氯碱日报：采购价再度下调，烧碱现货偏弱

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性：印度官方发布BIS政策延期公告，原12月24日到期的PVC进口BIS政策延期六个月至2025年6月24日执行。季节性来看，国内一季度为出口旺季，主要是印度旺季生产的提前采购，BIS政策推出或有利于后期国内出口的提升。上游装置开工回升，叠加下游进入季节性淡季，PVC短期内供应压力难以回落，供应维持宽松格局。目前上游综合利润逐步被压缩，估值处于偏低状态，或限制回落空间。预计近期价格低位震荡为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 烧碱中性：上游部分装置存重启预期，烧碱供应短期内环比回升。下游需求变化有限，氧化铝仍延续偏紧格局下，预计价格保持高位运行，但目前下游氧化铝厂随着前期备货结束后，陆续下调其烧碱采购价，烧碱现货价格承压。后期供应不减，预计上游工厂仍面临继续累库压力。后期重点关注下游氧化铝厂的原料采购节奏。因下游氧化铝明年初有新装置投产，远月价格有较强支撑，烧碱短期预计延续近弱远强的格局。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 核心观点 ■市场分析 PVC： 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 期货价格及基差：12月30日，PVC主力收盘价5326元/吨（+55）；华东基差-276元/吨（-45）；华南基差-246元/吨（-35）。 现货价格及价差：12月30日，华东（电石法）报价：5050元/吨（+10）；华南（电石法）报价：5080元/吨（+20）；PVC华东-西北-450：-290元/吨（+10）；PVC华南-华东-50：-20元/吨（+10）；PVC华北-西北-250：-150元/吨（+10）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上游成本：12月30日，兰炭：陕西750元/吨（0）；电石：华北3090元/吨（0）。上游生产利润：12月30日，电石利润200元/吨（0）；兰炭生产利润：-28.70元/吨（+28）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC)118.3元/吨（-53）；西北氯碱综合利润：1603.6元/吨（0）。 库存与开工：PVC社会库存：41.69万吨（-1.29）；PVC电石法开工率：78.72%（+0.36%）；PVC乙烯法开工率：78.59%（+5.50%）；PVC开工率：78.69%（+1.71%）。 烧碱： 期货价格及基差：12月30日，SH主力收盘价2796元/吨（+35）；山东32%液碱基差-296元/吨（-98）。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 现货价格及价差：12月30日，山东32%液碱报价：800元/吨（-20）；山东50%液碱报价：1400元/吨（0）；新疆99%片碱报价3100元/吨（0）；32%液碱广东-山东：250.0元/吨（+20）；山东50%液碱-32%液碱：300元/吨（+63）；50%液碱广东-山东：360元/吨（0）。 上游成本：12月30日，原盐：西北275元/吨（0）；华北270元/吨（0）。 上游生产利润：12月30日，山东烧碱利润：1449.5元/吨（-63）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+0.8吨液氯)664.3元/吨（-143）。 烧碱上游库存：31.78万吨（+1）；烧碱开工率：82.50%（-0.50%）。 ■策略 PVC中性：印度官方发布BIS政策延期公告，原12月24日到期的PVC进口BIS政策延期六个月至2025年6月24日执行。季节性来看，国内一季度为出口旺季，主要是印度旺季生产的提前采购，BIS政策推出或有利于后期国内出口的提升。上游装置开工回升，叠加下游进入季节性淡季，PVC短期内供应压力难以回落，供应维持宽松格局。目前上游综合利润逐步被压缩，估值处于偏低状态，或限制回落空间。预计近期价格低位震荡为主。 烧碱中性：上游部分装置存重启预期，烧碱供应短期内环比回升。下游需求变化有限，氧化铝仍延续偏紧格局下，预计价格保持高位运行，但目前下游氧化铝厂随着前期备货结束后，陆续下调其烧碱采购价，烧碱现货价格承压。后期供应不减，预计上游工厂仍面临继续累库压力。后期重点关注下游氧化铝厂的原料采购节奏。因下游氧化铝明年初有新装置投产，远月价格有较强支撑，烧碱短期预计延续近弱远强的格局。 ■风险 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 烧碱：上游库存累库；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）丨单位：元/吨...............................................................................................7图15:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨.................................................................................................7图16:西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨...............................................................................................7图17:山东液氯价格丨单位：元/吨.......................................................................