贵金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 【市场回顾】 贵金属衍生品日报 第一部分市场研判 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2024年12月16日 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询号：Z0018401 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： chenjing_qh1@chinastock.com.cn 1.贵金属市场:今天白天，市场交投情绪清淡，伦敦金窄幅调整，在2650美元附近拉锯，当前交投于2655附近。伦敦银则围绕30.5关口波动，当前交投于 30.6美元附近。受外盘驱动和汇率因素共同影响，沪金主力合约收涨0.99%，报 619.72元/克，沪银主力合约收涨1.48%，报7736元/千克。 2.美元指数：美元指数上行走势暂歇，日间失守107关口，当前交投于 106.85附近。 3.美债收益率：10年期美债收益率在连续5日上涨后暂时盘整，当前交投于 4.38附近%。 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率小幅走弱，当前交投于7.28附近。 【重要资讯】 1.美联储观察：美联储到12月维持当前利率不变的概率为4.0%，累计降息 25个基点的概率为96%。到明年1月维持当前利率不变的概率为3.2%，累计降息 25个基点的概率为78.3%，累计降息50个基点的概率为18.5%。 2.地缘冲突：（1）叙利亚“沙姆解放组织”领导人：无意对抗以色列。美国称已与叙利亚沙姆解放组织直接接触。（2）普京：准备好在所有战线上反击对手。 （3）特朗普团队将考虑欧尔班关于圣诞节乌克兰停火的提议。 【逻辑分析】 上周的美国宏观数据尽管未动摇市场对12月降息25bps的押注，但市场对于 明年1月再降息的预期维持谨慎并逐渐降低，部分投资者提前获利了结，导致贵金属再度下跌。当前市场在重点等待本周内的美联储会议，以及最新的点阵图、经济预测和鲍威尔的讲话。从宏观基本面看，美国劳动力市场相对稳健、但通胀表现出粘性，或将减缓美联储的降息步伐和幅度，因此贵金属可能仍有回调空间，但需要注意高度不确定的地缘因素带来的短期扰动。 【交易策略】 1.单边：背靠前高持有空单。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401观点仅供参考，不作为买卖依据） 第二部分数据参考 1.美元指数与贵金属走势 图表1美元与伦敦金走势图表2美元与伦敦银走势 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 1.30 1.10 0.90 0.70 0.50 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 1,700 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 37 32 27 22 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 17 实际收益率（Tips）伦敦金 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 实际收益率（Tips）伦敦银 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.实际收益率与贵金属走势 图表3实际收益率与伦敦金图表4实际收益率与伦敦银 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 1.30 1.10 0.90 0.70 0.50 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 1,700 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 37 32 27 22 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 17 实际收益率（Tips）伦敦金 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 实际收益率（Tips）伦敦银 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 图表5内外盘黄金走势图表6内外盘白银走势 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 700 34 65032 60030 28 55026 50024 22 45020 40018 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 COMEX黄金SHFE黄金右 COMEX白银SHFE白银右 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.期现走势 660 610 560 510 460 410 360 310 260 SHFE黄金-黄金TD右元/克 SHFE黄金 黄金T+D 图表7黄金期现走势（元/克）图表8白银期现走势（元/千克） 9,000250 7 8,500 8,000 5 7,500 7,000 3 6,500 6,000 1 5,500 -25,000 4,500 -44,000 200 150 100 50 0 -50 -100 数据来源:同花顺iFinD银河期货 SHFE白银-白银TD右元/千克SHFE白银白银T+D 数据来源:同花顺iFinD银河期货 图表9黄金td-交割月期货合约（元/克）图表10白银td-交割月期货合约（元/千克） 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941 -1 -2 -3 -4 AU2402 AU2404 AU2406 AU2408 AU2410 AU2412 50 30 10 -10 -30 -50 -70 AG2402 AG2404 AG2406 AG2408 AG2410 AG2412 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 图表11内盘黄金期货溢价图表12内外盘白银期货价差 沪金主力-Comex主力/31.1035*汇率 30 20 10 0 -10 -20 -30 内盘黄金溢价（元/克） 沪银-Comex银*32.1507*汇率*1.13 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 内盘白银溢价（元/千克） 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 内外黄金期货比值（收盘价） 内外黄金现货比值（收盘价） 中间价:美元兑人民币 8.00 7.80 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 内外黄金期货比值（收盘价） 内外黄金现货比值（收盘价） 美元人民币（离）收盘价 8.00 7.80 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 图表13人民币中间价与黄金隐含汇率图表14人民币即期价与黄金隐含汇率 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.金银比 图表15上期所金银比图表16Comex金银比 95 9095 8590 8085 7580 7075 6570 60 comex金银比 上期所金银比 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 图表17SPDR黄金ETF持仓图表18SLV白银ETF持仓 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元 1400 1200 1000 800 600 400 200 2019 2019 2020 2020 2020 2021 2021 2021 2022 2022 2022 2023 2023 2023 2024 2024 2024 0 35 30 25 20 15 10 5 0 2019-072020-072021-072022-072023-072024-07 SLV:白银:净持仓量(吨)伦敦现货白银:美元 25500 20500 15500 10500 5500 500 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货持仓量 1,220,000 9300 1,020,000 83007300 820,000 6300 620,000 53004300 420,000 33002300 图表19黄金期货持仓量图表20白银期货持仓量 470000 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 2024-12 420000 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000 20000 700 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 2024-12 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 2024-12 650 600 550 500 450 400 350 300 220,000 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04