中辉有色观点

金银：海外数据政策较少，金银区间震荡 【行情回顾】：美国美元上涨，其他宏观事件较少，金银或区间震荡。 【基本逻辑】：①澳洲央行利率表态。澳洲联储会议纪要显示已经接近降息，对通胀更有信心，但宣告胜利仍为时过早，此前在12月会议上继续维持利率在十三年高位不变。②美元指数积极。海外市场数据及交易清淡，10年期美国国债收益率盘中最高突破4.6%至七个月高点，但尾盘回落小幅转跌，美元指数小幅走高，继续接近两年新高。③全球高杠杆。评级机构穆迪近日公布的一份报告显示，在截至10月的12个月里，全球杠杆贷款（大部分在美国）的违约率上升至7.2%，创下2020年底以来的最高水平，主要是因为负债企业持续受到高利率环境的损害。④地缘问题。胡塞武装声称使用高超音速导弹袭击特拉维夫。卡塔尔外交部称，加沙停火谈判仍在继续，无法预估何时达成协议。⑤短期金银压力或有缓解，长期看特朗普2.0新变数较多，黄金长配价值仍在。 【策略推荐】：黄金短期压力有缓解，短期下方607附近支撑有效。白银短期弱势思路对待。长线投资者等待做入场计划，黄金战略配置价值仍在。 【风险提示】关注地缘、美数据。 铜： 【行情回顾】：伦铜涨0.62%至8967美元/吨，沪铜涨0.18%报74060元/吨。 【产业逻辑】：11月电解铜产量预计环比增加0.94万吨至100.51万吨，同比上升4.61%，且较预期上升2.42万吨。12月冶炼厂检修结束，国内电解铜产量预计继续增加。进口窗口持续打开，海外铜流入补充国内铜供应，海内外库存累库，全球铜显性库存处于历史同期高位。需求方面，来年春节较早，12月国内中下游企业或逐渐进入节前减产停工模式，终端消费方面，房地产止跌企稳迹象出现，汽车和家电消费维持韧性。 【策略推荐】：海外金融市场进入节假日，数据和政策相对平淡，国内市场传闻新增3万亿国债，市场情绪积极。基本面需求淡季，供增需减，海内外库存累库，短期铜受宏观情绪影响和空头止盈兑现企稳反弹，但美元指数仍处于高位，预计铜上方空间仍有限，建议等待反弹后逢高沽空机会，产业客户背靠上方均线和压力位积极卖出套保，锁定利润。中长期看，铜供应紧张和绿色需求爆发，对铜长期也不要过度悲观。短期沪铜关注区间【73500，75500】元/吨，伦铜【8900，9200】美元/吨 锌：库存去化，锌短期多单谨慎持有 【行情回顾】：伦锌涨1.18%报3034美元/吨，沪锌涨0.96%报25350元/吨。 【产业逻辑】：锌精矿整体供应偏紧，国产和进口锌精矿加工费止跌回升至1650元/吨和-30美元/吨，但是仍处于历史同期低位，海外锌矿干扰不断，四季度冬储备库下，国内冶炼厂原材料紧张局势难以显著改善。欧洲冬季严寒，天然气紧张，冶炼厂或出现减产或停产，市场对海外锌锭供应担忧增加。11月SMM中国精炼锌产量环比增加0.1万余吨或环比增加0.3%以上，同比下降将近12%以上，但高于预期值。需求方面，镀锌企业开工63.81%，环比减少0.56%。库存方面，国内锌锭库存继续去化1.21万吨，海外LME锌锭库存日减3025吨。海内外库存均去化，且处于历史同期低位，叠加供应担忧和消费淡季不淡，基本面对锌下方有支撑。 【策略推荐】：海外金融市场进入节假日，数据和政策相对平淡，国内市场传闻新增3万亿国债，市场情绪积极。淡季不淡，海内外库存去化，锌前期短多谨慎持有，沪锌关注区间【24800，25800】伦关注区间【2900，3200】美元/吨。 铝及氧化铝：下游铝棒垒库，铝价有所承压 【行情回顾】：铝价反弹回落，氧化铝高位承压运行。 【产业逻辑】：电解铝：2024年1-11月国内电解铝厂产量累计同比增长3.86%，近期减复产并行。12月中下旬，国内主流消费地电解铝锭库存50.3万吨，环比上周减少2.5万吨；国内主流消费地铝棒库存9.9万吨，环比上周增加0.99万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率小幅下降0.2%至63.2%，北方环保检查风波再起，铝加工开工受影响。 氧化铝：氧化铝期货主力合约换月，现货延续高升水状态。近期海外市场澳大利亚氧化铝产能减复产并行，几内亚铝土矿发运量已有所回升，国内氧化铝供应呈现小增状态。下游电解铝企业减投产量相当，但部分铝厂已转向亏损状态。库存方面，近期氧化铝企业及铝厂库存均出现回升。短期来看，目前氧化铝供需偏紧略缓解，关注矿端变化。 【策略推荐】：建议短期沪铝逢高抛空为主，关注国内铝锭库存动向，主力运行区间【19700-20500】；氧化铝高位运行为主。风险提示：关注中国政策及海外利率变化。 镍及不锈钢：印尼矿端干扰，价格低位企稳 【行情回顾】：镍价反弹回升，不锈钢低位企稳走势。 【产业逻辑】：镍：消息称，海外印尼镍矿端明年或再现扰动。11月印尼冶炼厂原料偏紧局面缓解，镍铁出口量有所提升。11月全国精炼镍产量环比增加0.4%，同比增加33.64%，行业开工率71.53%，精炼镍产量增长主要来源于头部企业的持续增产。目前，12月国内纯镍社会库存量约4.14万吨，环比上月增幅达10%，下游不锈钢等领域消费偏弱。 不锈钢：现货市场让利促销推动不锈钢出库量提升。据统计，最新不锈钢社会库存数据为97.02万吨，周环比下降约1.05%。其中，200系库存28.65万吨，周环比下降1.51%；300系库存54.31万吨，周度环比下降0.96%；400系库存14.06万吨，周度环比下降14.06%。不锈钢库存在低价让利，环比有所下滑，但供需双弱局面难改。 【策略推荐】：建议短期镍不锈钢止盈观望为主，关注下游不锈钢库存，镍主力运行区间【120000-128000】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 碳酸锂：供需矛盾不突出，锂价区间运行 【行情回顾】：周二主力合约LC2505低开高走，盘中增仓上行。 【产业逻辑】：供应端国内周度产量维持高位，近几周显著的增量主要是由于前期锂价大幅反弹，生产企业套保后利润修复开工较为积极，产量逐步释放。海外进口碳酸锂1.9万吨，环比小幅下滑。需求端维持高景气度，预计1月正极材料厂排产环比基本持平。出于对明年加征关税的担忧，下游订单前置平滑了淡季需求侧的季节性下滑此外市场预计明年新能源汽车利好政策仍会持续，短期在政策预期支撑下需求端对锂价仍有支撑。综合来看，市场供需矛盾不够突出，累库速度较慢，主力区间内震荡。 【策略推荐】：缺乏上行驱动，背靠区间上沿布局空单，参考区间【75000,79000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！