工业硅多晶硅2025年中期投资策略：基本面弱势格局延续，关注下半年政策动向

敬请阅读末页的重要声明策略报告2025年7月4日研究员：马芸联系电话：18682466799邮箱：mayun@cmschina.com.cn执业资格号：Z0018708 正文目录一、2025年工业硅、多晶硅走势回顾...............................................................................................................5（一）2025年上半年工业硅价格走势回顾................................................................................................5（二）2025年上半年多晶硅价格走势回顾................................................................................................6二、供应端变化..................................................................................................................................................7（一）工业硅：产量维持同期高位，库存压力仍未缓解.............................................................................7（二）多晶硅：上半年产量较稳定，库存仍处高位..................................................................................11三、需求端变化................................................................................................................................................12（一）光伏：产业链价格跌势放缓，光伏装机需求前置...........................................................................12（二）有机硅：价格探至历史低位，房地产疲软拖累消费表现................................................................14（三）铝合金：开工率相对稳健，新能源汽车驱动需求增长...................................................................16（四）出口：预计全年出口量同比呈下滑态势.........................................................................................17四、平衡表.......................................................................................................................................................18 敬请阅读末页的重要声明Page2 图表目录图1：全国主要区域工业硅日度均价较年初下跌16-27%（万元/吨）......................................................................5图2：工业硅基差上半年持续走扩后快速收敛（元/吨）...........................................................................................5图3：2025年工业硅价格走势回顾...........................................................................................................................5图4：多晶硅价格较年初下跌14-17%（元/千克）...................................................................................................6图5：基准交割品现货与主力合约基差二季度走扩后又快速收敛（元/吨）..............................................................6图6：2025年多晶硅价格走势回顾...........................................................................................................................7图7：工业硅月度产量较平稳（万吨）.....................................................................................................................7图8：新疆工业硅产量（万吨）................................................................................................................................8图9：甘肃工业硅产量（吨）....................................................................................................................................8图10：内蒙古工业硅产量（吨）..............................................................................................................................8图11：宁夏工业硅产量（吨）..................................................................................................................................8图12：四川工业硅产量（万吨）..............................................................................................................................8图13：云南工业硅产量（万吨）..............................................................................................................................8图14：工业硅社会库存截止6月底约54万吨（万吨）...........................................................................................9图15：广期所仓单量6月底达26.37万吨（万吨）.................................................................................................9图16：工业硅主产地电价（元/千瓦时）..................................................................................................................9图17：硅石价格（元/吨）........................................................................................................................................9图18：硅煤价格（元/吨）......................................................................................................................................10图19：电极均价（万元/吨）...................................................................................................................................10图20：石油焦均价（元/吨）...................................................................................................................................10图21：木炭价格（元/吨）......................................................................................................................................10图22：国内工业硅行业成本曲线（元/吨）.............................................................................................................10图23：多晶硅周度产量（万吨）............................................................................................................................11图24：多晶硅库存（万吨）....................................................................................................................................11图25：国内多晶硅行业成本曲线（元/吨）.............................................................................................................12图26：关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知(发改价格〔2025〕136号)..............1