核心观点
- PVC中性：上游供应压力环比小幅减缓，PVC社会库存小幅下降，但总体检修较少，供应压力难以回落。下游仍处于淡季，需求较弱，但价格持续下行后，下游采购意愿有所回升。上游电石偏紧，成本端有支撑，供需微观改善，但社会库存压制下，价格延续低位震荡。
- 烧碱谨慎偏空：烧碱支撑仍在下游氧化铝需求，高基差格局延续，但氧化铝价格松动后基差有走弱预期，上游库存将延续小幅累库。上游生产利润仍存，开工率季节性回升，供应宽松，需求转弱，生产利润压缩空间大，价格偏弱运行。
关键数据
- PVC：
- 期货价格：5028元/吨（-3）
- 华东基差：22元/吨（-27）
- 华南基差：82元/吨（+3）
- 华东现货（电石法）：5050元/吨（-30）
- 华南现货（电石法）：5110元/吨（0）
- PVC社会库存：-84.48万吨（+10）
- PVC电石法开工率：78.91%（-1.38%）
- PVC乙烯法开工率：80.09%（+0.35%）
- 电石利润：1605.8元/吨（0）
- 山东氯碱综合利润（PVC）：234.6元/吨（-30）
- 西北氯碱综合利润：234.6元/吨（-30）
- 烧碱：
- 期货价格：2585元/吨（+188）
- 山东32%液碱基差：71.25元/吨（-188）
- 山东32%液碱报价：2585元/吨（+188）
- 山东50%液碱报价：1350元/吨（0）
- 新疆99%片碱报价：3100元/吨（0）
- 烧碱上游库存：43.70万吨（-0.40）
- 烧碱开工率：75.80%（-6.03%）
- 山东烧碱利润：1517.4元/吨（0）
- 山东氯碱综合利润（烧碱）：1020.6元/吨（-80）
研究结论
- PVC：供需微观改善但社会库存压制，价格延续低位震荡。下游出口回落、上游检修偏少、需求恢复力度弱为风险点。
- 烧碱：氧化铝企业复产情况、库存变化、成交氛围变化、出口窗口是否打开为关键风险点，价格偏弱运行。
