氯碱日报：采购价下调，液碱偏弱震荡

期货研究报告氯碱日报20240425 采购价下调，液碱偏弱震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901031 liangzongtaihtfccom从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901135 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 075582790795 yangluluhtfccom 从业资格号：F03128371 吴硕琮 02083901158 wushuoconghtfccom 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 PVC中性：PVC维持窄幅震荡，上游部分检修装置重启，供应端稳中回升，下游需求延续弱势，库存总量小幅增加，基本面维持疲软。国内口窗口持续打开下国内口企业签单表现一般，供应端支撑逐步减弱。总体基本面表现有趋宽松势头，预计价格延续区间震荡。 烧碱中性：山东地区某氧化铝厂家液碱采购32离子膜液碱价格下调，市场氛围偏弱，烧碱盘面偏弱震荡，液碱现货价格稳中下跌。下游需求维持一般，库存总量小幅增加。部分存量装置检修完毕，预计未来供应呈现环比回升，供应维持充裕局面。氧化铝开工率受限制的局面没有改观，同时下游纸浆的开工率也呈现偏弱状态，预计液碱价格震荡为主。 核心观点 市场分析 PVC： 期货价格及基差：4月24日，PVC主力收盘价5903元吨（17）；华东基差323元吨（17）；华南基差278元吨（17）。 现货价格及价差：4月24日，华东（电石法）报价：5580元吨（0）；华南（电石法）报价：5625元吨（0）；PVC华东西北450：95元吨（0）；PVC华南华东50：5元吨（0）；PVC华北西北250：50元吨（0）。 上游成本：4月24日，兰炭：陕西770元吨（0）；电石：华北3075元吨（0）。 上游生产利润：4月24日，电石利润169元吨（0）；山东氯碱综合利润3573元吨 （100）；西北氯碱综合利润：12856元吨（101）。 截至4月19日，兰炭生产利润：6018元吨（59）；PVC社会库存：5463万吨（029）；PVC电石法开工率：7185（491）；PVC乙烯法开工率：6981（099）；PVC开工率：7134（343）。 烧碱： 期货价格及基差：4月24日，SH主力收盘价2386元吨（47）；山东32液碱基差 2025元吨（47）。 现货价格及价差：4月24日，山东32液碱报价：2386元吨（47）；山东50液碱报 价：1220元吨（0）；新疆99片碱报价2600元吨（0）；32液碱广东山东：3000元吨（0）；山东50液碱32液碱：3375元吨（0）；50液碱广东山东：410元吨 （0）。 上游成本：4月24日，原盐：西北220元吨（0）；华北315元吨（0）。上游生产利润：4月24日，山东烧碱利润：11348元吨（0）。 截至4月19日，烧碱上游库存：4545万吨（2）；烧碱开工率：8375（209）。 策略 PVC中性。PVC维持窄幅震荡，上游部分检修装置重启，供应端稳中回升，下游需求延续弱势，库存总量小幅增加，基本面维持疲软。国内口窗口持续打开下国内口企业签单表现一般，供应端支撑逐步减弱。总体基本面表现有趋宽松势头，预计价格延续区间震荡。 烧碱中性：山东地区某氧化铝厂家液碱采购32离子膜液碱价格下调，市场氛围偏弱，烧碱盘面偏弱震荡，液碱现货价格稳中下跌。下游需求维持一般，库存总量小幅增加。部分存量装置检修完毕，预计未来供应呈现环比回升，供应维持充裕局面。氧化铝开工率受限制的局面没有改观，同时下游纸浆的开工率也呈现偏弱状态，预计液碱价格震荡为主。 风险 PVC：下游口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；口窗口是否打开。 目录 摘要1 核心观点1 图表 图1PVC华东现货丨单位：万吨5 图2PVC华南现货丨单位：万吨5 图3PVC华东基差丨单位：元吨5 图4PVC华南基差丨单位：元吨5 图5PVC华南华东50丨单位：元吨5 图6PVC华东西北450丨单位：元吨5 图7PVC华北西北450丨单位：元吨6 图8PVC开工率丨单位：6 图9PVC电石法开工率丨单位：6 图10PVC乙烯法开工率丨单位：6 图11PVC进口利润丨单位：元吨6 图12PVC口利润丨单位：元吨6 图13山东外购电石PVC利润丨单位：元吨7 图14山东氯碱综合利润丨单位：元吨7 图15西北氯碱综合利润丨单位：元吨7 图16西北自有电石PVC利润丨单位：元吨7 图17PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元吨7 图18PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元吨7 图19西北原盐价格丨单位：元吨8 图20陕西兰炭价格丨单位：元吨8 图21电石利润丨单位：元吨8 图22兰炭开工率丨单位：8 图23山东32液碱丨单位：元吨8 图24山东50液碱丨单位：元吨8 图25新疆99片碱丨单位：元吨9 图26山东5032液碱丨单位：元吨9 图2732烧碱基差丨单位：元吨9 图2850烧碱基差丨单位：元吨9 图2932液碱广东山东丨单位：元吨9 图3050液碱广东山东丨单位：元吨9 图3132液碱江苏山东10 图32山东烧碱利润丨单位：元吨10 图33烧碱华东口利润丨单位：元吨10 图34PVC期货注册仓单丨单位：手10 图35V1V5丨单位：元吨10 图36V5V9丨单位：元吨10 图37V9V1丨单位：元吨11 图1PVC华东现货丨单位：万吨图2PVC华南现货丨单位：万吨 16000 2024年2023年2022年 16000 2024年2023年2022年 2021年 2020年 2021年 2020年 1400014000 1200012000 1000010000 80008000 60006000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3PVC华东基差丨单位：元吨图4PVC华南基差丨单位：元吨 2000 1500 1000 500 0 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5PVC华南华东50丨单位：元吨图6PVC华东西北450丨单位：元吨 800 600 400 200 0 2024年2023年2022年 2021年 2020年 600 400 200 0 200 400 2024年2023年2022年 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7PVC华北西北450丨单位：元吨图8PVC开工率丨单位： 500 400 300 200 100 0 100 200 300 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 85 80 75 70 65 60 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9PVC电石法开工率丨单位：图10PVC乙烯法开工率丨单位： 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 图11PVC进口利润丨单位：元吨图12PVC出口利润丨单位：元吨 800 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 600 400 200 0 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13山东外购电石PVC利润丨单位：元吨图14山东氯碱综合利润丨单位：元吨 2000 1000 0 1000 2000 3000 4500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 3500 2500 1500 500 500 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15西北氯碱综合利润丨单位：元吨图16西北自有电石PVC利润丨单位：元吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5000 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元吨图18PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元吨 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 2000 1000 0 1000 2000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19西北原盐价格丨单位：元吨图20陕西兰炭价格丨单位：元吨 350 300 250 200 150 3000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2500 2000 1500 1000 500 100 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21电石利润丨单位：元吨图22兰炭开工率丨单位： 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70 60 50 40 30 20 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1