房地产行业研究：明年地产首要工作止跌回稳，房企拿地量缩质增

明年楼市首要工作即持续用力推动止跌回稳

2025年，房地产行业的首要任务是推动市场止跌回稳。住建部提出，将通过供需两端发力，需求端降低购房成本及门槛，并通过城中村改造释放增量需求；供给端控制供给规模，优化供给结构，并通过加大保障房供给构建双轨制新模式。

今年房企拿地金额大幅收缩，更聚焦核心城市核心地块。典型房企的权益拿地金额普遍大幅下降20%以上，主因土地供给下降、房企主动收缩拿地量。典型房企的拿地楼面价普遍有所上升，主因在销售下滑的背景下，核心城市的核心地块安全边际更高，房企聚焦核心少量优质地块，这些地块自身价格高且报价竞争激烈更一步造成溢价率上升。展望后市，短期拿地端表现或仍弱于销售端。

投资建议

关注后续潜在降准降息、更大力度政策催化、城中村改造及收储的持续落地。持续推荐稳健经营且政策敏感形标的：房开企业推荐重点布局深耕一线及核心二线城市，主打改善性产品，具备持续拿地能力的房企，如绿城中国、招商蛇口、滨江集团等。中介推荐受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的中介平台贝壳；物企推荐物管稳健发展、商管绝对龙头、积极分红的华润万象生活。建议关注地方政府应收款较多的物业&建筑公司；受益于地方化债的城投公司；并购重组弹性标的；破净的央国企地产&建筑公司。

风险提示

宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。