氯碱日报：山东采购价继续下调，烧碱盘面底部整理

市场要闻与数据

• PVC: 主力期货价4860元/吨，华东基差-140元/吨，华南基差-40元/吨；华东现货4720元/吨，华南现货4820元/吨；电石法生产毛利-512元/吨，乙烯法生产毛利-561元/吨，出口利润-4.0美元/吨。
• 库存与开工: 厂内库存39.7万吨，社会库存35.5万吨；电石法开工率80.45%，乙烯法开工率67.36%，总开工率76.83%。
• 下游订单: 预售量63.8万吨。
• 烧碱: 主力期货价2276元/吨，山东32%液碱基差380元/吨；山东32%液碱850元/吨，50%液碱1380元/吨；单品种利润1665元/吨，氯碱综合利润882.0元/吨。
• 库存与开工: 液碱库存40.53万吨，片碱库存2.85万吨；开工率80.90%。
• 下游开工: 氧化铝开工率80.87%，印染开工率61.36%，粘胶短纤开工率80.56%。

市场分析

• PVC: 供应端，检修延续导致开工小幅回落，后期检修减弱预期产量回归，新增产能预期加剧供应压力；需求端，下游开工下滑，采购积极性不高，社会库存去化缓慢或进入累库节奏；出口订单稳定，但印度政策不确定性需关注。中长期供需偏弱，上行驱动不足，但估值偏低，中东局势或提振情绪。
• 烧碱: 上游检修较多，开工下滑但维持高位，新增产能预期加剧供应压力；需求端，氧化铝开工小幅回升但产能回归不明显，印染开工回落，粘胶短纤开工低位，下游采购刚需为主；成本端，原盐和煤价下调支撑成本下移。供需基本面偏弱，关注下游补货持续性。

策略

• PVC: 中性，等待反弹逢高空机会，关注宏观出口政策和下游需求修复。
• 烧碱: 谨慎做空套保，关注下游补货持续性。

风险

• PVC: 下游开工大幅回升，出口政策不确定性。
• 烧碱: 上游装置加大检修减产，下游复产超预期。