，占总产能3%。山东地炼对聚酯产业链的影响可能更多的会通过MX来传导。MX山东地区产能占总产能的比例达到21%，其中约一半都存在外销行为。合成胶产业链：丁二烯山东地炼产能41万吨，占总产能6%；顺丁胶山东地炼产能48万吨，占总产能24%。另外，山东地炼也是外卖石脑油的主力军，因此其装置负荷的降低可能连带影响其他需要外采石脑油的化工装置。 2、伊朗俄罗斯进口货源 伊朗俄罗斯的原油出口若果真受到限制，则会影响其原油产量以及下游化工品产量和出口量。中国近年化工品产能大量投放，不少化工品存在严重的产能过剩现象，进口依存度显著下降。目前中国从俄罗斯进口化工品十分稀少，从伊朗进口量也不多。具体分品种看： 塑料：从伊朗进口占总进口量的9.6%，占总供应的3.2%。伊朗出口的塑料多为非标品，标品量稀少。中国从伊朗进口LL、LD和HD占总供应的比例分别为0.9%、8.9%和3.4%。从俄罗斯进口占总进口量的2.6%，占总供应的0.9%。 乙二醇：从伊朗进口占总进口量的4.3%，占总供应的0.9%。 丁二烯：从伊朗进口占总进口量的16%，占总供应的1%。 顺丁胶：从俄罗斯进口占总进口量的44%，占总供应的8% 此外，中国也从伊朗和俄罗斯进口甲醇，但由于甲醇主要进口区域为华东及华南地区。因此受本次山东港口事件影响较小。 撰写人：新湖研究所能源化工团队 审核人：李强 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议