首次覆盖：匠心独运布局PCB，竞逐高端谱写新篇章

骏亚科技公司深度研究

核心结论

• 公司评级：买入
• 股票代码：603386.SH
• 当前价格：13.22元
• 目标价格：16.16元
• 目标市值：52.73亿元

主要内容

1. PCB业务

   • 业务布局：公司形成华南、华中、华东地区的六大生产基地，涵盖PCB的研发、生产、销售及SMT技术。
   • 产品类型：包括刚性、柔性、刚柔结合及高密度互联等多种类型PCB，广泛应用于能源、消费电子、工业控制及医疗等领域。
   • 市场表现：2023年PCB业务营收占比超过九成，是公司主要的收入来源。

2. 并购投资与产业链完善

   • 并购：2019年并购牧泰莱，显著增强了样板及小批量板市场的布局。
   • 技术投入：公司于2013年启动投资江西赣州龙南骏亚新工厂项目，2018年投产的龙南三厂产能可达300万ft2/月，龙南基地在技术创新方面获得多项国家认定。

3. 应对行业波动

   • 市场策略：公司通过提升产品竞争力、优化客户结构和加强市场开拓等措施，保持了销售量和市占率的稳定。
   • 新兴领域：公司重视AI服务器、汽车电子、高速端口等新兴领域的巨大潜力，积极部署相关市场。

主要数据

• 营业收入：2022-2026年预计分别为25.00亿、27.37亿、29.98亿元。
• 归母净利润：2022-2026年预计分别为0.05亿、1.17亿、1.24亿元。
• 每股收益：2022-2026年预计分别为0.50元、0.21元、0.36元、0.38元。
• 市盈率：2025年预计为36.8倍。
• 市净率：2025年预计为2.9倍。

风险提示

• 经济周期波动
• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 外部经济形势及汇率波动
• 商誉减值风险