碳酸锂周报：需求改善不及预期 锂价震荡延续

2024年4月21日 需求改善不及预期 锂价震荡延续 核心观点及策略 ⚫基本面方面：新能源汽车在4月上旬销量不及预期，同比增速大幅回撤。1-3月新能源汽车销产比维持低位，车企库存压力尤在。虽然下游在前期锂价低位时采购积极性较强，但终端消费增量有限，且消费传导路径闭塞，下游采买热度并未表现出较强韧性。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫成本方面：报告期内，锂辉石、锂云母价格表现平稳。 ⚫后期观点：需求增量不及预期，基本面缺乏提振，技术面上存在反弹的可能，但高库存仍有压制，锂价整体延续震荡。基本面上，虽然4月供给端有明显收缩预期，但现货库存持续累积，且乘联会公布的高频消费增速下滑，中汽协口径下的销产比维持低位，需求增量不及预期，基本面缺乏提振预期。技术面上，前期锂价探底时成交量大幅释放，表明前期低位下，多头底部接货意愿较强。而在锂价进入缩量震荡后，5日均线即将上穿10日均线形成买入金叉，技术面上存在反弹可能。整体来看，成本支撑逻辑尤在，技术面存在反弹预期，但基本面偏空格局延续，或对反弹有所压制，锂价整体维持震荡。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F03112296投资咨询号：20021040 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截止2025年4月18日，广期所仓单规模合计29562吨，最新匹配成交价格72280元/吨。主力合约2507持仓规模15.3万手。 供给端：据百川数据统计，截止4月18日，碳酸锂周度产量16305吨，较上期减少190吨。国内锂盐供给较年后明显收缩，且在价格低位背景下，锂盐厂提产意愿较弱，供给结构转换后，高成本盐厂或阶段离场，国内供给短期或难有大幅修复。 进口方面：2月碳酸锂进口量约1.23万吨，环比-38.7%，同比+6.4%。其中从智利进口7572吨，占比约61%，环比-15.5%，同比-40%。自阿根廷进口4388吨，环比-34.5%，同比+77.3%。智利3月碳酸锂出口量约2.3万吨,同环比+8%/+37%。其中出口至我国1.66万吨,同环比+3%/+38%。后期来看，3月智利发运规模有明显提升，但2月低位仍将拖累国内4月进口规模，供给端整体仍处于收缩阶段，5月或在进口释放驱动下有所改善。 2月锂矿石进口约56.71万吨，环比-少3.9%。其中从澳大利亚进口23.21万吨，环比-32.0%，同比+77.1%；自南非进口14.95万吨，环比-48.1%；自津巴布韦进口9.72万吨， 环比+81.1%；自尼日利亚进口4.66万吨，环比+18.50%。从高频发运数据来看，澳矿3月发运量有明显提升，下旬发运至中国的锂矿合计约9万吨。截止4月3日，国内锂矿库存合计约6.3万吨，处于绝对高位水平。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，百川口径下，截止4月18日，磷酸铁锂产量合计约65846吨，开工率60.98，较上期上升0.78个百分点，库存38318吨，较上期增加166吨。三元材料产量合计约14850吨，开工率45.79%，较上期上升0.06个百分点，库存13755吨，较上期减少50吨。 价格上，百川口径下，截止4月18日，三元材料价格小幅走弱，三元6系价格由14.285万元/吨下跌至14.245万元/吨；8系价格由14.78万元/吨下跌至14.73万元/吨；磷酸铁锂价格无明显变动，LFP动力型价格由3.55万元/吨小幅下跌至3.5万元/吨；储能型稳定在3.4万元/吨。 报告期内，正极材料价格走势偏弱，其中，磷酸铁与锂价表现相对平稳，镍价在印尼政策扰动预期下大幅上涨，但三元正极价格依旧小幅回落，表明需求端的弱势对价格有所拖累。 新能源汽车方面： 4月1-13日，全国乘用车新能源市场零售27.5万辆，同比去年4月同期增长15%，较上月同期下降17%，新能源零售渗透率53.3%，今年以来累计零售269.5万辆，同比增长34%。 从乘联会高企数据来看，新能源汽车销量在4月上旬表现较弱，同比增速大幅回撤，拖累全年累计销量增幅下滑。中汽协口径下，1-3月新能源汽车的销产比虽有改善，但力度较弱，终端需求的改善力度有限，车企现车库存压力尤在，需求传导的路径仍相对闭塞。全国多个车展将在4月下旬陆续开展，关注新技术与新车型对潜在消费的刺激力度。 库存方面： 百川数据显示，截止4月18日，碳酸锂库存合计96705吨，较上期减少约-608吨。其中，工厂库存录得29700吨，较上期+230吨；市场库存67005吨，较上期-838吨。整体来看，下游材料厂开工率略有上移，锂盐共计维持低位且边际进一步收窄，基本面边际改善驱动现货库存有所回落。但仍需注意的是，终端消费强度有限，锂盐库存的去库韧性有待考量。 本周展望：需求改善不及预期，锂价震荡延续 需求增量不及预期，基本面缺乏提振，技术面上存在反弹的可能，但高库存仍有压制，锂价整体延续震荡。基本面上，虽然4月供给端有明显收缩预期，但现货库存持续累积，且乘联会公布的高频消费增速下滑，中汽协口径下的销产比维持低位，需求增量不及预期，基本面缺乏提振预期。技术面上，前期锂价探底时成交量大幅释放，表明前期低位下，多头底部接货意愿较强。而在锂价进入缩量震荡后，5日均线即将上穿10日均线形成买入金叉，技术面上存在反弹可能。整体来看，成本支撑逻辑尤在，技术面存在反弹预期，但基本面偏空格局延续，或对反弹有所压制，锂价整体维持震荡。 三、行业要闻 1、浙富控股：截至目前硫酸镍产线已经投产，2024年生产的镍当量约为6400吨。浙富控股4月16日在投资者互动平台表示，截至目前，硫酸镍产线已经投产，2024年生产的镍当量约为6400吨；精制硫酸钴和碳酸锂项目已基本完成建设并且具备投产能力。（中国锂电网） 2、总投56亿元，邦普第四代磷酸铁锂项目开工。近日，总投资56亿元的邦普新一代电池正极材料项目在宜昌高新区白洋园区开工。据项目建设负责人王凤龙介绍，此次项目将采用行业领先的第四代磷酸铁锂技术，拟建设3条年产15万吨的国内单体产能最大磷酸铁锂车间，全部达产后可实现145亿元的年产值。（中国锂电网） 3、国城矿业：金鑫矿业已拥有100万吨/年的采矿许可证并推进500万吨/年采矿许可证申请。国城矿业披露投资者关系活动记录表显示，公司始终秉持以矿业资源为核心的发展理念，构建“锂矿锂盐新能源、稀贵+有色金属、特色钛化工循环经济”三大产业集群，为公司长远发展提供动力。金鑫矿业目前已拥有100万吨/年的采矿许可证，正加速推进500万吨/年采矿许可证申请工作，未来将分阶段提升产能。（中国锂电网） 4、西藏矿业：2025年的生产目标为铬铁矿10万吨、锂精矿5000吨、碳酸锂7000吨和氯化钾9.3万吨。西藏矿业发布公告，公司于2025年4月8日举行了2024年度网上业绩说明会，参与者主要通过同花顺路演平台进行互动。在会议中，公司表示将加大市场调研和客户服务力度，以应对碳酸锂价格持续走低的压力。同时，公司确认2025年的生产目标为铬铁矿10万吨、锂精矿5000吨、碳酸锂7000吨和氯化钾9.3万吨，强调将加快重点项目的进展。（中国锂电网） 四、相关图表 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。