近期新闻与市场动态
- 日本冶炼厂与codelco达成25年长单协议：报价TC25美金/吨。
- 国内废铜进口担忧：受特朗普对中关税提高预期影响，宁波部分废铜进口企业停止向美国贸易商报价，并暂停直接进口美国废铜。
两市升贴水
- 国内铜月度平衡表显示，12月产量预期增加8万吨，下游消费暂未显现淡季特征，但广东出库量下行，年底企业控制两金收缩产量，预计消费逐渐转弱。
海外铜矿产量
国内铜矿产量及进口
- 2024年11月中国铜矿砂及精矿进口224.5万吨，同比减少7.99%；1-11月累计进口2564.5万吨，同比增加2.13%。
- 2024年10月中国铜精矿产量14.84万吨，1-10月累计产量141.85万吨，同比减少0.2%。
- 11月铜精矿进口量较上月季节性环比回落。
铜精矿港口库存与加工费
- 铜精矿港口周度入港量持平，港口库存走低。
- 零单加工费TC8.04美金/吨，对应冶炼利润-747元/吨，安托已与江铜达成长单费用协议，TC/RC分别为21.25美金与21.25美分。
冶炼厂产能与检修
- 11月国内铜冶炼厂开工率86.86%，12月因云铜与金川爬产及年底冲量，预期产量环比大幅上行。
- 阳极板进口数据及粗铜加工费900元/吨，较上周略有回落。
电解铜产量与进口
- 11月SMM中国电解铜产量预期与10月持平，有色网预期略有上升因口径扩大，12月因云铜与金川爬产及年底冲量，预期产量环比大幅上行。
- 11月中国电铜进口35.99万吨，与上月持平。
- 现货进口利润窗口打开，进口利润615元（现货）和1116元（远期3月）。
精废价差与国内废铜
- 精废价差因铜价下跌难以打开，再生铜杆厂开工率31.95%。
- 江苏部分地区反向开票即将落地，湖北地区亦将跟进，年底前废铜供应集中放出。
全球铜库存与社会库存
- 截至12.22日，comex库存9.35万吨，LME库存27.23万吨。
- 国内社会库存12.86万吨，保税区库存2.99万吨，除保税区外9.87万吨。
- LME注销仓单及分地区库存数据详见图表。
下游开工率与产量
- 电解铜杆周度开工率80.62%，环比略有下降。
- 钢联下游周度及月度产量数据详见图表。
冶炼与消费商库存
- 冶炼企业月度库存11月4.11万吨，环比去化；消费商月度库存15.25吨。
国内平衡假设
- 电力用铜：
- 电源投资完成额1484亿元，同比35.9%。
- 电网投资完成额788亿元，同比8.39%，近期发力迹象，十四五规划托底电力耗铜。
- 地产后周期用铜：
- 竣工面积6156万平方米，同比-38.96%，但保交楼、城中村改造或形成增量支撑。
- 交运用铜：
- 11月新能源汽车产量94.38万台，同比29.98%；插电混合产量72.26万台，同比72.17%。
- 预测2023-2025年新能源汽车销量分别为918万、1134.1万、1500万辆，同比分别增长33.4%、23.5%、32.3%。
