中辉有色观点 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 黄金 强势走高 以色列空袭伊朗事件升级发酵,主推避险情况,尽管美国数据积极,关税谈判进入关键时期,短期不确定性仍然较多,关注中东问题的严峻程度。长期全球尚在秩序重塑途中,黄金战略配置价值高。【790-815】 白银 高位震荡 白银跟随黄金避险情绪,市场表现上涨,金银比价方面,目前回归正常区间,目前白银基本面变化不大,短期白银将交易黄金和基本金属跟随特性,关注8700,如果撑不住或再次回到前期区间。【8700-9000】 铜 区间震荡 中美会谈结束并没有实质性大利好,国内宏观窗口期,中东地缘风险激增,市场对全球经济下行担忧增加,市场避险情绪回升,铜短期反弹,但整体或仍旧承压,重新回到震荡区间。中长期依旧看好铜。沪铜关注区间【77800,78800】 锌 反弹 海外地缘风险激增,美联储议息会议临近,市场避险情绪上升,锌止跌反弹,成本支撑下深跌空间或有限,但整体依旧偏弱,短期建议暂时观望,长期看,锌供增需弱,把握逢高空机会。沪锌关注区间【21600,22000】 铅 反弹承压 宏观情绪缓和,国内再生铅减产规模未进一步扩大,铅锭社会库存出现累积,下游蓄电池企业部分出现挺价现象,铅价反弹承压走势。【16500-17100】 锡 反弹承压 缅甸佤邦锡矿的复产节奏进展较慢,短期锡矿供应仍然偏紧,国内云南等地冶炼厂开工偏弱,锡价连续反弹后承压走势。【260000-268000】 铝 反弹 海外几内亚铝土矿扰动渐弱,氧化铝价格回落,铝锭库存周中再度出现去化,而下游消费初现淡季特征,铝价短期反弹走势。【20000-20600】 镍 承压 海外菲律宾镍矿发运回升,成本支撑松动,国内精炼镍库存处于偏高水平,下游不锈钢库存再出现累积,镍价承压回落走势。【118000-122000】 工业硅 偏空 供应端开炉数呈上升趋势,且大厂存在加大开工倾向,下游则维持低迷,多晶硅行情低迷,市场供应过剩担忧再起,择机逢高布空【7240-7450】 碳酸锂 偏空 基本面变化不大,供应过剩压力不减。周度产量迅速修复至同期高位,总库存创新高,需求淡季累库预期增强驱动价格下行,偏空运行【59500-60500】 金银:中东局势升级,金价强势冲高 表1:产业高频数据 资料来源:Wind,中辉期货 【行情回顾】:短期变数多,地缘和关税问题仍然较大,黄金支撑较强。 【基本逻辑】:①地缘局势或失控。截至2025年6月16日凌晨,以色列与伊朗冲 突持续升级,双方展开高强度军事对抗:以色列空袭伊朗境内80多个目标,包括德黑 兰国防部、伊斯法罕核设施及南帕尔斯气田;伊朗则以“真实承诺-3”行动发射超150枚导弹反击以色列,袭击海法炼油厂及特拉维夫等城市。联合国及IAEA紧急调解失败, 阿曼美伊核谈因袭击取消。胡塞武装介入袭击特拉维夫,冲突外溢风险加剧。伊朗核设施存亡与霍尔木兹海峡封锁可能性,将决定冲突是否演变为全球能源与经济危机。②美国数据积极。美国密歇根1年通胀预期创2001年以来最大环比降幅,消费者信心大反 弹。由于高关税带来的通胀担忧减弱,美国6月密歇根大学消费者信心指数初值大幅反 弹,远超预期,消费者的短期通胀预期大幅回落,长期通胀预期也有所下滑,人们对经济的担忧减轻。③逻辑主线。短期地缘变数较大,长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变,黄金长牛逻辑不变。 【策略推荐】:黄金盘面强势,沪金短期关注810,如果冲破在下一目标在830,做长线控制仓位。白银金融避险价值跟随白银表现积极,关注近期高点压力,另外白银弹性大要控制好仓位。 【风险提示】流动性危机。 铜:地缘风险激增,铜区间震荡 表2:产业高频数据 资料来源:Wind,中辉期货 【行情回顾】:沪铜止跌反弹,重回震荡区间 【产业逻辑】:基本面上,海外铜矿供应紧张,铜精矿加工TC降至-43.81美元/吨。5月SMM中国电解铜产量环比增加1.26万吨,升幅为1.12%,同比上升12.86%。1-5月累计产量同比增加54.48万吨,增幅为11.09%。预计6月国内电解铜产量环比下降0.72万吨降幅为0.63%。库存方面,COMEX铜正在持续♛干全球铜库存,LME铜仓单被大量注销,市场担忧海外软挤仓风险。国内需求疲软,现货升水回落,企业新接订单谨慎,美联储6月大概率不降息,中美会谈结束并没有实质性大利好,国内宏观窗口期,中东地缘风险激增,市场对全球经济下行担忧增加,市场避险情绪回升,铜短期反弹,但整体或仍旧承压,重新回到震荡区间。 【策略推荐】 周五隔夜铜止跌反弹,站上7万8关口,铜或重新区间震荡,建议高抛低吸区间操作,中长期看,中美博弈进入新阶段,全球铜矿紧张难以缓解,铜作为重要战略资源,我们对铜长期看涨仍旧有信心。短期沪铜关注区间【77800,78800】,伦铜关注区间【9550,9750】美元/吨 锌:止跌反弹,锌下方空间或有限 表3:产业高频数据 资料来源:Wind,中辉期货 【行情回顾】:锌止跌反弹,下方继续深跌空间有限 【产业逻辑】:2025年锌矿端趋松基调确🖂,6月国产锌矿加工费继续上调,SMM锌精矿国产月度TC均价环比上涨150元/金属吨至3650元/金属吨,SMMZn50进口月度TC均价环比上涨10美元/干吨至55美元/干吨。5月SMM中国精炼锌产量环比下降1%,同比增加2%左右,1-5月累计同比增加0.5%以上,低于预期值,预计2025年6月国内精炼锌产量环比增加7%,同比增加8%以上。下游需求转淡,锌中下游企业开工回落,镀锌企业开工率60.06%,受钢材需求疲软拖累,整体表现低于往年同期。 【策略推荐】: 海外地缘风险激增,美联储议息会议临近,市场避险情绪上升,锌止跌反弹,成本支撑下深跌空间或有限,但整体依旧偏弱,短期建议暂时观望,长期看,锌供增需弱,把握逢高空机会。沪锌关注区间【21600,22000】,伦锌关注区间【2580,2680】美元/吨 铝:库存去化支撑,铝价短期反弹 表4:产业高频数据 资料来源:iFinD,SMM,中辉期货 【行情回顾】:铝价短期反弹,氧化铝承压走势。 【产业逻辑】:电解铝:海外宏观贸易环境缓和。产业上,5月中国电解铝行业完全成本约为16333元/吨,环比下跌0.3%。6月中旬,国内主流消费地电解铝锭库存46万吨,较周一下降1.7万吨;国内主流消费地铝棒库存12.75万吨,较周一减少0.2万吨。需求端,国内铝加 工下游龙头企业开工率下降0.4个百分点至60.9%,终端逐步进入淡季。 氧化铝:海外几内亚铝土矿端扰动趋缓,目前整体铝土矿供应仍维持高位,1-4月国内铝土矿库存累库超828万吨。6月份国内氧化铝运行产能有所回升,南方部分氧化铝厂完成检修复产,北方部分企业仍有检修计划。库存方面,电解铝厂氧化铝总库存小幅累库。短期来看,目前氧化铝供应过剩延续,关注海外矿端变动。 【策略推荐】:建议沪铝短期反弹抛空机会为主,关注库存变动情况,主力运行区间 【20000-20600】;氧化铝低位区间运行为主。风险提示:关注全球贸易及关税政策变化。 镍:下游再度垒库,镍价相对偏弱 表5:产业高频数据 资料来源:iFinD,SMM,中辉期货 【行情回顾】:镍价偏弱运行,不锈钢承压走势。 【产业逻辑】:镍:海外宏观环境缓和。产业上,菲律宾镍矿发运量回升,印尼镍矿价格有所下调,成本端的支撑力度减弱。国内方面,最新精炼镍纯镍产量环比小幅下降,但国内冶炼厂原材料库存充足,依然无法扭转过剩局面。6月初国内纯镍社会库存约3.93万吨,周环比 虽有小幅去化,仍处于相对偏高位置。 不锈钢:消费进入季节性淡季,现货库存压力再度显现。据统计,最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量98.33万吨,周环比增加1.63%,社会库存走高;其中除佛山300系库存小幅降外,其余各系列库存均呈现增长态势。目前终端市场消费淡季特征逐步显现,社会库存出现阶段性回落后再度面临垒库,整体不锈钢产业供需过剩压力延续。 【策略推荐】:建议镍、不锈钢反弹抛空为主,关注下游消费情况,镍主力运行区间 【118000-123000】。风险提示:关注全球贸易及关税政策变化。 碳酸锂:累库预期增强,弱势下行 表6:产业高频数据 资料来源:百川盈孚,中辉期货 【行情回顾】:主力合约LC2507减仓下行,全天跌超1%。 【产业逻辑】:基本面变化不大,碳酸锂供应过剩压力不减。终端需求淡季的背景下,碳酸锂产量迅速修复至同期高位且新产能仍在爬坡,周度库存超过去年高点,未来累库预期进一步增强,驱动价格维持弱势下行。矿端报价小幅调涨主要是跟随碳酸锂价格的反弹,并 不是矿山主动挺价,仍然需要关注600美金附近的支撑。整体来看,价格反弹后在高供应弹 性下,盘面很难长期给出利润空间,对于产业来说反而是更好的套保机会,策略上09合约反弹沽空,07合约空单持有。 【策略推荐】:空单持有【59500-60500】 免责声明: 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用,不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料,中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断,其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外,中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断,可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资,不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货,除非另有说明,报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布,亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据,不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发,需注明出处为中辉期货有限公司,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 有色及新能源金属团队 中辉期货全国客服热线:400-006-6688 期货有风险,投资需谨慎! 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 张清 Z0019679