敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年11月11日 中小盘研究 政策再放松，可转债并购、支持股份回购等相继落地 ——中小盘增发并购双周报 伐谋-中小盘增发并购双周报 孙金钜（分析师） 任浪（分析师） 021-68866881 sunjinju@xsdzq.cn 证书编号：S0280518010002 021-68865595-232 renlang@xsdzq.cn 证书编号：S0280518010003  本期重大定增并购案例： （1）易成新能获大股东中国平煤神马集团70亿资产注入，全国前五的开封炭素实现上市；（2）北京君正26.4亿元收购北京矽成部分股权，深化集成电路“处理器+存储器”布局；（3）协鑫智慧能源47亿借壳霞客环保上市，协鑫系再添一上市公司平台。本期我们从新发预案中观察到并购重组市场尤其是大型并购重组呈现加速回暖的趋势。  定增并购动态及市场表现： （1）本期增发预案公告27例，金额1480亿，数量、金额均大幅回升；本期A股新增公告成功发行案例6例，共募资110亿，数量、金额均回落。本期一年期定增发行有海亮股份、光环新网、炼石航空、东诚药业；本期一年期现金参与定增4例，平均折价率8.5%，收益率-1.3%，平均折价率和收益率均小幅回落。 （2）本期并购513例，并购金额1514亿，并购热度延续回升，年初至今并购规模同比增长11%，并购主要集中于计算机、传媒、机械等行业。市场回暖，本期涉及发行股份购买资产的386家A股公司平均下跌4.97%，同期上证指数上涨0.00%，沪深300下跌0.20%，创业板上涨4.72%。其中群兴玩具受控股权转让给大数据独角兽九次方大数据的实控人王叁寿刺激，股价大涨81%。 （3）证监会发布可转债并购试点，首单方案花落赛腾股份。可转债由于债底的存在，弱市环境下即使并购完成后股价大幅下跌，资产方获得的可转债对价下跌幅度有限，并且还会有转股价下修、提前回售等保障条款，同时资产方还多了一种持有到期直接变现退出的方式。因此，新增可转债作为并购重组的支付方式可以提升资产方在弱市环境下并购重组的积极性，助力弱市环境下并购重组的加速回暖。  股权激励、增持、回购情况： 股权激励：28家公司推股权激励预案，东北制药、杰克股份激励力度较大且业绩要求高。增持：本期海利生物、*ST尤夫、珠海中富获重要股东5%及以上增持。回购：证监会、财政部、国资委三部委联合发布《关于支持上市公司股份回购的意见》，从多方位支持上市公司实施股份回购，股份回购将迎来新高潮。本期继续有62家公司推出股票回购预案，回购上限金额合计181.5亿元，其中回购金额上限前十分别为恒力股份、云南白药、首航节能、通威股份、苏宁环球、国际医学、中文传媒、时代出版、瀚叶股份、东软集团。  风险提示：再融资政策变动；并购政策变动 相关报告 《《公司法》修订，股份回购迎来新高潮》2018-10-28 《并购重组政策再松绑，国资入场解救质押危机》2018-10-14 《市场再现股份回购高潮》2018-09-23 《股份回购再起风云，陕煤推50亿回购计划》2018-09-09 孙金钜（分析师）：021-68866881 证书编号：S0280518010002 任浪（分析师）：021-68865595-232 证书编号：S0280518010003 吴吉森（联系人）：021-68865595-205 证书编号：S0280118020006 黄泽鹏（联系人）：021-68865595-202 证书编号：S0280118010039 司马湫（分析师）：021-68865595-207 证书编号：S0280518050001 黄麟（联系人）：0755-82291898 证书编号：S0280118040003 王宁（联系人）：010-83561000 证书编号：S0280118060020 韩东（联系人）：021-68865595-208 证书编号：S0280118050022 陆忆天（联系人）：021-68865595-203 证书编号：S0280118050001 中小盘研究团队 2018-11-11 中小盘研究 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 重点增发并购案例分析及点评 ....................................................................................................................................... 3 1.1、 易成新能获大股东70亿资产注入，开封炭素上市 .......................................................................................... 3 1.2、 北京君正26.4亿收购北京矽成部分股权，深化集成电路布局 ....................................................................... 3 1.3、 协鑫智慧能源47亿借壳霞客环保，协鑫系再添一上市公司 .......................................................................... 3 2、 定增动态：新发预案数量、金额双回升 ....................................................................................................................... 4 2.1、 新增预案：本期预案公告数量、金额大幅回升................................................................................................ 4 2.2、 发行实施：本期公告折价率小幅下降、收益率大幅下降 ................................................................................ 5 2.3、 即将发行：本期过会26家、批文11家，过会速度再加快 ............................................................................ 6 3、 并购市场热度延续回升，新兴行业均表现活跃 ........................................................................................................... 9 3.1、 本期并购热点为计算机、传媒、机械等行业.................................................................................................... 9 3.2、 可转债并购试点落地，助力并购重组加速回暖................................................................................................ 9 4、 股权激励和回购迎高潮 ................................................................................................................................................. 10 4.1、 28家公司推股权激励预案，东北制药、杰克股份激励力度大的同时业绩要求高 ..................................... 10 4.2、 海利生物、*ST尤夫、珠海中富获重要股东5%以上增持 ............................................................................ 11 4.3、 三部委发文支持股份回购，回购迎新高潮...................................................................................................... 11 图表目录 图1： 本期新增预案、定价发行数较上期大幅回升 .......................................................................................................... 4 图2： 本期新增预案中资产认购数较上期大幅提升 .......................................................................................................... 4 图3： 本期预案公告募资金额1480亿，大幅回升 ............................................................................................................ 5 图4： 募资用途主要为融资收购其他资产及配套融资等 .................................................................................................. 5 图5： 本期增发集中在有色、电子、机械等行业 .............................................................................................................. 5 图6： 2018年来增发集中在机械、化工、汽车等行业 ..................................................................................................... 5 图7： 本期发行实施6例，持续低迷 .................................................................................................................................. 6 图8： 本期发行募资金额110亿，较上期小幅下滑 .......................................................................................................... 6 图9： 本期一年期定增折价率和收益率均小幅下滑 .......................................................................................................... 6 图10： 本期过会26家，速度再提升 ..................................................................................................................