氯碱日报：液碱库存持续去化，烧碱盘面震荡上行

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性：供应方面，华东地区一装置计划检修，预计PVC检修损失量小幅增加，但冬季装置须保持较高开工率，短期内PVC供应维持充足。下游需求方面，临近春节假期企业整体开工下调，刚需备货减少，下游整体需求预期走弱。后期来看，PVC绝对库存仍处高位，供需并无改善预期，年前或进入新一轮累库阶段。PVC预期偏弱窄幅震荡为主，关注出口持续性表现及宏观氛围。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱谨慎做多套保：供应方面，除华南与华东区域两家上游装置计划检修外，暂无新增检修计划，涉及检修产能较小，整体开工维持高位。近期山东氧化铝厂家连续上调烧碱采购价格，带动烧碱市场重心上移，但液氯市场走弱，近期已经转为工厂倒贴的模式进行出售，拖累氯碱综合利润，目前上游氯碱综合利润处于同比偏低水平，须关注烧碱企业的投产积极性。盘面冲高后回落，但对现货市场影响有限，山东液碱现货坚挺，基差逐步修复。下游需求方面，主力下游氧化铝一季度投产集中备货，叠加非铝下游年前逐步备货，烧碱工厂库存延续去化格局。当前烧碱仍呈现偏紧格局，预计价格偏强震荡为主。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 核心观点 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 ■市场分析 PVC： 期货价格及基差：1月23日，PVC主力收盘价5158元/吨（-131）；华东基差-320元/吨（0）；华南基差-78元/吨（+11）。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 现货价格及价差：1月23日，华东（电石法）报价：4838元/吨（-131）；华南（电石法）报价：5080元/吨（-120）；PVC华东-西北-450：-310元/吨（-60）；PVC华南-华东-50：0元/吨（-60）；PVC华北-西北-250：-200元/吨（-40）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上游成本：1月23日，兰炭：陕西750元/吨（0）；电石：华北3040元/吨（0）。 上游生产利润：1月23日，电石利润150元/吨（0）；兰炭生产利润：-110.40元/吨（-46）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC)671.8元/吨（-40）；西北氯碱综合利润：2007.6元/吨（0）。 库存与开工：PVC社会库存：37.77万吨（+0.25）；PVC电石法开工率：80.59%（+0.54%）；PVC乙烯法开工率：79.20%（+2.95%）；PVC开工率：80.21%（+1.20%）。 烧碱： 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 期货价格及基差：1月23日，SH主力收盘价3209元/吨（+25）；山东32%液碱基差-146.5元/吨（-25）。 现货价格及价差：1月23日，山东32%液碱报价：980元/吨（0）；山东50%液碱报价：1580元/吨（+10）；新疆99%片碱报价3500元/吨（0）；32%液碱广东-山东：270.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：97.5元/吨（+20）；50%液碱广东-山东：320元/吨（-10）。 上游成本：1月23日，原盐：西北275元/吨（0）；华北290元/吨（0）。 上游生产利润：1月23日，山东烧碱利润：1995.1元/吨（0）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+0.8吨液氯)877.8元/吨（-40）。 烧碱上游库存：24.16万吨（-1.21）；烧碱开工率：85.20%（+1.00%）。 ■策略 PVC中性：供应方面，华东地区一装置计划检修，预计PVC检修损失量小幅增加，但冬季装置须保持较高开工率，短期内PVC供应维持充足。下游需求方面，临近春节假期企业整体开工下调，刚需备货减少，下游整体需求预期走弱。后期来看，PVC绝对库存仍处高位，供需并无改善预期，年前或进入新一轮累库阶段。PVC预期偏弱窄幅震荡为主，关注出口持续性表现及宏观氛围。 烧碱谨慎做多套保：供应方面，除华南与华东区域两家上游装置计划检修外，暂无新增检修计划，涉及检修产能较小，整体开工维持高位。近期山东氧化铝厂家连续上调烧碱采购价格，带动烧碱市场重心上移，但液氯市场走弱，近期已经转为工厂倒贴的模式进行出售，拖累氯碱综合利润，目前上游氯碱综合利润处于同比偏低水平，须关注烧碱企业的投产积极性。盘面冲高后回落，但对现货市场影响有限，山东液碱现货坚挺，基差逐步修复。下游需求方面，主力下游氧化铝一季度投产集中备货，叠加非铝下游年前逐步备货，烧碱工厂库存有望延续去化格局。当前烧碱仍呈现偏紧格局，预计价格偏强震荡为主。 ■风险 PVC：下游出口明显改善，上游开工大幅下降，烧碱价格走势转跌。 烧碱：产量继续增加，下游氧化铝装置投产进度放缓，上游库存累库。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）丨单位：元/吨...............................................................................................7图15:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨.................................................................................................7图16:西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨........................