工业硅产能出清尚未完成，维持逢高沽空思路（2025年工业硅半年报）

工业硅半年度报告（2025年6月30日）

核心观点与关键数据

1. 供需平衡分析

   • 2025年1月至6月，工业硅产量波动在28.9万吨至34.7万吨之间，进口量稳定在0.1万吨左右，再生硅产量在1.2万吨至1.6万吨区间。硅总供应量维持在35万吨至37.9万吨，多晶硅产量从9.0万吨增长至11.5万吨，原生铝合金产量在22万吨至29.6万吨，再生铝合金产量在24万吨至28.7万吨。三大下游需求量合计在51万吨至68.2万吨，总消费量在35万吨至37.5万吨，供需平衡呈现小幅过剩格局，6月供需缺口为0.33万吨。

2. 成本与利润分析

   • 工业硅成本波动在7000元/吨至13000元/吨，各主要产区成本差异明显（内蒙古、四川、云南、宁夏、新疆）。多晶硅成本在3000元/吨至5000元/吨，利润在-10000元/吨至5000元/吨，成本上升压力主要来自原材料（煤炭、硅石）价格上涨。

3. 下游需求结构

   • 光伏领域占比最高（39.24%），新能源汽车（16.98%）和建筑（16.46%）为第二大需求来源，其他领域占比27.32%。2021年至2025年，光伏和新能源汽车需求持续增长，推动工业硅消费量从159万吨增长至495万吨。

4. 产能与生产情况

   • 主要企业产能扩张明显，如其亚硅业（新疆）、东方希望（宁夏）、信义硅业（云南）等。2025年新增产能预计达20万吨/年，主要集中在内蒙古、四川、云南等地。新疆地区企业以8台3300kVA炉型为主，甘肃地区以11台3300kVA炉型为主，内蒙古地区炉型规模较大。

5. 价格走势与影响因素

   • 工业硅价格受供需关系、成本支撑及下游需求驱动，6月价格较前期有所回落。煤炭和硅石价格波动是主要影响因素，新疆、宁夏、云南等主产区价格变化显著。

研究结论

• 工业硅市场整体呈现供需过剩格局，但结构性矛盾突出，多晶硅需求强劲支撑价格，但成本上升抑制利润空间。未来价格走势取决于新增产能释放速度、下游需求兑现程度及原材料价格变化。建议关注新疆、内蒙古等新增产能区域的生产进度，以及光伏、新能源汽车行业的政策导向。