氯碱日报：液碱采购价上调，烧碱偏强运行

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性：PVC基本面供需僵持弱势,存量装置开工维持高位，需求未有明显好转，供需矛盾仍存。社会库存绝对高位对盘面价格有压制，但因估值偏低以及市场对国内政策仍有预期，预计价格难以大幅回落，区间运行为主。如果后期市场预期继续改善则有利于下游采购需求回升，可能带来PVC延续估值修复的逻辑。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱谨慎做多套保：山东地区氧化铝厂家采购32%液碱上调30元/吨，液氯外卖价格上调，氯碱综合利润走高。上游供应回升缓慢，工厂库存中性。国内华东港口出口窗口处于盈亏平衡线附近，或对后期高度碱产生支撑。下游因氧化铝价格坚挺，对于烧碱有支撑。下游非铝需求没有亮点，但传统旺季下暂无下行空间。低估值叠加供需向好，建议保持偏多思路。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 期货价格及基差：10月17日，PVC主力收盘价5441元/吨（-168）；华东基差9元/吨（+58）；华南基差79元/吨（+128）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 现货价格及价差：10月17日，华东（电石法）报价：5450元/吨（-110）；华南（电石法）报价：5520元/吨（-40）；PVC华东-西北-450：-330元/吨（-110）；PVC华南-华东-50：20元/吨（+70）；PVC华北-西北-250：-170元/吨（-20）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上游成本：10月17日，兰炭：陕西940元/吨（0）；电石：华北3190元/吨（0）。上游生产利润：10月17日，电石利润148元/吨（0）；山东氯碱综合利润1103.6元/吨（+63）；西北氯碱综合利润：1679.3元/吨（0）。 截至10月11日，兰炭生产利润：-87.07元/吨（+55）；PVC社会库存：44.76万吨；PVC电石法开工率：77.65%（+0.53%）；PVC乙烯法开工率：77.69%（-0.86%）；PVC开工率：77.66%（+0.17%）。 烧碱： 期货价格及基差：10月17日，SH主力收盘价2653元/吨（+28）；山东32%液碱基差253.25元/吨（+35）。 现货价格及价差：10月17日，山东32%液碱报价：2653元/吨（+28）；山东50%液碱 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 报价：1460元/吨（+70）；新疆99%片碱报价3000元/吨（+200）；32%液碱广东-山东：90.0元/吨（-20）；山东50%液碱-32%液碱：13.75元/吨（+78）；50%液碱广东-山东：160元/吨（-70）。 上游成本：10月17日，原盐：西北275元/吨（0）；华北330元/吨（0）。 上游生产利润：10月17日，山东烧碱利润：1804.9元/吨（+63）。 截至10月11日，烧碱上游库存：34.38万吨（#N/A）；烧碱开工率：87.63%（+0.93%）。 ■策略 PVC中性：PVC基本面供需僵持弱势,存量装置开工维持高位，需求未有明显好转，供需矛盾仍存。社会库存绝对高位对盘面价格有压制，但因估值偏低以及市场对国内政策仍有预期，预计价格难以大幅回落，区间运行为主。如果后期市场预期继续改善则有利于下游采购需求回升，可能带来PVC延续估值修复的逻辑。 烧碱谨慎做多套保：山东地区氧化铝厂家采购32%液碱上调30元/吨，液氯外卖价格上调，氯碱综合利润走高。上游供应回升缓慢，工厂库存中性。国内华东港口出口窗口处于盈亏平衡线附近，或对后期高度碱产生支撑。下游因氧化铝价格坚挺，对于烧碱有支撑。下游非铝需求没有亮点，但传统旺季下暂无下行空间。低估值叠加供需向好，建议保持偏多思路。 ■风险 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）丨单位：元/吨...............................................................................................7图15:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨.................................................................................................7图16:西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨...............................................................................................7图17:山东液氯价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图18:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................