房地产行业研究周报：本周4单REITs集中获批

公募REITs行业周报-20240407 一周行情回顾 本周REITs指数上涨0.85%，沪深300累计上涨0.86%，中证500指数上涨1.67%，中证全债指数上涨0.10%，中债1年期国债指数上涨0.03%，中债10年期国债指数上涨0.12%，中证转债指数上涨0.77%。上市以来REITs与十年期国债、一年期国债、中证转债相关性分别为-0.60、-0.60、0.67，与沪深300、中证500相关性分别为0.49、0.55。 行业基本情况 重点事件：1）4月3日，沪深交易所网站显示，博时津开科工产业园REIT、工银瑞信河北高速集团高速公路REIT、易方达广州开发区高新产业园REIT、华夏深国际仓储物流REIT通过审核或注册生效。2）4月1-4日，华夏合肥高新、建信中关村、国君东久新经济、红土盐田港、红土深圳安居等多家REITs拟于近期举行2023年年度业绩说明会。3）4月2-4日，中信建投国家电投新能源REIT和中航首钢绿能REIT发布关于2024年第1季度经营情况的临时公告4）4月2-3日，富国首创水务REIT和华夏华润有巢REIT发布基金收益分配公告。5）4月2日，杭州富阳开发区建设投资集团有限公司REITs发行服务采购进行公开招标采购，发行规模不超过（含）20亿元人民币。 交易量：本周REITs交易活跃度降低，周内交易金额为12.7亿（-36.5%），日均换手率为0.5%（-0.3pct），其中，高速公路3.3亿(-38.6%)、0.6%(0.0pct)，生态环保0.6亿(-47.5%)、1.1%(-0.2pct)，清洁能源3.0亿(+2.3%)、1.2%(+0.5pct)，产业园区3.4亿（-42.8%)、1.1%(-0.1pct)，仓储物流1.3亿(-36.6%)、1.4%(-1.3pct)，保租房1.1亿(-30.0%)、1.0%(-3.2pc，消费类0.3亿(-37.0%)、0.5%(-1.9pct)。 投资建议： 本周公募REITs走势企稳小幅反弹，由于只有3个交易日，周内整体成交金额下降明显。建议投资者关注宏观环境、政策环境、基础设施资产运营基本面改善等带来的机会，此外需注意防范回撤风险。 风险提示：二级市场价格大幅波动风险；基础设施项目的行业及项目运营风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；相关支持政策调整风险。 1.主要事件梳理 1.1.本周市场主要动态 1）4月3日，沪深交易所网站显示，博时津开科工产业园REIT、工银瑞信河北高速集团高速公路REIT、易方达广州开发区高新产业园REIT、华夏深国际仓储物流REIT通过审核或注册生效。2）4月1-4日，华夏合肥高新、建信中关村、国君东久新经济、红土盐田港、红土深圳安居等多家REITs拟于近期举行2023年年度业绩说明会。3）4月2-4日，中信建投国家电投新能源REIT和中航首钢绿能REIT发布关于2024年第1季度经营情况的临时公告4）4月2-3日，富国首创水务REIT和华夏华润有巢REIT发布基金收益分配公告。5）4月2日，杭州富阳开发区建设投资集团有限公司REITs发行服务采购进行公开招标采购，发行规模不超过（含）20亿元人民币。 图表1：本周分红公告汇总 图表2：本周其他公告汇总 2.本周市场表现 2.1.本周主要指数市场表现 本周REITs指数上涨0.85%，沪深300累计上涨0.86%，中证500指数上涨1.67%，中证全债指数上涨0.10%，中债1年期国债指数上涨0.03%，中债10年期国债指数上涨0.12%，中证转债指数上涨0.77%。上市以来REITs与十年期国债、一年期国债、中证转债相关性分别为-0.60、-0.60、0.67，与沪深300、中证500相关性分别为0.49、0.55。 图表3：本周主要指数市场表现 公募REITs区别于股、债、汇等资产，但因资本利得和分红等特性又具备股性和债性的特征。前者体现在二级市场价格的波动，后者体现在有稳定的高比例分红，在收益表现上和股市、债市的相关度呈现差异化特征，是分散投资风险、优化投资组合表现的合意标的。上市以来REITs与十年期国债、一年期国债、中证转债相关性分别为-0.604、-0.605、0.673，与沪深300、中证500相关性分别为0.491、0.553。 图表4：REITs与股市相关性 图表5：REITs与债市相关性 2.2.本周REITs市场价格表现 本周27支REITs上涨，8支下跌，整体上涨0.85%，其中国金中国铁建REIT涨幅最大为3.07%，国君东久产业园REIT跌幅最大为2.04%，同期沪深300上涨0.86%，中证500指数上涨1.67%，中证全债指数上涨0.10%，中债1年期国债指数上涨0.03%，中债10年期国债指数上涨0.12%，中证转债指数上涨0.77%。 图表6：REITs指数整体表现 图表7：本周REITs市场表现 2.3.本周REITs及对应板块表现 2.3.1.本周REITs及对应股票板块表现 REITs上市以来仓储物流REITs指数、消费REITs指数、清洁能源REITs指数与对应板块相关性较强，具体看，仓储物流、清洁能源、生态环保、保租房、产业园区、高速公路REITs指数与对应股票板块相关性系数分别为0.88、0.82、0.63、0.59、-0.59、-0.87。近一个月清洁能源REITs与对应板块相关性较强，清洁能源、高速公路、生态环保、保租房、产业园区、仓储物流REITs指数与对应股票板块相关性系数分别为0.88、0.18、0.08、-0.09、-0.09、-0.09。 图表8：本周市场主要动态 图表9：高速公路REITs及相关板块整体表现 图表10：生态环保REITs及相关板块整体表现 图表11：清洁能源REITs及相关板块整体表现 图表12：产业园区REITs及相关板块整体表现 图表13：仓储物流REITs及相关板块整体表现 图表14：保租房REITs及相关板块整体表现 图表15：消费类REITs及相关板块整体表现 2.3.2.本周REITs与对应股票相关性情况 REITs上市以来标的与对应股票相关性大部分不明显，除嘉实京东REIT与其对应股票具有较强相关性外（相关性系数大于0.8），其余与对应股票无明显相关关系。 近一个月REITs与对应股票板中，各REIT与对应股票无明显相关关系。 图表16：本周REITs对应上市公司表现 图表17：浙商沪杭甬REIT与浙商沪杭甬股价(元) 图表18：华夏越秀高速REIT与越秀交通股价(元) 图表19：华夏中交高速REIT与中国交建股价(元) 图表20：国金中铁建REIT与中国铁建股价(元) 图表21：中金安徽交控REIT与皖通高速股价(元) 图表22：中金山东高速REIT与山东高速股价(元) 图表23：中航首钢绿能REIT与首钢股份股价(元) 图表24：富国首创水务REIT与首创环保股价(元) 图表25：鹏华深圳能源REIT与深圳能源股价(元) 图表26：博时蛇口REIT与招商蛇口股价(元) 图表27：华安张江REIT与张江高科股价(元) 图表28：国君临港REIT与上海临港股价(元) 图表29：红土盐田港REIT与盐田港股价(元) 图表30：嘉实京东REIT与京东物流股价(元) 图表31：华润有巢REIT与华润置地股价(元) 2.4.本周REITs市场交易情况 周REITs交易活跃度降低，周内交易金额为12.7亿（-36.5%），日均换手率为0.5%（-0.3pct），其中，高速公路3.3亿(-38.6%)、0.6%(0.0pct)，生态环保0.6亿(-47.5%)、1.1%(-0.2pct)，清洁能源3.0亿(+2.3%)、1.2%(+0.5pct)，产业园区3.4亿（-42.8%)、1.1%(-0.1pct)，仓储物流1.3亿(-36.6%)、1.4%(-1.3pct)，保租房1.1亿(-30.0%)、1.0%(-3.2pct)，消费类0.3亿(-37.0%)、0.5%(-1.9pct)。 图表32：本周各REITs交易情况 图表33：本周各个板块REITs交易情况 2.5.本周REITs估值情况 本周中债估值收益率在3.07%到13.12%之间，其中估值收益率较高的有华夏中国交建REIT(13.12%)、平安广州广河REIT(11.06%)，估值收益率较低的有富国首创水务REIT(4.05%)、鹏华深圳能源REIT(3.07%)。P/NAV方面，整体在0.57到1.39之间，其中P/NAV较高的有中航首钢绿能REIT(1.39)、华泰江苏交控REIT(1.36)，P/NAV较低的有博时蛇口产园REIT(0.82)、华夏中国交建REIT(0.57)。 图表34：本周REITs估值情况 3.项目审批进展 根据交易所公开信息，目前有22只REITs处于审批及发行阶段，包括7单产业园类REITs、4单清洁能源REITs、4单仓储物流REIT、3单消费类REITs、3单高速公路REIT、1单保租房REIT。 图表35：本周REITs项目审批进展 4.投资观点 本周公募REITs走势企稳小幅反弹，由于只有3个交易日，周内整体成交金额下降明显。建议投资者关注宏观环境、政策环境、基础设施资产运营基本面改善等带来的机会，此外需注意防范回撤风险。 5.风险提示 二级市场价格大幅波动风险；基础设施项目的行业及项目运营风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；相关支持政策调整风险。