中小盘增发并购双周报：股份回购再起风云，陕煤推50亿回购计划

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年09月09日 中小盘研究 股份回购再起风云，陕煤推50亿回购计划 ——中小盘增发并购双周报 伐谋-中小盘增发并购双周报 孙金钜（分析师） 任浪（分析师） 021-68866881 sunjinju@xsdzq.cn 证书编号：S0280518010002 021-68865595-232 renlang@xsdzq.cn 证书编号：S0280518010003  本期重大定增并购案例： （1）继峰股份31.25亿收购Grammer83.24%股份，强化海外市场布局，拓展德系车、美系车市场；（2）国机汽车31.07亿收购中汽工程，拓展汽车工程领域；（3）皖能电力23.01亿收购神皖能源，加强安徽省内电力布局。  定增并购动态及市场表现： （1）本期增发预案公告19例，金额220亿，数量与有所上升，金额大幅下降；本期A股新增公告成功发行案例9例，共募资518亿，数量持平，金额回升。本期一年期定增发行有上海电力、蓝帆医疗、永创智能、浙江交科，其中上海电力收益率最佳，达到15%；本期一年期现金参与定增4例，平均折价率11.8%，收益率4.5%，平均折价率和收益率均小幅下降。 （2）本期并购498例，并购金额839亿，并购热度稳中有降，年初至今并购规模同比增长10%，并购主要集中于计算机、电子、传媒等行业。市场下挫，本期涉及发行股份购买资产的342家A股公司平均下跌1.65%，同期上证指数下跌0.99%，沪深300下跌1.43%，创业板下跌1.71%。证监会发布并购定价双向调整机制，有望助力弱市并购重组回暖。  定增各阶段投资机会： 定增实施前：获发审委通过的公司中：航民股份1家，以及获证监会批准的公司中：辅仁药业、华锋股份2家折价率在-15%到5%之间，保增发成功概率相对较高，投资机会显现。定增实施中：已获得证监会批准，以发行期首日为定价基准日发行的公司有：海亮股份、创新股份、东诚药业等62家。定增实施后：本期溢价发行公司：无；2017年以来成功发行出现破发的公司中折价率前十的公司分别为：天神娱乐、兴源环境、浙江众成、康尼机电、南京新百、宁波东力、万润科技。其中有大股东或大股东关联方参与且出现破发折价率前十的公司为：南京新百、宁波东力、*ST宝鼎、双林股份、豫能控股、杰赛科技、鸿达兴业、中孚实业、鼎汉技术。。  股权激励、增持、回购情况： 股权激励：26家公司推股权激励预案，大晟文化、剑桥科技激励力度较大且业绩要求高。增持：本期东江环保获重要股东5%及以上增持。回购：本期陕西煤业、东华能源等26家公司推出股票回购预案。  本期定增并购受益： （1）保增发带来的投资机会：已过会公司：航民股份，已获批文公司：辅仁药业、华锋股份；（2）发行期首日定价：海亮股份、创新股份、东诚药业等。（3）溢价发行：无。  风险提示：再融资政策变动；并购政策变动 相关报告 《半导体并购市场起风云，韦尔股份150亿并购芯片设计公司》2018-08-26 《一年期定增折价率、收益率双回升》2018-08-12 《激励力度大、业绩要求高的优质股权激励方案涌现》2018-07-29 《股权激励、回购、增持延续井喷态势》2018-07-15 孙金钜（分析师）：021-68866881 证书编号：S0280518010002 任浪（分析师）：021-68865595-232 证书编号：S0280518010003 吴吉森（联系人）：021-68865595-205 证书编号：S0280118020006 黄泽鹏（联系人）：021-68865595-202 证书编号：S0280118010039 司马湫（分析师）：021-68865595-207 证书编号：S0280518050001 黄麟（联系人）：0755-82291898 证书编号：S0280118040003 王宁（联系人）：010-83561000 证书编号：S0280118060020 韩东（联系人）：021-68865595-208 证书编号：S0280118050022 陆忆天（联系人）：021-68865595-203 证书编号：S0280118050001 中小盘研究团队 2018-09-09 中小盘研究 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 重点增发并购案例分析及点评 ....................................................................................................................................... 4 1.1、 继峰股份31.25亿收购Grammer84.23%股权，强化海外市场布局 ................................................................ 4 1.2、 国机汽车31.07亿收购中汽工程，拓展汽车工程领域 ..................................................................................... 4 1.3、 皖能电力23.01亿收购神皖能源，加强安徽省内电力布局 ............................................................................. 4 2、 定增动态：新发预案数量上升、金额下降 ................................................................................................................... 4 2.1、 新增预案：本期预案公告数量小幅上升、金额大幅下滑 ................................................................................ 4 2.2、 发行实施：本期公告折价率提升、收益率回落................................................................................................ 6 2.3、 即将发行：本期过会8家、批文2家，过会批文速度仍较慢 ........................................................................ 7 3、 定增前、中、后的投资机会 ........................................................................................................................................... 9 3.1、 定增实施前：保增发，保出超额收益 ............................................................................................................... 9 3.2、 定增实施中：发行期首日定价，发行期前后的超额收益 .............................................................................. 10 3.3、 定增实施后：溢价发行+破发策略 ................................................................................................................... 11 4、 并购市场热度稳中有降，新兴行业均表现活跃 ......................................................................................................... 12 4.1、 本期并购热点为计算机、电子、传媒等行业.................................................................................................. 12 4.2、 证监会发布并购定价双向调整机制，助力弱市并购回暖 .............................................................................. 13 5、 股权激励、增持、回购情况 ......................................................................................................................................... 13 5.1、 26家公司推股权激励预案，大晟文化、剑桥科技激励力度较大且业绩要求高 ......................................... 13 5.2、 东江环保获重要股东5%及以上增持 ............................................................................................................... 14 5.3、 陕西煤业、东华能源等26家公司推出股票回购预案 .................................................................................... 15 2018-09-09 中小盘研究 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 图表目录 图1： 本期新增预案：定价发行数与上期持平 .................................................................................................................. 5 图2： 本期新增预案：现金认购数较上期小幅上升 .......................................................................................................... 5 图3： 本期预案公告募资金额220亿，大幅下降 .............................................................................................................. 5 图4： 募资用途主要为融资收购其他资产及配套融资 ...................................................................................................... 5 图5： 本期增发集中在电气设备、汽车、化工等行业 ...................................................................................................... 5 图6： 2018年来增发集中在机械、化工、汽车等行业