中小盘增发并购双周报：定增新发预案显著回暖，股权激励延续走强

伐谋-中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 26 2020年02月01日 《中小盘增发并购双周报-并购重组情绪持续回暖，定增收益率大幅提升》-2020.1.12 《中小盘增发并购双周报-一汽夏利国改落地，并购重组情绪持续回暖》-2019.12.29 《中小盘增发并购双周报-华兴源创收购欧立通，科创板第一并购案出炉》-2019.12.15 定增新发预案显著回暖，股权激励延续走强 ——中小盘增发并购双周报 任浪（分析师） 孙金钜（分析师） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 sunjinju@kysec.cn 证书编号：S0790519110002 ⚫ 本期重大定增并购案例 （1）长春经开收购万丰科技，主业转型切入智能制造领域；（2）亚星化学置出全部资产和负债，置入宏济堂和科源制药，变身制药企业；（3）协鑫集成募资50亿元，加强光伏主业的同时布局第二主业大尺寸再生晶圆半导体。 ⚫ 定增并购动态及市场表现 （1）本期增发预案公告23例，金额317亿，数量与金额较上期均大幅提升；本期A股新增公告成功发行案例12例，共募资204亿，数量较前期持平、金额较上期有所下降。本期公告一年期现金参与定增实施7例，平均折价率15.0%，收益率18.7%，平均折价率和收益率均显著下滑。2020年至今一年期现金参与定增12例，平均折价率为17.4%，收益率为52.2%。 （2）本期并购388例，并购涉及金额1222亿，数量下降、金额有所上升。2020年至今并购数量同比下降45%，规模同比下滑53%，本期并购主要集中于计算机、电子、传媒等行业。本期并购重组市场情绪有所回落：（1）整体看，2018年以来涉及发行股份购买资产的429家A股公司本期股价平均下跌3.5%，同期上证指数下跌3.7%，沪深300下跌3.8%，创业板上涨1.2%。（2）本期涨幅最佳为晶方科技、立昂技术、航锦科技、长春经开，涨幅超过40%。其中长春经开本期发布并购重组预案，拟以发行股份+支付现金的方式购买万丰锦源等持有的万丰科技100%股份，交易完成后上市公司主营业务转型升级，切入智能制造行业。 （3）本期涉及并购重组的429家公司平均下跌3.5%，并购重组情绪在连续四期显著回暖之后开始跟随市场有所回落。不过本期定增并购的新发预案较上期出现了显著的回暖。纵观2019年，并购重组已经出现了回暖，外延对上市公司的增量贡献已经开始企稳回暖。不过由于商誉减值的风险仍在，我们预计2019年外延对中小创的业绩仍旧是小幅的负贡献。展望2020年，并购重组在政策大松绑的背景下将加速回暖，叠加商誉减值风险在2017-2019年的充分释放，2020年外延对创业板业绩的贡献将由负转正，市场对于并购重组的风险偏好也有望持续提升。同时本期公告发行的一年期现金参与定增7例，平均折价率15.0%，收益率18.7%。折价率仍旧处于高位，收益率亦相对可观，并且再融资政策修订稿正式落地后，定增将在供需两端大幅度松绑，我们继续推荐再融资政策大松绑之后定增的“黄金坑”投资机会。 ⚫ 股权激励、增持、回购情况 股权激励：本期19家公司推出了限制性股票或股票期权激励，其中凯利泰、三泰控股激励力度大的同时业绩要求高。增持：本期无上市公司获控股股东5%及以上增持。回购：本期共4家公司推出股份回购预案，回购预案上限金额合计9.5亿元，其中回购上限金额从高到低分别为：京新药业、神州泰岳、恺英网络、杰恩设计。 ⚫ 风险提示：再融资政策变动；并购政策变动。 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券 证券研究报告 中小盘增发并购双周报 中小盘研究 中小盘增发并购双周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 26 目 录 1、 重点增发并购案例分析及点评 ............................................................................................................................................ 3 1.1、 长春经开收购万丰科技，主业转型智能制造领域 .................................................................................................. 3 1.2、 ST亚星置入宏济堂和科源制药，变身制药企业 .................................................................................................... 3 1.3、 增发募资50亿，协鑫集成布局大尺寸再生晶圆半导体 ........................................................................................ 3 2、 定增动态：再融资大松绑，定增进入“黄金坑”时代 ......................................................................................................... 4 2.1、 新增预案：本期预案公告数量与募资金额均大幅提升 .......................................................................................... 5 2.2、 发行实施：发行案例数量持平、募资金额有所下降 .............................................................................................. 6 2.3、 即将发行：本期过会8家、批文16家，过会和批文速度有所下降 .................................................................... 7 3、 并购重组市场情绪回落 ........................................................................................................................................................ 9 3.1、 本期并购热点为计算机、电子、传媒等行业.......................................................................................................... 9 3.2、 并购重组市场情绪有所回落 ................................................................................................................................... 10 4、 股权激励延续走强、股份回购有所回落 .......................................................................................................................... 11 4.1、 本期19家公司推出股权激励预案，凯利泰、三泰控股激励力度大的同时业绩要求高 .................................. 11 4.2、 本期无控股股东增持5%以上 ................................................................................................................................. 11 4.3、 本期共4家公司推出股份回购预案 ....................................................................................................................... 12 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 13 图表目录 图1： 再融资政策供需两端获全方位大松绑，直接融资迎黄金时代 .................................................................................... 5 图2： 本期新增预案数、定价发行数较上期均有所提升........................................................................................................ 5 图3： 本期新增预案中现金认购数量较上期显著提升 ........................................................................................................... 5 图4： 本期预案公告募资金额317亿，较上期大幅提升........................................................................................................ 6 图5： 募资用途主要为项目融资、融资收购其他资产等........................................................................................................ 6 图6： 本期增发主要在通信、汽车、电子等行业 ................................................................................................................... 6 图7： 2019年以来增发集中在化工、机械、电子等行业 ....................................................................................................... 6 图8： 本期发行实施12例，较上期持平 ................................................................................................................................. 7 图9： 本期发行募资金额204亿，较上期有所下降 ............................................................................................................