中小盘增发并购双周报：弱市环境下股份回购出现井喷

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年06月30日 中小盘研究 弱市环境下股份回购出现井喷 ——中小盘增发并购双周报 伐谋-中小盘增发并购双周报 孙金钜（分析师） 任浪（分析师） 021-68866881 sunjinju@xsdzq.cn 证书编号：S0280518010002 021-68865595-232 renlang@xsdzq.cn 证书编号：S0280518010003  本期重大定增并购案例： （1）华铁股份11-13亿收购北京科英，继续拓展轨交设备品类，打造轨交装备龙头；（2）海航基础104亿收购香港国际建投74.66%股权，打造基建旗舰平台；（3）中体产业10亿收购大股东的体育彩票业务资产，完善体育产业布局。  定增并购动态及市场表现： （1）本期新增增发预案数20例，募集资金750亿，数量回落、金额大幅上升；本期增发实施9例，共募资83亿，数量、金额明显下滑。受市场大跌影响，本期发行一年期定增收益均比较差，其中新纶科技收益最佳，收益率2.6%；本期一年期现金参与定增6例，平均折价率8.6%，收益率-13.0%，折价率平稳，收益率大幅下滑。 （2）本期并购208例，并购金额1235亿，并购热度回升，年初至今并购规模同步增长26%，并购主要集中于计算机、医药、房地产等行业。市场大跌，本期涉及发行股份购买资产的337家A股公司平均下跌5.64%，同期上证指数下跌5.77%，沪深300下跌6.46%，创业板下跌2.13%。  定增各阶段投资机会： 定增实施前：获发审委通过的公司中：金正大、嘉凯城等7家，以及获证监会批准的公司中：通富微电、辅仁药业等5家折价率在-15%到5%之间，保增发成功概率相对较高，投资机会显现。定增实施中：已获得证监会批准，以发行期首日为定价基准日发行的公司有：华灿光电、创新股份、南都电源等70家。定增实施后：本期溢价发行公司：无；2017年以来成功发行出现破发的公司中折价率前十的公司分别为：浙江众成、天神娱乐、*ST宝鼎、豫能控股、万润科技、健盛集团、方直科技、兰石重装、鼎汉技术、普邦股份。其中有大股东或大股东关联方参与且出现破发折价率前十的公司为：*ST宝鼎、豫能控股、鼎汉技术、杰赛科技、中孚实业、赛摩电气、深赛格、黑芝麻、维科精华、启迪古汉。  股权激励、增持、回购情况： 股权激励：本期16家公司发布股权激励方案，其中海默科技激励力度大的同时业绩要求高。增持：本期山东金泰获5%及以上增持。回购：本期鹏博士、华业资本、华铁股份等43公司推出股份回购预案。  本期定增并购受益： （1）保增发带来的投资机会：已过会公司：金正大、嘉凯城等，已获批文公司：通富微电、辅仁药业等；（2）发行期首日定价：华灿光电、创新股份、南都电源等。（3）溢价发行：无。  风险提示：再融资政策变动；并购政策变动 相关报告 《市场大幅下挫，股东增持、股权激励、回购持续推出》2018-06-17 《新发预案持续回暖，股权激励、回购继续受捧》2018-06-02 《定增市场折价率虽不高，但收益率持续回暖》2018-05-20 《增发并购市场回暖，股权激励、回购持续受捧》2018-05-05 孙金钜（分析师）：021-68866881 证书编号：S0280518010002 任浪（分析师）：021-68865595-232 证书编号：S0280518010003 吴吉森（联系人）：021-68865595-205 证书编号：S0280118020006 黄泽鹏（联系人）：021-68865595-202 证书编号：S0280118010039 司马湫（分析师）：021-68865595-207 证书编号：S0280518050001 黄麟（联系人）：0755-82291898 证书编号：S0280118040003 王宁（联系人）：010-83561000 证书编号：S0280118060020 韩东（联系人）：021-68865595-208 证书编号：S0280118050022 陆忆天（联系人）：021-68865595-203 证书编号：S0280118050001 中小盘研究团队 2018-06-30 中小盘研究 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 重点增发并购案例分析及点评 ....................................................................................................................................... 4 1.1、 华铁股份11-13亿收购北京科英，打造轨交装备龙头 .................................................................................... 4 1.2、 海航基础收购香港国际建投74.66%股权，打造基建旗舰平台 ...................................................................... 4 1.3、 中体产业10亿收购大股东体彩资产，完善体育产业布局 .............................................................................. 4 2、 定增动态：新发预案数量、金额均有所回落 ............................................................................................................... 5 2.1、 新增预案：本期预案公告数量小幅下降、金额大幅上升 ................................................................................ 5 2.2、 发行实施：本期公告折价率回暖，收益率有所下滑 ........................................................................................ 6 2.3、 即将发行：本期过会9家、批文19家，审批过会开始提速 .......................................................................... 7 3、 定增前、中、后的投资机会 ........................................................................................................................................... 9 3.1、 定增实施前：保增发，保出超额收益 ............................................................................................................... 9 3.2、 定增实施中：发行期首日定价，发行期前后的超额收益 .............................................................................. 10 3.3、 定增实施后：溢价发行+破发策略 ................................................................................................................... 12 4、 并购市场热度稳中有升，新兴行业均表现活跃 ......................................................................................................... 13 4.1、 本期并购热点依旧为计算机、医药、房地产等行业 ...................................................................................... 13 4.2、 市场大跌，并购相关股票表现亦不佳 ............................................................................................................. 13 5、 股权激励、增持、回购情况 ......................................................................................................................................... 14 5.1、 16家公司推出股权激励预案，海默科技激励力度大的同时业绩要求高 ..................................................... 14 5.2、 山东金泰获重要股东5%及以上增持 ............................................................................................................... 14 5.3、 鹏博士、华业资本、华铁股份等43家公司推出股票回购预案 .................................................................... 15 2018-06-30 中小盘研究 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 图表目录 图1： 本期新增预案：定价发行数较上期小幅上升 .......................................................................................................... 5 图2： 本期新增预案：现金认购数较上期小幅下降 .......................................................................................................... 5 图3： 本期预案公告募资金额750亿，大幅上升 .............................................................................................................. 5 图4： 募资用途主要为融资收购其他资产 .......................................................................................................................... 5 图5： 本期增发依然集中在传媒、机械等行业 .................................................................................................................. 6 图6： 2018年来增发集中在机械、化工、交通等行