伐谋中小盘周报 2024年12月22日 国资并购浪潮再起,并购案例亮点频出 中小盘研究团队 中小盘周报 任浪(分析师)周佳(分析师) renlangkyseccn 证书编号:S0790519100001 zhoujiakyseccn 证书编号:S0790523070004 本周市场表现及要闻:商务部:正抓紧制定2025年“两新”相关政策 市场表现:本周(指12月16日至12月20日,下同)上证综指收于3368点, 下跌070;深证成指收于10647点,下跌062;创业板指收于2210点,下跌115。大小盘风格方面,本周大盘指数下跌010,小盘指数下跌111。2024年以来大盘指数累计上涨1514,小盘指数累计上涨656,小盘大盘比值为130。三只松鼠、北京君正、晶晨股份本周涨幅居前。 本周要闻:阿维塔获得超110亿元C轮融资:长安、华为、宁德时代联合打 造;阿维塔06定位中型豪华轿车,预计将于2025Q2上市;长安飞行汽车合作项目12月21日签约;尊界超级工厂首次亮相,2025年2月将举行尊界S800技术发布会;比亚迪也要造人形机器人,全球招聘具身智能人才;吉利银河星舰7EMi上市13天交付破万,创混动SUV万辆最快交付纪录;商务部:正抓紧制定2025年“两新”相关政策;德国总理再次批评欧盟对华电动车加征关税;印尼将为比亚迪和埃安等提供税收优惠。 相关研究报告 本周重大事项:12月17日,佳都科技发布员工持股计划,其业绩指标:以 2024年为基数,2025、2026年营收增长率分别不低于1000、1500或 中小盘研究 中小盘周报 开源证券证券研究报告 《国资并购浪潮再起,关注十大投资线索中小盘策略专题》20241219 《2025年智能化趋势明确,关注高阶智驾新车发布中小盘周报》20241215 《华为布局一段式端到端,2025年或将量产中小盘周报》2024128 2025、2026年经审计的扣非归母净利润分别不低于2亿元、3亿元。 本周专题:国资并购浪潮再起,并购案例亮点频出 内部整合与外部延伸共存,国资并购重组活跃性渐显。在新一轮政策暖风催化 下,2024年以来央国企并购重组亮点频出。与20142015年并购潮相比,本轮央国企并购重组更趋于理性,产业并购、“硬科技”并购、市场化并购是主旋律。一方面,以优化国有经济资源配置为目的的内部整合扎实推进,“中国神船”、“中国神湖”等一系列行业巨无霸横空出世,远达环保、电投产融等主业归集型重组案例频频涌现。另一方面,以“传统行业整合”和“战新产业并购”为主题的外延并购步伐加快,半导体、生物医药、信息技术等新质生产力标的成为央国企重点的收购对象。 地方国资积极响应,因地制宜各具特色。深圳、上海等地出台并购重组行动方 案,明确了20252027年间并购重组的主要目标和具体举措,并聚焦集成电路、生物医药、人工智能等“硬科技”产业设立了一大批产业投资基金;川渝地区国资则积极调整存量结构,明晰国有经济布局;安徽、山东等省份国资则在资本市场上频频出手,在壮大国有资本力量的同时又为地方经济发展带来新活力。 重点推荐主题和个股 智能汽车主题(华测导航、长光华芯、经纬恒润W、炬光科技、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、德赛西威、源杰科技、沪光股份、溯联股份、拓普集团、瑞鹄模具、浙江仙通、长安汽车、继峰股份、芯动联科、小鹏汽车W);高端制造主题(凌云光、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、台华新材、奥来德、日联科技);休闲零食及早餐主题(良品铺子、三只松鼠、巴比食品);户外用品主题(三夫户外)。 风险提示:乘用车销量、新能源车渗透率、智能驾驶技术进展不及预期。 目录 1、本周A股市场普跌,光模块(CPO)指数走高4 11、本周A股市场普跌,大盘表现优于小盘4 12、三只松鼠、北京君正、晶晨股份本周涨幅居前5 13、海外视角:美股三大指数普跌,纳斯达克指数跌幅最小6 14、本周热点新闻:阿维塔获超110亿元C轮融资,阿维塔06预计将2025Q2上市;商务部:正与有关方面抓紧制定2025年“两新”政策7 15、事件关注:2025全球新能源汽车供应链出海商务考察10 2、本周重大事项:佳都科技员工持股计划值得关注10 3、内部整合与外部延伸共存,国资并购重组活跃性渐显11 31、本轮央国企并购更加注重“产业”、“市场化”、“硬科技”12 32、国企改革优化加速,央国企“内部整合”“外延并购”步入活跃期13 321、内部整合:对内进行整合融合,优化资源配置,增强核心功能13 322、外延并购:以“三个集中”为导向,形成“传统行业整合战新产业并购”双主线15 33、央国企并购重组市场化步伐加快,灵活创新的资本运作案例层出不穷16 34、地方国资积极跟进,因地制宜开展并购重组18 4、重点推荐主题及个股最新观点20 41、智能汽车主题:华测导航、长光华芯、经纬恒润W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威、源杰科技、沪光股份、溯联股份、拓普集团、瑞鹄模具、浙江仙通、长安汽车、继峰股份、芯动联科、小鹏汽车W20 411、华测导航(300627SZ):三季度业绩稳健增长,全年业绩增长可期20 412、长光华芯(688048SH):业绩环比增长,毛利率持续修复21 413、经纬恒润W(688326SH):Q3环比亏幅收窄,新客户持续拓展长期发展可期21 414、炬光科技(688167SH):2024Q1营收恢复稳健增长,核心竞争力进一步加强22 415、美格智能(002881SZ):海外业务快速增长,盈利能力逐季增强23 416、均胜电子(600699SH):盈利能力持续提升,公司经营稳健向好23 417、华阳集团(002906SZ):各大业务稳步推进,业绩持续高增长未来可期24 418、北京君正(300223SZ):需求承压H1营收小幅下滑,加码研发及客户开拓24 419、晶晨股份(688099SH):受需求影响收入小幅下滑,加码研发注入增长活力25 4110、德赛西威(002920SZ):扣非归母净利润超预期增长,彰显龙头实力25 4111、源杰科技688498SH:需求景气度低迷致业绩承压,客户送测稳步推进26 4112、沪光股份605333SH:Q3业绩超预期,毛利率大幅改善26 4113、溯联股份301397SZ:持续开拓优质整车客户,产能稳步提升27 4114、拓普集团601689SH:上半年业绩大幅增长,汽车电子业务起量28 4115、瑞鹄模具002997SZ:H1业绩大幅增长,智界R7发布在即或迎重要催化28 4116、浙江仙通603239SH:H1净利同比大幅增长,持续看好公司成长性29 4117、长安汽车000625SZ:Q3业绩有所承压,新车密集上市业绩改善可期29 4118、继峰股份603997SH:剥离美国TMD再出发,乘用车座椅持续放量30 4119、芯动联科688582SH:终端应用百花齐放,高性能MEMS龙头蓄势待发30 4120、小鹏汽车W9868HK:智能化领军,涅槃重生31 42、高端制造主题:凌云光、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、国晟科技、奥来德31 421、凌云光(688400SH):Q2业绩小幅承压,工业视觉及数字人业务未来可期31 422、奥普特(688686SH):2023H1营收小幅增长,加大技术研发未来发展可期32 423、矩子科技(300802SZ):营收小幅承压,技术突破有望打开新成长空间33 424、青鸟消防(002960SZ):传统业务稳固发展,增量业务未来可期33 425、莱特光电(688150SH):推出员工持股计划,彰显长期发展信心34 426、台华新材(603055SH):业绩稳步增长,产能扩张有望释放成长空间34 427、奥来德688378SH:下游复苏拉动材料业务放量,新世代设备周期渐临35 428、日联科技688531SH:铸件焊件及材料业务增长亮眼,盈利能力持续提升35 43、休闲零食及早餐主题:良品铺子、三只松鼠、巴比食品36 431、良品铺子(603719SH):2024Q1营收重回增长,全年业绩改善可期36 432、三只松鼠(300783SZ):“高端性价比”成效持续显著,营收重回百亿可期37 433、巴比食品(605338SH):团餐业务显著回暖,门店开拓稳步进行37 44、户外用品主题:三夫户外38 5、风险提示38 图表目录 图1:本周A股市场普跌4 图2:本周大盘表现优于小盘4 图3:本周光模块(CPO)指数涨幅最大4 图4:2024年初至今炒股软件指数涨幅居首4 图5:本周美股三大指数普跌6 图6:本周美股信息技术指数跌幅最小6 图7:本周股权激励发行项目数量增加11 图8:本周回购金额上限46亿元,回购数量减少11 图9:2024年以来央国企并购重组活跃度明显提升12 图10:本轮央国企并购重组更加趋于理性13 图11:上轮央国企并购重组多元化和买壳上市占比更高13 表1:三只松鼠、北京君正、晶晨股份本周涨幅居前5 表2:美股中概股丽翔教育、优克联新、微美全息涨幅居前6 表3:本周港股通微盟集团、中兴通讯、亚盛医药B涨幅居前6 表4:阿维塔获超110亿元C轮融资,阿维塔06预计将2025Q2上市;商务部:正与有关方面一道抓紧制定2025年“两新”政策9 表5:梅赛德斯奔驰最新L3级“自动驾驶”在德国获批,时速提至95kmh10 表6:1月关注:2025全球新能源汽车供应链出海商务考察10 表7:本周共有7项股权激励预案项目公告(年、万股万份、、元股)11 表8:本周共有4项员工持股公告11 表9:2024年以来主业聚焦型专业归集案例13 表10:2024年以来同业竞争解决型资源配置优化案例14 表11:2024年以来强强联合型资源整合案例14 表12:2024年以来基于传统行业进行外延并购案例15 表13:2024年以来围绕战略新兴产业进行抢滩布局部分案例15 表14:2024年以来国资购得上市公司控制权部分案例16 表15:2024年以来灵活创新资本运作典型案例17 表16:2024年以来国资退出部分案例17 表17:2024年以来沪深两地国资以“硬科技”为导向的投资基金18 表18:2024年以来川渝国资并购重组案例19 表19:2024年以来安徽、山东国资并购上市公司案例20 1、本周A股市场普跌,光模块(CPO)指数走高 11、本周A股市场普跌,大盘表现优于小盘 本周(指12月16日至12月20日,下同)上证综指收于3368点,下跌070;深证成指收于10647点,下跌062;创业板指收于2210点,下跌115。大小盘风格方面,本周大盘指数下跌010,小盘指数下跌111。2024年以来大盘指数累计上涨1514,小盘指数累计上涨656,小盘大盘比值为130。 图1:本周A股市场普跌图2:本周大盘表现优于小盘 30 150 35 25 15 5 5 15 25 20 10 0 10 20 202411 2024122 2024212 202434 2024325 2024415 202456 2024527 2024617 202478 2024729 2024819 202499 2024930 20241021 20241111 2024122 30 140 130 120 110 100 上证指数深证成指创业板指 大盘涨幅小盘涨幅小盘大盘(右轴) 数据来源:Wind、开源证券研究所数据来源:Wind、开源证券研究所 概念板块方面,本周光模块(CPO)指数涨幅最大(本周涨幅为1160)。从光模块(CPO)指数成分表现排名前五来看,12月16日至12月20日博创科技上涨5011、锐捷网络上涨4614、光迅科技上涨2961、盛科通信U上涨2922、德科立上涨1489。综合2024年以来情况看,炒股软件指数上涨8206,涨幅居首。 图3:本周光模块(CPO)指