流动性与机构行为周度跟踪：充裕基调下资金难持续收紧 市场对跨年宽松有信心

货币市场

• 本周资金回顾：周初因MLF大规模到期叠加缴税走款，资金面收紧，DR007一度升至1.86%；央行持续大额净投放后，资金面周三转松，周五DR007降至1.57%。全周逆回购、MLF和国库现金定存到期，央行净回笼流动性4302亿元。质押式回购成交量先降后升，全周日均成交7.38万亿；各类银行净融出在周二后持续上行，整体较上周抬升。资金缺口指数周五降至-4031，低于上周。机构跨年进度8.78%，低于近5年同期均值，持续放缓。央行约谈部分激进交易机构后，资金面转松，或为应对长端利率过快下行，但中央经济工作会议强调“保持流动性充裕”，资金面难持续收紧。
• 下周资金展望：下周政府债缴款1990亿元，净缴款-1460亿元。1Y、7Y附息国债发行规模低于预期，12月国债净融资预期900亿元，全年约4.48万亿，略高于中央赤字与特别国债之和。下周逆回购到期16783亿元，政府债净偿还主要周一。央行可能续作MLF约9000亿，减轻扰动。12月前三周DR007均值1.71%，高于10-11月波动区间，年末资金面或难显著收紧，甚至略转松。

同业存单

• 本周情况：1年期Shibor利率下行3.4BP至1.74%。1年期股份行存单发行利率下行4.8BP至1.66%，AAA级1年期同业存单二级利率创2020年6月以来新低。同业存单发行规模下降，到期规模上升，净融资1567亿元。股份行存单发行成功率回升，其余银行回落，均位于近年均值水平附近。城商行-股份行1Y存单发行利差收窄。
• 供需情况：存单供需相对强弱指数先降后升，周五回升至38.4%，创去年6月中旬以来新高。分期限看，3M、1Y期限的存单供需指数均回升。货币基金对存单需求下半周明显抬升。

票据市场

• 本周票据利率震荡回落，国股3M、6M期利率分别下行13BP、3BP至0.04%、0.70%。

债券交易情绪跟踪

• 本周债券市场震荡偏强，短端利率下行幅度大于长端，信用和二永利差走阔。大行增持国债意愿回升，交易型机构倾向于减持债券，基金公司增持意愿下降，配置型机构增持意愿维持高位。

风险因素

• 货币政策不及预期、资金面波动超预期。