有色金属脉动跟踪：矿业并购时代，交易方式如何选择？

报告要点 专题探讨：矿业并购时代，交易方式如何选择？ 在当前全球经济格局和能源结构转型的大背景下，矿业并购正面临 前所 未有的机遇与挑战。我国矿业企业走出去是大势所趋，并购则是最快最 有效 的路径，矿业并购实践中，有股权收购和项目收购两种交易模式。股权收购和项目收购各有优缺点，股权收购可以快速获得目标公司的全部资产和 业务 ，包括其矿产资源、市场份额和管理团队，但缺点明显，股权收购方将 承担 目标公司的所有债务和潜在责任，未知风险较大，有时还可能面临反垄 断审 查。项目收购可以精确获取目标公司的特定资源，风险相对较低，可以 避免 承担目标公司的债务和潜在的法律问题，但项目收购交易成本较高。从 全球 铜矿和锂矿并购历史来看，项目并购占据主导地位，而历数国内外矿业公 司发展 ，真正实现跨越式发展几乎都源于矿业并购，并购行为发生的越早， 公司 的成长周期越短，国内外矿业巨头均有标志性并购事件，国外以公司收购为主，国内多项目收购。 分析师于柏寒登记编码：S0950523120002： 021-61102510： yubaihan@w kzq.com.cn 分析师何能锋登记编码：S0950524080001： 021-61102510： henengfeng@wkzq.com.cn 分析师曾俊晖登记编码：S0950524100001： 021-61102510： zengjh1@w kzq.com.cn 主要观点更新： 贵金属：降息预期降温，金价周内整体承压。 铜：静待需求拐点到来。铝：氧化铝延续涨势，电解铝亏损至700元/吨以上，铝价中枢长期抬升。铅锌：加工费仍在亏损，锌锭产量持续下行，锌价震荡修复。锡：供给继续恢复需求不及预期，锡价继续承压。镍：镍矿溢价回落，镍价表现弱势。钨：钨市场价格横盘僵持，采购商按需议价。锑：内外价差有所修复，光伏需求或触底。钼：年末钢招需求小幅走强，钼价保持稳定。稀土：四重因素看好稀土产业链价值回归。钛：钛材市场需求稳定，海绵钛利润仍然承压。 资料来源：Wind，聚源 《中资矿企风险勘查之路：破局与寻向》(2024/12/23)《有色金属脉动跟踪：仍需关注降息预期+“特朗普交易”》(2024/12/19)《中国优势金属，谁主沉浮？》(2024/12/12)《 卫 星 相 关 的 锗 产 业 空 间 有 多 大 ？ 》(2024/12/10)《有色金属脉动跟踪：并购与勘探，谁是矿业公司资源增长的主力军？》(2024/12/5)《有色金属脉动跟踪：地缘冲突升级，金价走强》(2024/12/2) 金属价格涨跌： 贵金属周度涨跌幅：COMEX黄金（-0.7%），COMEX银（-2.0%） ，LME铂（0.3%），LME钯（-3.5%） 工业金属周度涨跌幅：LME铜（-1.2%），LME铝（-2.8%），LME铅（-1.6%），LME锌（-3.8%），LME镍（-3.2%），LME锡（-1.3%） 战略小金属周度涨跌幅：碳酸锂（-1%），钨精矿（0%），钴（-1%） ，锑（+0%），氧化镨钕（-2.8%），氧化钇（-5.6%），氧化铽（-2.3%），氧化镝（-6.8%） 风险提示：1、下游需求不及预期；2、产品价格波动。 内容目录 第一部分专题探讨：矿业并购时代，交易方式如何选择？........................................................................4 1、矿业并购有股权收购和项目收购两种方式.................................................................................................................................................42、股权收购和项目收购各有优劣.....................................................................................................................................................................43、全球主要矿种交易以项目收购为主.............................................................................................................................................................54、海外矿业巨头多公司收购，国内矿业公司以项目收购为主.....................................................................................................................6 1）铜：静待需求拐点到来.........................................................................................................................................................................72）铝：氧化铝延续涨势，电解铝亏损至700元/吨以上，铝价中枢长期抬升...................................................................................73）铅锌：铅锌价格震荡，矿锭矛盾延续，加工费持续低位.................................................................................................................84）锡：供给继续恢复需求不及预期，锡价继续承压.............................................................................................................................85）镍：镍价创2021年以来新低，阶段性底部或已现..........................................................................................................................8 1）钨：钨市场价格横盘僵持，采购商按需议价.....................................................................................................................................82）锑：欧盟RoHS放弃限制四溴双酚A，利好锑消费........................................................................................................................93）钼：年末钢招需求小幅走强，钼价保持稳定.....................................................................................................................................94）稀土：四重因素看好稀土产业链价值回归.........................................................................................................................................95）钛：钛材市场需求稳定，海绵钛利润仍然承压...............................................................................................................................10 1、宏观趋势.......................................................................................................................................................................................................102、行业动态.......................................................................................................................................................................................................12 第四部分：金属价格及板块行情（2024年12月16日-12月20日）..................................................12 1、贵金属...........................................................................................................................................................................................................122、工业金属.......................................................................................................................................................................................................133、战略小金属...................................................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1：股权收购和项目收购的差异........................................................................................................................................................................4图表2：股权收购和项目收购各有优劣.....................