核心观点
- PVC：印度BIS政策延期至2025年6月24日，有利于后期国内出口提升。短期内供应维持宽松格局，价格低位震荡为主。上游利润逐步压缩，估值偏低，限制回落空间。
- 烧碱：上游部分装置重启预期下，供应短期内环比回升。下游需求变化有限，氧化铝偏紧格局下，价格保持高位运行，但下游采购价下调，现货价格承压。后期供应不减，累库压力持续。远月价格有较强支撑，短期延续近弱远强格局。
关键数据
- PVC：
- 期货价格：5326元/吨（+55）
- 华东基差：-276元/吨（-45）
- 华南基差：-246元/吨（-35）
- 华东现货（电石法）：5050元/吨（+10）
- 华南现货（电石法）：5080元/吨（+20）
- PVC华东-西北价差：-290元/吨（+10）
- PVC华南-华东价差：-20元/吨（+10）
- PVC华北-西北价差：-150元/吨（+10）
- 社会库存：41.69万吨（-1.29）
- 电石法开工率：78.72%（+0.36%）
- 乙烯法开工率：78.59%（+5.50%）
- 上游成本：兰炭750元/吨（陕西），电石3090元/吨（华北）
- 上游利润：电石200元/吨，兰炭-28.70元/吨，山东氯碱综合利润118.3元/吨
- 烧碱：
- 期货价格：2796元/吨（+35）
- 山东32%液碱基差：-296元/吨（-98）
- 山东32%液碱现货：800元/吨（-20）
- 山东50%液碱现货：1400元/吨（0）
- 新疆99%片碱现货：3100元/吨（0）
- 32%液碱广东-山东价差：250元/吨（+20）
- 山东50%液碱-32%液碱价差：300元/吨（+63）
- 50%液碱广东-山东价差：360元/吨（0）
- 上游成本：原盐西北275元/吨，华北270元/吨
- 上游利润：山东烧碱利润1449.5元/吨（-63）
- 上游库存：31.78万吨（+1）
- 开工率：82.50%（-0.50%）
研究结论
- PVC：短期价格低位震荡，关注下游出口和需求恢复力度。上游检修计划和利润变化是重要影响因素。
- 烧碱：价格短期高位运行但承压，关注下游氧化铝采购节奏和明年初新装置投产。远月价格有支撑，短期近弱远强。
