中国12月CPI进一步下滑，接近收缩领域，主要原因是食品和能源价格疲软。核心CPI得益于临近春节时家庭服务和旅游价格的上涨而持续复苏。12月PPI环比再次下滑，但同比跌幅收窄。下游行业仍受软性耐用商品价格，尤其是汽车价格疲软的影响而表现低迷。10年期国债收益率下降反映了市场对未来的经济增长和通货膨胀极其悲观的预期，尽管政府转向了更为积极的刺激措施。当前的刺激措施似乎不足以使中国摆脱通缩螺旋。短期内，“观望”阶段应继续进行，进一步政策宽松的空间似乎已接近极限。预计下一次重大政策推动可能是针对特朗普施加的关税的对策，可能包括对家庭和消费者的更强直接支持。预计中国CPI和PPI将在2025年反弹至0.6%和-0.3%。
12月CPI年增长率降至0.1%，与市场预期相符，全年CPI保持在2023年的0.24%，标志着连续第二年面临持续的通缩压力。食品价格较前月下跌0.6%，猪肉价格可能继续保持温和。核心CPI自2024年9月的历史性低点以来持续上涨，截至12月同比上升0.4%。服务价格出现温和回升，家庭服务和旅游价格显著上升。耐用商品价格适度反弹，电信设备在12月环比大幅上涨3%。PPI年度同比收缩的PPI在12月从11月的-2.5%回升至-2.3%。采矿业中，能源行业的PPI分别从-12.5%和9.7%改善至-6.2%和10%。汽车在12月环比下降0.5%，其同比降幅降至-3.8%。下游行业的PPI同比下降1.4%，受到耐用消费品价格疲软的影响。
当前的刺激措施不足以使中国摆脱通缩的漩涡。自9月中旬以来，10年期国债收益率下降了超过40个基点，反映了市场对未来经济增长前景极其悲观的预期。短期内，“观望阶段”持续，进一步宽松政策的空间似乎已接近极限。预计下一次重要的政策推动很可能是针对特朗普施加的关税的反制措施，可能包括对家庭和消费者的更强直接支持。展望2025年，短期内可能会出现温和的再通胀现象，CPI从2024年的0.2%上升到2025年的0.6%，这得益于上半年房地产和耐用品消费的复苏，受到刺激政策的影响。然而，随着国内需求复苏放缓以及贸易争端开始减缓出口，CPI增长可能在下半年放缓，并在2026年降至0.4%。
