中小盘增发并购双周报：并购市场情绪依旧低迷，股权激励和股份回购显著回暖

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019年08月17日 中小盘研究 并购市场情绪依旧低迷，股权激励和股份回购显著回暖 ——中小盘增发并购双周报 伐谋-中小盘增发并购双周报 孙金钜（分析师） 任浪（分析师） 021-68866881 sunjinju@xsdzq.cn 证书编号：S0280518010002 021-68865595-232 renlang@xsdzq.cn 证书编号：S0280518010003  本期重大定增并购案例： （1）三三工业作价50.5亿借壳同达创业，盾构机优势企业借助资本市场扩张；（2）嘉麟杰收购北极光电，跨界拓展光通信行业；（3）宣亚国际收购致维科技，注入优质互联网整合营销资产，战略转型营销技术方案运营商。  定增并购动态及市场表现： （1）本期增发预案公告10例，金额162亿，数量延续下降、金额有所回升；本期A股新增公告成功发行案例7例，共募资46亿，数量有所减少、金额继续下滑。本期公告一年期现金参与定增实施4例，平均折价率10.3%，收益率10.2%，平均折价率、收益率皆有所下降。2019年至今一年期现金参与定增68例，平均折价率12.9%，平均收益率12.5%，收益率依旧可观。 （2）本期并购329例，并购涉及金额346亿，数量延续下降，金额自上期显著上升后明显回落。2019年至今并购数量同比增长126%，规模同比下滑21%，本期并购主要集中于计算机、传媒、农业等行业。本期并购重组市场情绪依旧低迷，2018年以来涉及发行股份购买资产的316家A股公司本期（近两周）股价平均下跌2.4%，同期（近两周）上证指数下跌1.5%，沪深300下跌1.0%，创业板上涨0.7%。 （3）目前增发并购市场仍旧低迷，并购重组政策已经大幅放松，增发政策有一定的放松但仍有较大的放松空间。支撑上一轮增发并购高潮的政策、市场、资金三方面的支持目前政策放松环境已具，仍待市场回暖以及资金的支持，我们认为目前市场低位且并购重组风险已经充分释放，未来增发并购市场将逐步回暖。目前市场低位环境下，股份回购和股权激励更受欢迎。同时证监会、财政部、国资委、人行、银保监会相继出台政策支持上市公司积极实施股份回购，目前A股正迎来了史上最大的回购落地实施潮，并且本期上市公司新发回购预案延续回暖，仍旧处于相对高位。  股权激励、增持、回购情况： 股权激励：本期8家公司推出了限制性股票或股票期权激励，其中梦网集团、汇纳科技、塞力斯激励力度大的同时业绩要求高。增持：长园集团、长航凤凰获重要股东增持5%及以上。回购：本期共13家公司推出股份回购预案，回购预案上限金额合计44.7亿元，其中回购上限金额从高到低分别为：苏宁易购、广汇能源、红豆股份、花园生物、电连技术、天马科技、三诺生物、科顺股份、伯特利、中设集团、振江股份、三维丝、新晨科技。  风险提示：再融资政策变动；并购政策变动 相关报告 《A股迎历史最大回购潮，年内回购实施超900亿》2019-08-04 《定增折价收益齐回升，股权激励回购双回暖》2019-07-20 《并购市场热度不减，回购预案高潮告一段落》2019-07-07 《并购重组政策大松绑，定增折价收益齐回升》2019-06-22 中小盘研究团队 2019-08-17 中小盘研究 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 重点增发并购案例分析及点评 ....................................................................................................................................... 3 1.1、 50.5亿借壳同达创业，三三工业实现A股上市 ............................................................................................... 3 1.2、 嘉麟杰收购北极光电，跨界拓展光通信行业业务 ............................................................................................ 3 1.3、 宣亚国际收购致维科技，注入优质互联网整合营销资产 ................................................................................ 3 2、 定增动态：本期定增市场热度延续走弱 ....................................................................................................................... 4 2.1、 新增预案：本期预案公告数量延续下降、金额有所回升 ................................................................................ 4 2.2、 发行实施：发行案例数量有所减少、募资金额继续下滑 ................................................................................ 5 2.3、 即将发行：本期过会9家、批文17家，批文速度大幅上升 .......................................................................... 6 3、 并购热度有所下降，市场情绪依旧低迷 ....................................................................................................................... 8 3.1、 本期并购热点为计算机、传媒、农业等行业.................................................................................................... 8 3.2、 并购重组市场情绪依旧低迷 ............................................................................................................................... 9 4、 股权激励、股份回购市场热度回暖 ............................................................................................................................... 9 4.1、 本期8家公司推出股权激励预案，梦网集团、汇纳科技、塞力斯激励力度大的同时业绩要求高 ............ 9 4.2、 长园集团、长航凤凰获重要股东增持5%及以上 ........................................................................................... 10 4.3、 本期共13家公司推出股份回购预案 ............................................................................................................... 11 图表目录 图1： 本期新增预案数、定价发行数较上期延续下滑 ...................................................................................................... 4 图2： 本期新增预案中现金认购数量较上期减少 .............................................................................................................. 4 图3： 本期预案公告募资金额162亿，较上期增加 .......................................................................................................... 5 图4： 募资用途主要为项目融资、融资收购其他资产等 .................................................................................................. 5 图5： 本期增发主要在传媒、电子、纺织服装等行业 ...................................................................................................... 5 图6： 2019年以来增发集中在机械、化工、电子等行业 ................................................................................................. 5 图7： 本期发行实施7例，较上期小幅减少 ...................................................................................................................... 6 图8： 本期发行募资金额46亿，较上期延续下降 ............................................................................................................ 6 图9： 本期一年期定增平均折价率、收益率均有所下降 .................................................................................................. 6 图10： 本期过会9家，过会速度小幅上升 ........................................................................................................................ 7 图11： 本期17家获得批文，较上期数量大幅增加 .......................................................................................................... 7 图12： 本期并购案例数减少、交易金额明显回落 ............................................................................................................ 9 图13： 本期并购标的集中于计算机、传媒、农业等 .....................................................