2025年工业硅年报

2024年工业硅期货整体震荡下行，主要由于供应增长远超需求，库存和仓单持续增加。一季度需求不及预期，二季度产量大幅增长导致库存积累，三季度多晶硅减产加剧价格下跌，四季度价格在成本线附近震荡但承压减弱。

供应端：2024年产量创新高，西北供应占比增加，牌号趋向通氧Si5530。2025年仍有大量产能待投产，但需考虑产能出清，关注高能耗企业出清政策。

需求端：多晶硅作为最大消费端，因价格跌至成本线下减产增加，2025年月均产量约10万吨，对工业硅需求155万吨。有机硅产能释放，出口恢复但价格低迷，2025年需求130-140万吨。铝合金消费维稳，需求80万吨。出口明显回升，2025年有望保持70万吨以上。

库存：2024年库存及仓单持续增长，12月社会库存51.8万吨，仓单32310手。

期货细则修订：2024年4月修订交割质量标准，更关注微量元素指标，有利于服务光伏产业。

供需平衡：2025年供应依然大于需求，库存持续积累，价格承压。价格或将围绕成本端波动，若产能持续增加不排除跌破现金成本，若供给侧减产则价格有望回升。期货主要运行区间10000-15000元/吨。

策略建议：单边观望/轻仓套利（买多晶硅空工业硅），套保（区间下沿买入）。