公司首次覆盖报告：内资PCB标杆，打造“3~in~One”战略布局

深南电路是一家内资规模最大的PCB厂商，布局“3-in-One”战略，从PCB业务延伸至上游封装基板、下游电子装联，充分挖掘客户价值。公司以技术领先为核心竞争战略，凭借前瞻的产业眼光及卡位，2019年跻身全球前十大PCB厂商，全球市占率达到2.5%。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为115.1/143.0/165.2亿元，归母净利润分别为13.2/17.2/20.5亿元，同比增速为7.2%/29.7%/19.8%，EPS为2.70/3.50/4.20元，当前股价对应2020-2022年PE为40.7/31.4/26.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。