氯碱日报：PVC小幅去库，液碱库存维持

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性：受上游部分装置检修以及降负荷的影响，上游供应压力环比小幅减缓，PVC社会库存小幅下降。目前上游装置总体检修较少，仅仅部分地区环保或有对开工率的短期调节，冬季上游工厂需要维持一定的开工率，供应压力难以回落。下游仍处于淡季，实质需求较弱，PVC基本面仍延续偏弱格局。但随着价格的持续下行，近期下游工厂原料采购意愿有所回升。上游电石偏紧，PVC成本端亦有支撑，总体供需呈现微观改善，但社会库存压制下，预计价格延续低位震荡为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 烧碱谨慎偏空：烧碱现货的支撑仍在下游氧化铝需求上，高基差格局延续，但随着氧化铝价格的松动，预计后期基差有走弱预期，上游库存也将延续小幅累库格局。目前因上游生产利润仍存叠加冬季上游开工率总体呈现季节性回升，供应呈现宽松格局。烧碱需求有转弱预期，叠加生产利润仍有压缩空间，预计烧碱价格偏弱运行。 联系人 核心观点 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 期货价格及基差：12月19日，PVC主力收盘价5292元/吨（+264）；华东基差-262元/吨（-284）；华南基差-182元/吨（-264）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 现货价格及价差：12月19日，华东（电石法）报价：5030元/吨（-20）；华南（电石法）报价：5110元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-300元/吨（-20）；PVC华南-华东-50：30元/吨（+20）；PVC华北-西北-250：-130元/吨（-20）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上游成本：12月19日，兰炭：陕西800元/吨（0）；电石：华北3140元/吨（0）。 上游生产利润：12月19日，电石利润1605.8元/吨（0）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC)214.6元/吨（-20）；西北氯碱综合利润：214.6元/吨（-20）。 截至210，兰炭生产利润：12月13日元/吨（12月6日）；PVC社会库存：-84.48万吨（+10）；PVC电石法开工率：78.91%（-1.38%）；PVC乙烯法开工率：80.09%（+0.35%）；PVC开工率：31.15（+2）。 烧碱： 期货价格及基差：12月19日，SH主力收盘价2691元/吨（+106）；山东32%液碱基差-34.75元/吨（-106）。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 现货价格及价差：12月19日，山东32%液碱报价：2691元/吨（+106）；山东50%液碱报价：1350元/吨（0）；新疆99%片碱报价3100元/吨（0）；32%液碱广东-山东：200.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：43.75元/吨（0）；50%液碱广东-山东：400元/吨（0）。 上游成本：12月19日，原盐：西北275元/吨（0）；华北270元/吨（0）。 上游生产利润：12月19日，山东烧碱利润：1517.4元/吨（0）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+0.8吨液氯)940.6元/吨（-80）。 烧碱上游库存：43.70万吨（-0.40）；烧碱开工率：75.80%（-6.03%）。 ■策略 PVC中性：受上游部分装置检修以及降负荷的影响，上游供应压力环比小幅减缓，PVC社会库存小幅下降。目前上游装置总体检修较少，仅仅部分地区环保或有对开工率的短期调节，冬季上游工厂需要维持一定的开工率，供应压力难以回落。下游仍处于淡季，实质需求较弱，PVC基本面仍延续偏弱格局。但随着价格的持续下行，近期下游工厂原料采购意愿有所回升。上游电石偏紧，PVC成本端亦有支撑，总体供需呈现微观改善，但社会库存压制下，预计价格延续低位震荡为主。 烧碱谨慎偏空：烧碱现货的支撑仍在下游氧化铝需求上，高基差格局延续，但随着氧化铝价格的松动，预计后期基差有走弱预期，上游库存也将延续小幅累库格局。目前因上游生产利润仍存叠加冬季上游开工率总体呈现季节性回升，供应呈现宽松格局。烧碱需求有转弱预期，叠加生产利润仍有压缩空间，预计烧碱价格偏弱运行。 ■风险 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）丨单位：元/吨...............................................................................................7图15:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨.................................................................................................7图16:西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨...............................................................................................7图17:山东液氯价格丨单位：元/吨...................................................................................................................