股指期货2025年年度投资策略：凛冬已过，星河愈明

2024年A股市场呈现“W”型走势，元旦后春节前持续下跌，随后政策出台见底回升，5月达到阶段性高点后回落，9月因美联储降息及国内政策发力涨幅超过20%。展望2025年，A股有望延续偏强趋势，配置价值较高。核心观点如下：

1. 经济与政策：国内经济处于复苏初期，需求端刺激预期增强，内需有望回升；企业业绩随PPI修复回升；国内政策刺激加大，货币政策预期宽松，宽货币向宽信用传导；人民币汇率承压将阶段性冲击股市；股市估值适中，风险溢价率高，中长期投资价值高。
2. 风格与主线：A股受政策影响大，关注政策目标确定性，主线包括科技成长国产替代、经济修复、并购重组，风格表现为成长＞消费＞金融＞周期。股指期货方面，二季度前科技、成长风格偏强，中证500及中证1000可能表现偏强；二季度后上证50及沪深300可能表现偏强。
3. 风险因素：美联储货币政策超预期紧缩、国内政策刺激力度不及预期。

关键数据：2024年美联储9月降息50BP，中国央行多次降准降息；10月CPI同比增长0.3%，PPI同比下降2.9%；10月工业企业利润同比下降10%；M2同比增长7.5%。估值方面，沪深300指数TTM市盈率12.71倍，上证指数PE（TTM）14.58。