碳酸锂周报：需求强度有待观望 锂价震荡延续

2025年1月6日 需求强度有待观望锂价震荡延续 核心观点及策略 ⚫基本面方面：虽然近几周碳酸锂周产数据起伏不定，但整体仍维持高位水平。现货市场成交热度一般，下游采买仍以深贴资源为主，价格接受度较差。当前盐企多按长单定产，散单货源较为稀缺，现货价格相对坚挺。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫成本方面：报告期内锂矿价格相对稳定，百川口径下6%锂辉石精矿及锂云母价格相对平稳。 ⚫后期观点：基本面存在较强不确定性，需求强度有待观察，锂价震荡延续。供给方面，国内不太会出现大幅变动，进口量或是扰动供给的主要因素。11月初价格上涨时，远月合约均有规模相近的增仓迹象。即使上游存在一定季节性降产，但套保单仍将托底供给规模。而进口规模主要依赖国内订单，在需求强度存疑背景下进口量尚难定论。需求强度疑点重重，仍需时间观察。一方面，虽然年后存在消费回暖规律，但主要对标的是春节期间的冷淡，一季度并未终端消费旺季，电池厂的超预期排产如何与终端市场匹配尚不可知。另一方面，当前下游接货情绪并不高，对高价资源存在抵触。电池厂的排产热度与下游的接货热度不匹配。因此，我们认为需求强度存疑，即期基本面路径并不明朗，建议观望为主。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F03112296投资咨询号：20021040 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截止2025年1月3日，广期所仓单规模合计54366吨，最新匹配成交价格73240元/吨。主力合约2505持仓规模18.8万手。 供给端：据百川数据统计，截止1月3日，碳酸锂周度产量16901吨，较上期小幅增加771吨。整体来看，部分冶炼厂或将进入季节性降产，叠加冬季盐湖产量的收缩，碳酸锂周产预期或有回落。但11月锂价大幅上涨后，远月均有规模相近的增仓迹象，套保单或将托底国内冶炼产量维持高位，短期或难出现深度回撤。 进口方面：11月中国碳酸锂进口量合计约1.92万吨，同比增长约13%，环比减少约17%。其中进口自智利的碳酸锂规模约1.21吨，占比约63%，进口自阿根廷的约0.62万吨，占比约33%。智利11月出口碳酸锂量约2.06万吨，环比增加了约3.1%。其中，出口至中国的规模约1.69万吨，环比减少0.2%。11月智利出口至中国的规模与10月相近，在船期扰动前提下，12月中国碳酸锂进口量预期与11月差异不大。 进口方面：11月锂矿石进口约48.25万吨，同环比+30.79%/-4.3%，其中，从澳大利亚 进口约30万吨，占比约59%；津巴12万吨，占比约23%。进口均价约689美元/吨，结合相关辅料最新价格，测算对应碳酸锂价格应在7.5万元/吨附近，同花顺口径下约有2300元/吨利润。但由于自有矿与承购、承销量统一计量，成本占比较难区分，不同模式下成本利润测算存在一定差异。报告期内，锂矿价格无明显变动，6%锂辉石价格稳定在855美元/吨左右。锂云母价格稳定在2225元/吨左右。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，百川口径下，截止1月3日，磷酸铁锂产量合计约59474吨，开工率56.83，较上期下滑0.13个百分点，库存36920吨，较上期增加7吨。三元材料产量合计约14505吨，开工率44.59，较上期下滑2.65个百分点，库存14350吨，较上期减少50吨。 价格方面，百川口径下，截止1月3日，三元6系价格上涨100元至13.01万元/吨；8系价格上涨100元至14.26万元/吨；LFP动力型价格稳定在3.55万元/吨；储能型稳定在3.325万元/吨。 正极材料厂提涨加工费的诉求依然较强，在提价幅度方面与电池厂尚未达成一致，关注后期正极招标落地情况。 新能源汽车方面： 12月1-22日，乘用车新能源市场零售81.7万辆，同比去年12月同期增长60%，较上月同期增长4%，今年以来累计零售1,041.3万辆，同比增长43%。报告期内，由于元旦假期原因，乘联会暂未公布最新零售数据。 整体来看，随着12月的结束，新能源汽车的零售旺季也将进入尾声，累计销量增速虽维持高位，但已较上期下滑了约10个百分点。回归2024年全年，新能源汽车累计销量维持了高速增长，但累计消费金额在车企降价及各类补贴影响下并未明显增长，销量的增长并未改变整车厂的生存困境。同时，四季度的超预期消费或已透支了本就留存有限的有效购买力，25年若没有进一步的政策引领，销量增速或将面临阻碍。 库存方面： 百川数据显示，碳酸锂工厂库存合计20122万吨，较上期增加约395吨。整体来看，供给预期维持高位，需求力度逐日降温，基本面偏空预期较为明确，工厂库存仍将处于累库阶段，且累库幅度或将增加。 本周展望：需求强度有待观望，锂价震荡延续 基本面存在较强不确定性，需求强度有待观察，锂价震荡延续。供给方面，国内不太会出现大幅变动，进口量或是扰动供给的主要因素。11月初价格上涨时，远月合约均有规模相近的增仓迹象。即使上游存在一定季节性降产，但套保单仍将托底供给规模。而进口规模主要依赖国内订单，在需求强度存疑背景下进口量尚难定论。需求强度疑点重重，仍需时间观察。一方面，虽然年后存在消费回暖规律，但主要对标的是春节期间的冷淡，一季度并未终端消费旺季，电池厂的超预期排产如何与终端市场匹配尚不可知。另一方面，当前下游接货情绪并不高，对高价资源存在抵触。电池厂的排产热度与下游的接货热度不匹配。因此，我们认为需求强度存疑，即期基本面路径并不明朗，建议观望为主。 三、行业要闻 1、阿根廷森特纳里乌锂矿投产。据Mining.com网站报道，埃赫曼公司（Eramet）在阿根廷萨尔塔省新投产的森特纳里乌（Centenario）选厂生产出首批碳酸锂产品，从而成为首个规模化生产锂的欧洲企业。森特纳里乌锂厂最初设计每年开采和生产2.4万吨碳酸锂，满负荷生产时成本处于比较低的水平。（中国锂电网） 2、科力远同安矿扩证至40万吨/年，可满足万吨碳酸锂产能需求。12月30日晚，科力远发布公告，其控股孙公司宜丰县东联矿产品开发有限公司（以下简称“东联矿业”）已成功办理完成宜丰县同安乡同安瓷矿（以下简称“同安矿”）采矿许可证的变更登记，并获得宜春市自然资源局换发的新采矿许可证。（中国锂电网） 3、山东泰安：总投5亿元三元锂电池正极材料项目正式签约。12月23日，山东泰安举办的未来空间产业招商推介会暨第四季度“项目签约大比拼”活动上，北京华创巨安投资管理有限公司（华创巨安）总投资5亿元的1.5万吨三元锂电池正极材料项目正式签约。（铁合金在线） 4、南都电源：固态电池已在对接低空飞行器、无人机等公司。南都电源在互动平台表示，结合公司固态电池的技术特性，目前较匹配的应用场景为低空飞行器、无人机、机器人、消费电子产品等，目前已在对接相关公司。待固态电池规模化应用后，可广泛应用于新能源领域，包括新能源汽车。固态电池业务对2024年度业绩不产生较大影响。（SMM） 四、相关图表 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。