家电2025年策略：政策支持+出口蓝海，关注AI+和微信小店机会

一、2024年行情回顾

• 家电板块整体表现强于大盘，年内涨幅28.40%，位列申万一级行业第四。
• H1以出口链行情为主基调，H2以旧换新政策落地构筑信心。
• 主要原材料价格分化：钢价下跌，塑料和铜价上涨，铝价由跌转涨。
• 预计2025年主要原材料价格下行，带动家电企业成本降低。

二、2025年展望 （一）内销

• 核心观点：政策延续、低基数反转。
• 政策端：2025年“以旧换新”政策有望延续，补贴品类或扩容。
• 需求侧：性价比消费崛起，高性价比品牌受益。
• 基数端：2024年内需拖累形成低基数，优质企业2025年业绩或反转。

（二）外销

• 核心观点：海外产能建设降低关税影响，新兴市场结构性机会。
• 政策端：美国对华关税不确定性或抑制出口，但对家电行业影响有限。
• 基数端：2024年出口链表现强劲形成高基数，库存消化后或存在新一轮机会。
• 结构性：东南亚、拉美等新兴市场快速成长，2025年提升空间较大。

（三）主题性机会

• AI+：以智能眼镜为代表的AI端侧应用或成为新风口。
• 微信小店：“送礼物”功能结合微信社交属性，利好小家电品牌。

三、投资建议

• 重点关注：白电及全屋智能（美的集团、海尔智家等）、黑电及智能投影（TCL电子、海信视像等）、智能短交通（九号公司、雅迪控股等）、厨房小家电（小熊电器、北鼎股份等）。

四、风险提示

• 原材料价格波动、汇率波动、关税不确定性、海运运力紧张、房地产政策波动、公司业绩不及预期。