氯碱周报：烧碱采购价下调，延续近弱远强格局

核心观点

• PVC：印度BIS政策延期至2025年6月24日，有利于后期国内出口提升。国内一季度为出口旺季，BIS政策推出或推动出口增长。下游进入淡季，上游开工率较高，供应维持宽松，价格将延续小幅累库走势。上游综合利润逐步被压缩，估值偏低，限制价格回落空间。预计近期价格低位震荡。
• 烧碱：下周部分装置重启，供应环比继续回升。下游需求变化有限，氧化铝偏紧格局下，价格保持高位运行。下游氧化铝厂陆续下调采购价，现货价格压力增加，转为小幅贴水格局。供应不减，上游工厂面临累库压力。后期关注下游采购节奏。远月价格有较强支撑，短期延续近弱远强格局。

关键数据

• PVC：
  • 电石开工率：66%
  • PVC开工率：78.7%
  • PVC检修损失量：11.5万吨
  • PVC库存：41.7万吨
• 烧碱：
  • 烧碱开工率：82.5%
  • 烧碱产量：82.5万吨
  • 山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）：807元/吨
  • 山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）：171元/吨
  • 国内烧碱上游库存：32万吨

研究结论

• PVC：短期价格低位震荡，长期受BIS政策利好出口，但供应宽松格局仍需关注。
• 烧碱：短期价格高位运行，但下游采购节奏放缓导致现货压力增加，远月价格有支撑，短期近弱远强。