碳酸锂周报：静待需求验证 锂价震荡

2025年2月17日 静待需求验证锂价震荡 核心观点及策略 ⚫基本面方面：下游节后补库进度较慢，观望情绪浓厚，现货市场成交一般。价格低位下，供给端复产积极性同样较弱，基本面相对平稳。报告期内，发改委发布取消强制配储政策，政策将在6月1日期生效，光伏、风电均将计入市场化电价。同时，宁德视下窝锂矿计划复产，该矿锂资源丰富，但品位较低。当前锂价下，该矿山仍处于成本倒挂状态。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫成本方面：报告期内，百川口径下6%锂辉石精矿价格无明显变动，锂云母价格相对平稳。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫后期观点：终端高频销量尚未开始公布节后数据，实际需求增量仍有待观察。从三方数据来看，节后正极厂开工率已有所回升，但仍远低于节前水平，且2月有排产进一步收缩的计划，短期内锂盐或难出现明显的需求增量。供给端随着上游陆续复工复产，边际回升的幅度或大于需求端，基本面或将逐渐走向宽松阶段。整体来看，需求端暂无驱动预期，成本下方仍有支撑，价格延续区间震荡。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F03112296投资咨询号：20021040 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截止2025年2月14日，广期所仓单规模合计45933吨，最新匹配成交价格75620元/吨。主力合约2505持仓规模25.54万手。 供给端：据百川数据统计，截止2月14日，碳酸锂周度产量13299吨，较上期大幅增产2476吨。上游节后陆续复工复产，周度产量显著回升，但整体仍低于节前水平。目前锂价整体处于偏低水平，后期可终端关注复产效率。 进口方面：12月碳酸锂进口量合计约2.8万吨，同比增长约38%，环比增长约46%，进口均价约10317美元/吨。其中进口自智利的碳酸锂规模约2.32吨，占比约82.81%，进口自阿根廷的约0.45万吨，占比约16%。智利1月碳酸锂出口量合计约2.56万吨,同环比+66.3%/+27.5%。其中出口至我国1.91万吨,同环比+94.7%/+43%。后期来看，受智利出口大幅回升提振，国内2-3月进口逾期维持高位。随着北方气温逐渐回暖，国内资源供给预期较为充裕。 12月锂矿石进口约48.23万吨，环比基本持平，其中，从澳大利亚进口约30.4万吨， 占比约63%；南非9.6万吨，占比约19.86%，进口增量显著；津巴9.4万吨，占比约19%；巴西3.8万吨，占比约7.8%。进口均价约672美元/吨，较上期小幅下滑。报告期内，6%锂辉石价格稳定在895美元/吨。锂云母价格稳定在2275元/吨左右。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，百川口径下，截止2月14日，磷酸铁锂产量合计约53653吨，开工率41.07，较上期下滑1.83个百分点，库存34575吨，较上期减少450吨。三元材料产量合计约11845吨，开工率35.95，较上期下滑1.65个百分点，库存13580吨，较上期减少100吨。 价格上，百川口径下，截止2月14日，三元6系价格稳定在13.12万元/吨；8系价格稳定在14.3万元/吨；LFP动力型价格由3.58万元/吨下跌至3.57万元/吨；储能型稳定在3.375万元/吨。 整体来看，下游多以复产，带节后补库热度较低，锂盐现货成交有限，或主要受制于2月正极厂排产下滑。但节间电池厂排产热度较高，警惕节后终端需求不及预期导致的电池库存压力。 新能源汽车方面： 2月1-9日，乘用车新能源市场零售9.5万辆，同比去年2月同期增长11%，较上月同期下降36%，今年以来累计零售83.9万辆，同比增长11%； 春节假期对新能源汽车消费的扰动尚未结束，需求增速大幅收缩。节后，国务院常务会议再提促销费议题，多地也相继提高新能源汽车报废换新补贴标准。同时，比亚迪在将“智家”引入10万以下车价的同时，再度下调多个车型售价，新一轮价格战或将开启。整体来看，企业与政策协同发力，智家科技逐渐标配化，居民消费意愿有望被进一步挖掘。但同样需要关注的，国内就业形势仍面临压力，居民端收入增长动力不足，或对25年消费韧性有所拖累。 库存方面： 百川数据显示，截止2月14日，碳酸锂库存合计66189万吨，较上期增加约3224吨。整体来看，节后上下游陆续复产，下游存在一定补库行为，现货资源由上向下流转。其中，工厂库存录得23265吨，较上期去库2701吨，结束了节间累库趋势。市场库存42924吨，较上期累库5925吨。 本周展望：静待需求验证，锂价震荡运行 目前终端高频销量尚未公布节后数据，实际需求增量仍有待观察。从三方数据来看，节后正极厂开工率已有所回升，但仍远低于节前水平，且2月有排产进一步收缩的计划，短期内锂盐或难出现明显的需求增量。供给端随着上游陆续复工复产，边际回升的幅度或大于需求端，基本面或将逐渐走向宽松阶段。整体来看，需求端暂无驱动预期，成本下方仍有支撑，价格延续区间震荡。 三、行业要闻 1、大中赫：全力推进2000万吨/年选矿项目助力锂电千亿级产业。湖南大中赫锂矿有限责任公司是临武县4个全产业链项目企业联合体之一，肩负着推动锂电新能源主导产业做大做强的重要使命。春节假期刚过，企业迅速部署，全力以赴推进2000万吨/年选矿项目建设，力争跑出“加速度”，为临武锂电产业发展注入强劲动力。据了解，湖南大中赫锂矿有限责任公司2000万吨/年选矿项目将分两期建设。一期1000万吨/年生产线预计于2026年年中建成投产。（SMM） 2、Bougouni项目首次生产锂辉石精矿。Kodal Minerals本周二宣布，该公司在马里南部的Bougouni项目首次生产锂辉石精矿，这是该国在不到两个月内开始运营的第二座锂矿，目前正在重介质选矿(DMS)加工厂调试期间。该工厂初期生产的锂辉石精矿品位为5.53%，与Kodal的计划生产目标一致，预计在未来几周内将产能提升至每月1万吨的满负荷生产。该公司目前正致力于将采矿许可证转让给其中国合作伙伴海南集团，马里矿业部已经批准了这一举措最后的合规步骤即将完成。（上海钢联） 3、天华新能：与尼日利亚Kebbi州政府、三冠矿业签署锂资源开发投资协议。2月7日，天华新能公告，公司与尼日利亚Kebbi州政府、三冠矿业签署《Kebbi州锂资源开发投资协议》，拟共同对标的矿权进行投资、开发和运营。公司将持有合资公司85%的股份，三冠矿业将持有合资公司15%的股份。公司预计在Kebbi州总投资额超过2亿美元。本次签署协议事项不构成关联交易，不构成重大资产重组。（上海钢联） 4、昊华科技拟使用募集资金不超31亿元推进募投项目。根据公告，公司此次募集资金的基本情况显示，向特定对象发行人民币普通股1.81亿股，每股发行价格为24.8元，募集资金总额为45亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为44.97亿元。此次增资将主要用于多个项目，包括新建2万吨/年PVDF项目、20万吨/年锂离子电池电解液项目等，具体项目的资金使用金额和占比也在公告中详细列出。（铁合金在线） 四、相关图表 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。