主要品种策略早餐

商品期货和期权

金属及新能源材料板块

品种：铜

• 日内观点：73400-74800区间波动
• 中期观点：66000-90000区间波动
• 参考策略：震荡操作思路
• 核心逻辑：
  1. 宏观方面：全国住房城乡建设工作会议明确2025年重点任务，包括推动房地产市场止跌回稳、构建房地产发展新模式、大力实施城市更新。
  2. 供给方面：墨西哥前10个月铜产量同比下降4.4%，主要受铜产量下降25%拖累；10月铜产量同比增长1.4%至43654吨。
  3. 需求方面：12月1-22日，乘用车新能源市场零售81.7万辆，同比增长60%；批发91.3万辆，同比增长56%。
  4. 库存方面：12月25日，上期所铜仓单下降856吨至14659吨。
  5. 展望后市：中期来看，全球铜精矿产量下降主导铜市；短期国内铜市供需偏紧对铜价构成支撑。

品种：蛋白粕

• 日内观点：美豆和豆粕震荡磨底
• 中期观点：美豆03到期前[900,1000]区间磨底，豆粕弱于美豆
• 参考策略：多菜粕2509-空菜油2509
• 核心逻辑：
  1. 美豆和豆粕：美豆01和03跌至年内低点，国内豆粕下跌更多，推测因南美新豆贴水销售；印尼B40计划、马棕油减产仍偏强。
  2. 国际大豆：美豆出口顺畅，24/25年度累计出口检测2700万吨；巴西大豆播种基本完成，阿根廷种植面积上调10万公顷至1800万公顷。
  3. 菜籽：加统计局下调菜籽产量至1784.5万吨，出口预期仍维持750万吨。
  4. 棕榈油：印尼B40计划或不能完全落地，但季节性减产显著，棕榈仍偏强；豆菜油国内库存充足。
  5. 策略方面：豆棕油价差、豆油5-9价差合理；博弈中加贸易纠纷可考虑多菜粕空菜油，选择2509合约稳妥。

能化板块

品种：石油沥青

• 日内观点：偏弱运行
• 中期观点：震荡走弱
• 参考策略：做空沥青裂解价差
• 核心逻辑：
  1. 供应端：地方炼厂沥青生产亏损加深，开工负荷继续下挫；12月24日国内沥青厂开工率25.9%，周度下滑2.6个百分点；周度产量减少2.3万吨，前11个月累计产量同比下滑18.8%。
  2. 需求端：东北、西北地区道路项目停工，华北、山东陆续完工，华中、华东项目收尾；冬储启动但积极性有限；下游刚性需求接近尾声，沥青厂库、社会库存去库放缓。
  3. 成本端：欧美对俄石油制裁、需求疲软，油价波动率下降，短期维持区间震荡；远期来看，明年供应增加，经济刺激政策需时间验证，新能源行业替代效应凸显，国际油价或先涨后跌。
  4. 展望后市：短期下游需求接近尾声，沥青期价偏弱；中长期供需双弱，冬储需求不及预期，远期沥青期价维持偏弱，不排除阶段性跟随成本端上涨。