氯碱日报：液碱持续去库，盘面震荡整理

研究院化工组 摘要 研究员 PVC谨慎偏空：供应端方面，暂无新增检修，上游装置开工率高位企稳，PVC短期内供应保持较高水平，供应宽松格局延续。下游方面，季节性淡季下需求未见亮点，维持偏弱格局，高开工弱需求下预计PVC库存仍有累库压力。基本面维持偏淡格局，预期PVC维持偏弱震荡。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱谨慎偏多：供应方面，上游装置开工仍维持高位，短期内烧碱供应高位企稳未见回落。下游需求变化有限，主要在于氧化铝新增产能的投产预期，带来显著的烧碱需求增量，年前备货市场交投氛围较为积极，山东32碱现货延续上涨，液碱厂库库存持续去化。烧碱盘面冲高后回调震荡，广东与山东区域价差收窄，贸易商拿货意愿或有所降低，同时氧化铝价格企稳带来支撑，后期仍需关注下游氧化铝厂家采购节奏及广东与山东50碱价差空间。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 核心观点 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 期货价格及基差：1月9日，PVC主力收盘价5145元/吨（+78）；华东基差-205元/吨（-48）；华南基差-95元/吨（-58）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 现货价格及价差：1月9日，华东（电石法）报价：4940元/吨（+30）；华南（电石法）报价：5050元/吨（+20）；PVC华东-西北-450：-260元/吨（+30）；PVC华南-华东-50：60元/吨（-10）；PVC华北-西北-250：-110元/吨（+10）。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 上游成本：1月9日，兰炭：陕西750元/吨（0）；电石：华北3040元/吨（0）。 上游生产利润：1月9日，电石利润150元/吨（0）；兰炭生产利润：-29.40元/吨（-1）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC)307.1元/吨（+104）；西北氯碱综合利润：1867.6元/吨（+101）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存与开工：PVC社会库存：38.81万吨（-1.46）；PVC电石法开工率：79.63%（+0.91%）；PVC乙烯法开工率：75.10%（-3.49%）；PVC开工率：78.39%（-0.30%）。 烧碱： 期货价格及基差：1月9日，SH主力收盘价3026元/吨（+14）；山东32%液碱基差-307.25元/吨（+80）。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 现货价格及价差：1月9日，山东32%液碱报价：870元/吨（+30）；山东50%液碱报价：1420元/吨（0）；新疆99%片碱报价3500元/吨（0）；32%液碱广东-山东：290.0元/吨（-30）；山东50%液碱-32%液碱：121.25元/吨（-94）；50%液碱广东-山东：480元/吨（0）。 上游成本：1月9日，原盐：西北275元/吨（0）；华北270元/吨（0）。 上游生产利润：1月9日，山东烧碱利润：1668.3元/吨（+94）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+0.8吨液氯)923.9元/吨（+135）。 烧碱上游库存：25.57万吨（-2.27）；烧碱开工率：83.70%（+1.20%）。 ■策略 PVC谨慎偏空：供应端方面，暂无新增检修，上游装置开工率高位企稳，PVC短期内供应保持较高水平，供应宽松格局延续。下游方面，季节性淡季下需求未见亮点，维持偏弱格局，高开工弱需求下预计PVC库存仍有累库压力。基本面维持偏淡格局，预期PVC维持偏弱震荡。 烧碱谨慎偏多：供应方面，上游装置开工仍维持高位，短期内烧碱供应高位企稳未见回落。下游需求变化有限，主要在于氧化铝新增产能的投产预期，带来显著的烧碱需求增量，年前备货市场交投氛围较为积极，山东32碱现货延续上涨，液碱厂库库存持续去化。烧碱盘面冲高后回调震荡，广东与山东区域价差收窄，贸易商拿货意愿或有所降低，同时氧化铝价格企稳带来支撑，后期仍需关注下游氧化铝厂家采购节奏及广东与山东50碱价差空间。 ■风险 PVC：上游开工率大幅下降，出口明显改善，下游采购需求回升。 烧碱：出口继续示弱；需求恢复缓慢；上游产量继续增加。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）丨单位：元/吨...............................................................................................7图15:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨.................................................................................................7图16:西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨...............................................................................................7图17:山东液氯价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图18:西北自有电