纺织服装双周报（2412期）：1月越南和中国纺织品出口快速增长，服装零售增速回落

优于大市 核心观点 行业研究·行业周报 行情回顾：12月至今A股纺服板块涨幅居前，其中品牌服饰表现好于纺织制造，主要由于前期悲观预期下估值较低、在消费刺激正常出台后估值提升，重点关注公司中，地素时尚、稳健医疗12月以来股价涨幅达24%；港股纺服板块优于大盘，重点关注公司中，滔搏、特步国际股价分别上涨18%/11%。 纺织服饰 优于大市·维持 证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003 品牌服饰观点：1-11月服装社零累计同比增长0.4%，较9月底0.2%的累计同比增速有所提升；单11月受消费前置、双十一大促活动错期影响，服装零售额同比下滑4.5%，10-11月合计同比增长1.1%；各品牌增速也相较10月回落，但10-11月合计增长预计仍好于三季度。近期更多地区出台消费补贴政策，纺服相关品类从家纺已延伸到童装，且补贴渠道从线下延伸到线上，目前上海家纺、童装15%补贴在京东平台全国各地通用。10-11月天猫+京东+抖音三平台，户外保持较快增长，女装、家纺双位数增长；重点关注品牌，可隆、萨洛蒙、比音增速在50%以上。 纺织制造观点：宏观层面，11月越南纺织品和鞋类出口维持高增长，分别同比提升17.4%和19.9%；中国纺织品出口同比增长9.3%；服装和鞋类出口分别同比+3.8%和-2.1%。国内纺织制造11月柯桥纺织景气指数同比提升，较10月下降2.7%；盛泽地区织机开机率为76.6%，同比去年小幅提升。微观层面，代工台企中，11月大部分公司营收实现同比增长，其中鞋类代工裕元增速17%、羽绒服代工广越增速达到44%。儒鸿11月营收首次出现单月营收年减，主要受船期影响部分金额将延递到12月，从整个季度来看变化不大，未来6个月订单保持稳健；聚阳表示11月为营收淡季，但同比仍实现增长，预计2025年产能可增加接近双位数，为公司营运将带来正面影响。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《国际服饰品牌镜鉴系列行业专题：优衣库——逆势增长典范，从东亚走向全球》——2024-12-18《纺织服装海外跟踪系列五十三-露露乐蒙第三季度收入和利润超预期，中国市场引领增长》——2024-12-09《国际品牌财报总结-库存均维持健康水平，困境公司业绩边际改善》——2024-12-09《纺织服装品牌力跟踪月报202411期-冬装销售旺季来临，休闲品牌百度搜索热度整体提升》——2024-12-04《纺织服装12月投资策略-消费前置致11月服饰需求回落，关注家纺和童装消费补贴利好》——2024-12-04 投资建议：关注促销费政策潜在利好。1）品牌服饰：近日中央经济工作会议提出“积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济”，建议积极关注细分赛道拥有强品牌力产品力的龙头品牌。重点推荐赛道成长性好、竞争格局优化的运动龙头安踏体育、李宁，全棉时代品牌起势、医疗业务内生外延齐发力的稳健医疗，积极拓店的休闲装和童装龙头森马服饰，业绩与股息出色的波司登，以及高股息家纺龙头富安娜。2）纺织制造：特朗普上任后市场对美国对中国加征关税问题普遍担忧，实际对公司基本面影响有限，建议关注海外产能布局成熟龙头企业估值回调机会。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团，以及细分赛道制造龙头伟星股份、健盛集团。 内容目录 行情回顾......................................................................4品牌渠道：受双11大促活动提前、消费前置影响，11月服装零售同比下滑.............4制造出口：11月越南纺织品和鞋类出口维持高增长，国内纺织制造景气度环比回落......8纺服板块公司公告与行业新闻一览................................................9投资建议：关注促销费政策潜在利好.............................................15 图表目录 图1：限上整体与服装零售额当月同比........................................................4图2：限上整体与服装零售额累计同比........................................................4图3：限上实物商品与穿类商品累计同比......................................................5图4：运动鞋服阿里线上当月销售额同比......................................................5图5：2024年10-11月天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况..............................5图6：2024年10-11月天猫重点品牌销售额及同比情况..........................................6图7：2024年10-11月京东重点品牌销售额及同比情况..........................................6图8：2024年10-11月抖音重点品牌销售额及同比情况..........................................7图9：得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况................................................7图10：中国与越南纺织服装出口金额当月同比.................................................8图11：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI..........................................8图12：柯桥纺织景气指数...................................................................8图13：盛泽地区织机开机率.................................................................8图14：美元兑人民币汇率走势...............................................................9图15：国内与国际棉价趋势（元/吨）........................................................9图16：锦纶丝FDY和DTY价格走势（元/吨）..................................................9图17：PA66价格走势（元/吨）..............................................................9图18：台企代工同行营收增速跟踪（月度）..................................................14 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名...................................................4表2：A股公司公告........................................................................10表3：港股公司公告一览...................................................................10 行情回顾 12月至今，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为美邦服饰、诺邦股份、如意集团、地素时尚、江南高纤；港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为德林控股、滔搏、普拉达、特步国际、南旋控股。 品牌渠道：受双11大促活动提前、消费前置影响，11月服装零售同比下滑 1-11月服装社零累计同比增长0.4%，单11月同比下滑4.5%。10月政策利好下消费者信心提升，国内零售环境改善，国庆黄金周错期（去年10月6日结束，今年10月7日结束），双十一大促较往年提前（去年天猫平台预售开始时间为10月24日，今年为10月14日），服装零售额同比增长8.0%，增速转正。11月受消费前置、双十一大促活动错期影响，服装零售额同比下滑4.5%，10-11月合计同比增长1.1%；1-11月累计同比增长0.4%，较9月底0.2%的累计同比增速有所提升。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、数据威，国信证券经济研究所整理；注：统计某选定品类每月在天猫及京东平台的线上销售额总和 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 天猫/京东/抖音/得物重点监控品牌： 行业表现：10-11月户外服饰保持50%的较快增速，女装、家纺双位数增长 2024年10-11月天猫+京东+抖音三平台，运动/户外/男装/女装/家纺行业销售额分别同比+9%/+50%/-9%/+18/+12%，户外保持较快增长，女装、家纺双位数增长。 1、天猫+京东+抖音三平台品牌销售情况：2024年10-11月天猫、京东、抖音三平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+23%/4%；安踏/FILA/李宁/特步分别同比+19%/29%/16%/17%；KOLONSPORT/迪桑特/salomon分别同比+68%/31%/122%；比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家/九牧王分别同比+59%/-19%/+29%/-12%/+5%；地素/歌力思/TW/江南布衣分别同比-31%/+47%/+25%/+38%；森马/巴拉巴拉/太平鸟分别同比+12%/14%/21%；罗莱/水星/富安娜分别同比+7%/+24%/-2%。 资料来源：天猫、京东、抖音第三方数据，国信证券经济研究所整理 2、2024年10-11月天猫平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+6%/4%；安踏/FILA/李宁/特步分别同比-1%/+35%/+12%/+5%；KOLONSPORT/迪桑特/salomon分别同比+98%/+48%/+127%； 比 音 勒 芬/报 喜 鸟/哈 吉 斯/海 澜 之 家/九 牧 王 分 别 同 比 -27%/-41%/+43%/-10%/-9%； 地 素/歌 力 思/TW/江 南 布 衣 分 别 同 比-19%/-49%/+38%/+21%；森马/巴拉巴拉/太平鸟分别同比+6%/+48%/-4%；罗莱/水星/富安娜分别同比-11%+/57%+/19%。 资料来源：阿里第三方数据，国信证券经济研究所整理 3、2024年10-11月京东平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比-9%/-48%；安踏/FILA/李宁/特步分别同比-26%/-20%/+9%/+31%；KOLONSPORT/迪桑特/salomon分别同比-16%/-44%/+94%； 比 音 勒 芬/报 喜 鸟/哈 吉 斯/海 澜 之 家/九 牧 王 分 别 同 比+105%/-11%/+11%/-7%/+4%；歌力思/TW/江南布衣分别同比+26%/+21%/-18%；森马/巴拉巴拉/太平鸟分别同比+36%/-1%/+82%；森马/巴拉巴拉/太平鸟分别同比+36%/-1%/+82%；罗莱/水星/富安娜分别同比-20%/-20%/-4%。 资料来源：京东第三方数据，国信证券经济研究所整理 4、2024年10月抖音平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+83%/47%；安踏/FILA/李宁/特步分别同比+146%/40%/31%/