中小盘增发并购双周报：并购市场热度不减，回购预案高潮告一段落

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019年07月07日 中小盘研究 并购市场热度不减，回购预案高潮告一段落 ——中小盘增发并购双周报 伐谋-中小盘增发并购双周报 孙金钜（分析师） 任浪（分析师） 021-68866881 sunjinju@xsdzq.cn 证书编号：S0280518010002 021-68865595-232 renlang@xsdzq.cn 证书编号：S0280518010003  本期重大定增并购案例： （1）哈高科或实控人证券资产注入，湘财证券实现A股上市；（2）华宏科技收购鑫泰科技，拓展稀土废料综合利用业务，将借助上市平台整合赣州市及周边稀土产业；（3）博雅生物收购大股东旗下的罗益生物，拓展疫苗业务。  定增并购动态及市场表现： （1）本期增发预案公告23例，金额37亿，数量小幅上升、金额大幅下降（部分方案尚未披露交易金额）；本期A股新增公告成功发行案例9例，共募资844亿，数量小幅上升、金额大幅提升。本期公告一年期现金参与定增实施3例，平均折价率7.1%，收益率8.3%，平均折价率、收益率自上期大幅上升后回落调整。2019年至今一年期现金参与定增54例，平均折价率12.8%，平均收益率19.1%，收益率依旧可观。 （2）本期并购435例，并购涉及金额726亿，并购市场热度较上期延续回升。2019年至今并购数量同比增长160%，规模同比下滑15%，本期并购主要集中于计算机、传媒、化工等行业。政策短期影响褪去，本期并购重组市场情绪回落，相关股票收益不及各大指数，2017年以来涉及发行股份购买资产的494家A股公司本期股价平均上涨0.3%，同期上证指数上涨0.3%，沪深300上涨1.5%，创业板上涨1.6%。其中，哈高科、赫美集团、猛狮科技涨幅均超30%。 （3）2019年6月20日证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见。并购重组政策再获大松绑，将刺激整体并购重组市场的加速回暖。再融资市场发行目前仍旧低迷，不过政策已开始放松，此次修改《重组办法》恢复借壳上市的配套融资亦是再融资政策的再一次放松。目前定增市场收益率已明显回暖，2019年实施的定增平均收益率达19.1%。政策持续放松叠加收益率回暖，再融资市场在2019年将提前见底回暖。 （4）虽然本期政策的短期市场影响即已褪去，但是我们认为本次修改《管理办法》对实际并购重组市场将影响深远，并购重组在预案端已经开始持续回暖。并购重组政策的大松绑，将刺激并购重组市场的加速回暖，同时叠加并购重组后遗症商誉减值风险已充分释放，我们认为市场对于并购重组的风险偏好将迎来长期拐点向上，并购重组市场情绪有望长期向上。  股权激励、增持、回购情况： 股权激励：本期8家公司推出了限制性股票或股票期权激励，其中富邦股份激励力度大的同时业绩要求高。增持：本期重要股东增持明显回落，无5%及以上增持。回购：本期仅有太龙照明1家公司推出股票回购预案，回购上限金额0.4亿元，新一轮的股份回购预案高潮暂告一段落。  风险提示：再融资政策变动；并购政策变动；市场情绪变动 相关报告 《并购重组政策大松绑，定增折价收益齐回升》2019-06-22 《英雄互娱再谋A股上市，半导体行业又现百亿级并购》2019-06-08 《2019年实施一年期定增超额收益率达12.2%》2019-05-25 《并购市场热度回升，大额并购、借壳案例频现》2019-05-11 孙金钜（分析师）：021-68866881 证书编号：S0280518010002 任浪（分析师）：021-68865595-232 证书编号：S0280518010003 黄泽鹏（联系人）：021-68865595-202 证书编号：S0280118010039 王宁（联系人）：010-83561000 证书编号：S0280118060020 邹道（分析师）：021-68865595 证书编号：S0280519050001 中小盘研究团队 2019-07-07 中小盘研究 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 重点增发并购案例分析及点评 ....................................................................................................................................... 3 1.1、 哈高科获实控人资产注入，湘财证券A股上市 ............................................................................................... 3 1.2、 华宏科技收购鑫泰科技，拓展稀土废料综合利用 ............................................................................................ 3 1.3、 收购大股东旗下罗益生物，博雅生物拓展疫苗业务 ........................................................................................ 3 2、 定增动态：预案实施回暖，过会节奏加快 ................................................................................................................... 4 2.1、 新增预案：本期预案公告数量小幅上升 ........................................................................................................... 4 2.2、 发行实施：发行案例数量小幅上升、募资金额大幅提升 ................................................................................ 5 2.3、 即将发行：本期过会16家、批文7家，过会节奏明显加快 .......................................................................... 6 3、 并购热度延续攀升，市场情绪逐步回稳 ....................................................................................................................... 8 3.1、 本期并购热点为计算机、传媒、化工等行业.................................................................................................... 8 3.2、 政策短期影响褪去，并购重组市场情绪回落.................................................................................................... 9 4、 新一轮的股份回购预案高潮暂告一段落 ....................................................................................................................... 9 4.1、 8家公司推股权激励预案，富邦股份激励力度大的同时业绩要求高 ............................................................. 9 4.2、 重要股东增持明显回落，无5%及以上的股份增持 ....................................................................................... 10 4.3、 本期仅1家公司推出股份回购预案 ................................................................................................................. 10 图表目录 图1： 本期新增预案数、定价发行数均小幅上升 .............................................................................................................. 4 图2： 本期新增预案中现金认购数量小幅回升 .................................................................................................................. 4 图3： 本期预案公告募资金额37亿，大幅下降 ................................................................................................................ 5 图4： 募资用途主要为融资收购其他资产、配套融资等 .................................................................................................. 5 图5： 本期增发主要在化工、机械设备等行业 .................................................................................................................. 5 图6： 2018年以来增发集中在机械、化工、电子等行业 ................................................................................................. 5 图7： 本期发行实施9例，较上期小幅上升 ...................................................................................................................... 6 图8： 本期发行募资金额844亿，较上期大幅提升 .......................................................................................................... 6 图9： 本期一年期定增平均折价率、收益率均明显回落 .................................................................................................. 6 图10： 本期过会16家，较上期大幅上升 .....................................................................................................................