房地产行业：四单REITs获批通过

本周REITs指数下跌0.07%，沪深300累计下跌0.14%，中证500指数下跌1.19%，中证全债指数上涨0.23%，中债1年期国债指数下跌0.01%，中债10年期国债指数上涨0.50%，中证转债指数下跌0.80%。上市以来REITs与十年期国债、一年期国债、中证转债相关性分别为-0.36、-0.39、0.58，与沪深300、中证500相关性分别为0.31、0.38。 行业基本情况： 重点事件：1）中信建投明阳智能新能源、中信建投国家电投新能源、华安张江产业园、华安百联消费、华夏首创奥莱等5只REITs发布分红公告。2）易方达深高速REIT、招商高速公路REIT、平安广州广河REIT、华夏南京交通高速公路REIT发布11月运营数据公告。3）国泰君安济南能源供热REIT、汇添富九州通医药仓储物流REIT、华夏金隅智造工场产业园REIT、易方达华威农贸市场REIT已获得交易所反馈通过。 4）华夏越秀高速。建信中关村REIT解禁。5）广发成都高投产业园REIT12月19日上市，首日收盘涨幅为8.77%。6）华安外高桥REIT发布上市交易提示性公告，上市日期为12月25日。7）招商科创REIT网下有效认购申请确认比例为80.78%。8）中航易商仓储物流公众投资者募集期于2024年12月19日提前结束。 REIT交易量：本周REITs交易活跃度降低，周内交易金额为24.7亿（-15.2%），日均换手率为0.8%（-0.1pct），其中，高速公路5.7亿(-1.4%)、0.5%(+0.0pct)，生态环保0.9亿(-22.6%)、0.9%(-0.3pct)，清洁能源3.3亿(+1.5%)、0.7%(0.0pct)，产业园区6.5亿（-4.6%)、0.9%(-0.1pct)，仓储物流1.4亿(-22.5%)、0.4%(-2.2pct)，保租房3.7亿(-21.3%)、1.4%(-8.3pct)，消费类3.2亿(+28.8%)、1.3%(-3.7pct)。 投资建议：近期经济稳定运行的总基调没有变，债券收益率持续下行，长期看REITs具备较强配置属性，建议投资者关注资产扩容及扩募带来一定投资机会。此外关注宏观环境、政策环境、基础设施资产运营基本面改善等带来的机会，另外需注意防范回撤风险。 风险提示：二级市场价格大幅波动风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；相关支持政策调整风险。 1.主要事件梳理 本周市场动态 1）中信建投明阳智能新能源、中信建投国家电投新能源、华安张江产业园、华安百联消费、华夏首创奥莱等5只REITs发布分红公告。2）易方达深高速REIT、招商高速公路REIT、平安广州广河REIT、华夏南京交通高速公路REIT发布11月运营数据公告。3）国泰君安济南能源供热REIT、汇添富九州通医药仓储物流REIT、华夏金隅智造工场产业园REIT、易方达华威农贸市场REIT已获得交易所反馈通过。4）华夏越秀高速。建信中关村REIT解禁。5）广发成都高投产业园REIT12月19日上市，首日收盘涨幅为8.77%。6）华安外高桥REIT发布上市交易提示性公告，上市日期为12月25日。7）招商科创REIT网下有效认购申请确认比例为80.78%。8）中航易商仓储物流公众投资者募集期于2024年12月19日提前结束。 图表1：本周已上市REITs公告汇总 图表2：本周分红情况公告汇总 图表3：本周已审核待发行REITs公告汇总 2.本周市场表现 本周主要指数市场表现 本周REITs指数下跌0.07%，沪深300累计下跌0.14%，中证500指数下跌1.19%，中证全债指数上涨0.23%，中债1年期国债指数下跌0.01%，中债10年期国债指数上涨0.50%，中证转债指数下跌0.80%。上市以来REITs与十年期国债、一年期国债、中证转债相关性分别为-0.36、-0.39、0.58，与沪深300、中证500相关性分别为0.31、0.38。 图表4：本周主要指数市场表现 公募REITs区别于股、债、汇等资产，但因资本利得和分红等特性又具备股性和债性的特征。前者体现在二级市场价格的波动，后者体现在有稳定的高比例分红，在收益表现上和股市、债市的相关度呈现差异化特征，是分散投资风险、优化投资组合表现的合意标的。上市以来REITs与十年期国债、一年期国债、中证转债相关性分别为-0.46、-0.49、0.59，与沪深300、中证500相关性分别为0.38、0.44。 图表5：REITs与股市相关性 图表6：REITs与债券的走势情况 本周REITs市场价格表现 本周23支REITs上涨，1支持平，31支下跌，整体下跌0.07%，其中国君宽庭保租房REIT涨幅最大为5.51%，中信建投明阳REIT跌幅最大为2.55%，同期沪深300下跌0.14%，中证500指数下跌1.19%，中证全债指数上涨0.23%，中债1年期国债指数下跌0.01%，中债10年期国债指数上涨0.50%，中证转债指数下跌0.80%。 图表7：REITs指数整体表现 图表8：本周REITs市场表现 本周REITs及对应股票板块表现 REITs上市以来仓储物流REITs指数与对应板块相关性较强(>0.8)，具体看，仓储物流、生态环保、消费、保租房、清洁能源、产业园区、高速公路REITs指数与对应股票板块相关性系数分别为0.84、0.32、0.23、-0.10、-0.39、-0.42、-0.74。近一个月产业园区、生态环保、消费、保租房、清洁能源、仓储物流、高速公路REITs指数与对应股票板块相关性系数分别为0.65、0.60、0.52、0.41、-0.31、-0.68、-0.70。 图表9：REITs指数与对应板块相关性 图表10：高速公路REITs及相关板块整体表现 图表11：生态环保REITs及相关板块整体表现 图表12：清洁能源REITs及相关板块整体表现 图表13：产业园区REITs及相关板块整体表现 图表14：仓储物流REITs及相关板块整体表现 图表15：保租房REITs及相关板块整体表现 图表16：消费类REITs及相关板块整体表现 本周REITs及对应股票相关性情况 REITs上市以来标的与对应股票相关性大部分不明显，除中金山东高速REIT(0.89)、博时蛇口产园REIT(0.86)、与对应股票具有较高相关性(>0.8)外，其余REIT与对应股票无明显相关关系。近一个月以来仅有嘉实中国电建REIT(-0.84)、与对应股票具有较高相关性。 图表17：本周REITs对应上市公司表现 本周REITs市场交易情况 本周REITs交易活跃度降低，周内交易金额为24.7亿（-15.2%），日均换手率为0.8%（-0.1pct），其中，高速公路5.7亿(-1.4%)、0.5%(+0.0pct)，生态环保0.9亿(-22.6%)、0.9%(-0.3pct)， 清洁能源3.3亿(+1.5%)、0.7%(0.0pct)，产业园区6.5亿（-4.6%)、0.9%(-0.1pct)，仓储物流1.4亿(-22.5%)、0.4%(-2.2pct)，保租房3.7亿(-21.3%)、1.4%(-8.3pct)，消费类3.2亿(+28.8%)、1.3%(-3.7pct)。 图表18：本周各个板块REITs交易情况 本周REITs估值情况 本周中债估值收益率在1.31%到12.42%之间，其中估值收益率较高的有华夏中国交建REIT(12.42%)、中金安徽交控REIT(11.91%)，估值收益率较低的有工银蒙能清洁能源REIT(1.80%)、华夏特变电工REIT(1.31%)。 P/NAV方面，整体在0.54到1.46之间，其中P/NAV较高的有嘉实中国电建REIT(1.46)、中金厦门安居REIT(1.44)，P/NAV较低的有中金安徽交控REIT(0.73)、华夏中国交建REIT(0.54)。 图表19：本周REITs估值情况 项目审批进展 根据交易所公开信息，目前有21只REITs（含扩募）处于审批及发行阶段，包括6单产业园类REITs、2单能源REITs、5单仓储物流REITs、1单消费类REITs、1单高速公路REITs、6单保租房REITs。 图表20：本周REITs项目审批进展 投资观点 近期经济稳定运行的总基调没有变，债券收益率持续下行，长期看REITs具备较强配置属性，建议投资者关注资产扩容及扩募带来一定投资机会。此外关注宏观环境、政策环境、基础设施资产运营基本面改善等带来的机会，另外需注意防范回撤风险。 风险提示 二级市场价格大幅波动风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；相关支持政策调整风险