碳酸锂周报：静待节后需求验证 锂价震荡延续

2025年1月27日 静待节后需求验证锂价震荡延续 核心观点及策略 ⚫基本面方面：前期环保事件并未造成实质影响，供给端季节性降产。消费节间正常排产，下游补库已基本结束，节后仍有补库计划，基本面暂无明显波动。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫成本方面：报告期内，百川口径下6%锂辉石精矿价格无明显变动，锂云母价格相对平稳。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫后期观点：节后下游仍有补库计划，供应端也将随之进入复产，供需均有改善预期。需要注意的点在于，节前现货、期货库存大幅去库，资源大量向中下游流转，导致基本面表现出阶段性失衡。但新能源消费能否在淡季与下游热度相匹配尚未可知。若节后终端消费不及预期，当前积压的半成品库存将拖累节后锂盐消费。因此，在需求强度尚不明朗背景下，价格逻辑或仍延续去库提振主线。节后可关注节后下游补库强度及终端零售增速，锂价震荡运行。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F03112296投资咨询号：20021040 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截止2025年1月24日，广期所仓单规模合计47641吨，最新匹配成交价格74240元/吨。主力合约2505持仓规模22.41万手。 供给端：据百川数据统计，截止1月24日，碳酸锂周度产量13639吨，较上期大幅减少662吨。当前，锂盐厂已进入季节性降产，节后或将逐渐开启复产进程。而由于盐湖产量与温度关系较高，盐湖提锂复产进度或对总产量有所拖累。 进口方面：12月碳酸锂进口量合计约2.8万吨，同比增长约38%，环比增长约46%，进口均价约10317美元/吨。其中进口自智利的碳酸锂规模约2.32吨，占比约82.81%，进口自阿根廷的约0.45万吨，占比约16%。智利12月出口碳酸锂量约2万吨，环比增减少约3%。其中，出口至中国的规模约1.34万吨，环比减少21%。12月智利出口至中国的规模大幅收缩，主要受国内消费季节性淡季拖累，预计1月到港量大幅收缩。 12月锂矿石进口约48.23万吨，环比基本持平，其中，从澳大利亚进口约30.4万吨，占比约63%；津巴9.4万吨，占比约19%。进口均价约672美元/吨，报告期内，6%锂辉石价 格稳定在895美元/吨。锂云母价格稳定在2275元/吨左右。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，百川口径下，截止1月24日，磷酸铁锂产量合计约58978吨，开工率50.76，较上期下滑1.17个百分点，库存36410吨，较上期减少300吨。三元材料产量合计约14245吨，开工率42.62，较上期下滑0.45个百分点，库存14340吨，较上期减少100吨。 价格上，百川口径下，截止1月24日，三元6系价格稳定在13.12万元/吨；8系价格稳定在14.3万元/吨；LFP动力型价格稳定在3.58万元/吨；储能型稳定在3.335万元/吨。 整体来看，节前下游采购已基本结束，现货零单采买渐冷，价格暂无明显波动。据悉，部分正极厂与电池厂已达成涨价协议，高端铁锂涨价幅度较大，平均涨幅约在2K-3K左右。 新能源汽车方面： 1月1-19日，乘用车新能源市场零售42.3万辆，同比去年1月同期增长26%，较上月同期下降39%，今年以来累计零售42.3万辆，同比增长26%； 受春节假期前值影响，新能源汽车消费增速环比开始大幅收缩。但同比增速依然具有韧性。1月17日，8部门发布25年汽车依旧换新工作通知。通知显示，报废2012年6月30日前注册的燃油车、柴油车，或2018年12月31日前登记的新能源汽车，并购入符合规定的新能源汽车时，可享2万元补贴，购买2.0升以下燃油乘用车时可享1.5万元补贴。置换新能源汽车可享最高1.5万元补贴，燃油车最高可享1.3万元补贴。同时，将国四排放标准的燃油车纳入报废置换范围。25年报废换新政策加码，需求韧性有望延续。 库存方面： 百川数据显示，碳酸锂库存合计65846万吨，较上期增加约2920吨。整体来看，碳酸锂工厂库存、现货库存双双累库，下游节前补库已经结束，工厂库存被动增加，抬高碳酸锂库存总量。节后下游仍有补库预期，强度尚不明确，关注政策对终端销量的提振效果。 本周展望：静待节后需求验证，锂价震荡 节后下游仍有补库计划，供应端也将随之进入复产，供需均有改善预期。需要注意的点在于，节前现货、期货库存大幅去库，资源大量向中下游流转，导致基本面表现出阶段性失衡。但新能源消费能否在淡季与下游热度相匹配尚未可知。若节后终端消费不及预期，当前积压的半成品库存将拖累节后锂盐消费。因此，在需求强度尚不明朗背景下，价格逻辑或仍延续去库提振主线。节后可关注节后下游补库强度及终端零售增速，锂价震荡运行。 三、行业要闻 1、赣锋锂电拟2亿元投资合伙企业，进军光伏风电项目。赣锋锂业1月21日晚间公告，其控股子公司江西赣锋锂电科技股份有限公司(下称赣锋锂电)拟以2亿元与专业投资机构共同投资认购洛腾(杭州)股权投资合伙企业(有限合伙)的财产份额。合伙公司将主要对工商业分布式光伏、分布式风电、集中式风电、地面分布式光伏相关新能源资产类项目进行直接或间接的股权投资或从事与投资相关的活动。（中国锂电网） 2、紫金矿业：提出2025年度主要矿产品产量计划。1月21日，紫金矿业公告，预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润约人民币320亿元，与上年同期相比将增加约108.81亿元，同比增加约51.5%。主要原因为公司主营金属矿产品量价齐升，成本上升势头得到有效遏制，境外权属企业运营能力提升，盈利能力增强。公司提出2025年度主要矿产品产量计划：矿产铜115万吨，矿产金85吨，矿产锌（铅）44万吨，当量碳酸锂4万吨，矿产银450吨，矿产钼1万吨。（中国锂电网） 3、天齐锂业：拟终止投资建设二期氢氧化锂项目。2025年1月23日晚间，天齐锂业发布的《关于终止投资建设“第二期年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目”》的公告中表述：基于市场环境及项目最新的经济可行性分析，公司拟终止投资建设二期氢氧化锂项目。（铁合金在线） 4、Kathleen Valley：24Q4运送了81341干公吨锂辉石精矿。KathleenValley锂矿24Q4向客户运送了81,341干公吨（dmt）锂辉石精矿，从而实现了稳健的财务业绩，截至2024年12月31日，经营活动产生的净现金1为1,670万美元，现金为1.929亿美元。强劲的产量增长为本季度提供了88,683干公吨（dmt），使自投产以来生产的锂辉石精矿总产量达到116,854 dmt，加权平均品位为5.2% Li2O。（铁合金在线） 四、相关图表 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。