专题 | 新湖能源(多晶硅)专题:多晶硅期货合约(征求意见稿)解读

多晶硅是光伏产业重要的上游原材料之一，多晶硅期货期权的上市对光伏产业的发展具有深远的影响，不仅能够提供价格风险管理工具，还能推动产业的健康发展和国际竞争力的提升。 二、多晶硅期货合约征求意见稿合约主要文本条款 根据多晶硅期货合约征求意见稿，多晶硅期货合约交易代码为PS，交易单位为3吨/手，最小变动价位为5元/吨，合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%。 合约月份为1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月，最后交易日和最后交割日分别为合约月份的第10个交易日和最后交易日后的第3个交易日。 交割方式为实物交割，交割单位为30吨（净重）。 三、多晶硅期货交割品以N型硅料为基准，P型硅料为替代品 基准交割品和替代交割品分别定位于N型多晶硅和P型多晶硅，替代交割品贴水12000元/吨。 P型硅料主要在硅晶体内掺入微量的三价元素硼B（或铟In、铝Al）来制造空穴。在P型硅料中，空穴是多数载流子，自由电子是少数载流子，在外电场作用下，P型半导体中电流主要是空穴电流。 N型硅料主要在硅晶体内掺入微量的五价元素磷P（或锑Sb、砷As），就会多出许多电子来导电。在N型硅料中，自由电子是多数载流子，空穴是少数载流子，在外电场作用下，N型半导体中电流主要是电子电流。 多晶硅期货交割质量标准体系以《GB/T 12963—2022电子级多晶硅》和《GB/T 25704—2017太阳能级多晶硅》两类国家标准为基础，设置了施主杂质含量、受主杂质含量、碳含量、基体金属杂质含量、表面金属杂质含量、尺寸和表面质量等7种核心指标。 四、多晶硅期货交割制度采用品牌交割品 多晶硅期货将实行品牌交割制度，交割品应当是交易所公布的注册品牌的商品。货主提供交易所要求的相关入库材料后，其多晶硅产品可免检入库。注册品牌以及相关企业由交易所另行公布。 多晶硅行业集中度较高，CR5可以达到70%以上，产能均在2万吨以上。排名靠前的企业依次为通威股份（永祥）、新特能源、东方希望、新疆大全、东方希望。另一方面，由于目前颗粒硅暂不能进行交割，因此协鑫科技等以流化床法为主要工艺的企业预计早期出现在注册品牌相关企业名单中的概率偏低。 五、多晶硅期货风控方面采用三段式限仓制度 多晶硅期货一般月份涨跌停板幅度和最低交易保证金比例分别设为上一交易日结算价的4%和合约价值的5%。持仓限额制度方面，自合约上市至交割月份前一个月第9个交易日期间，若多晶硅合约的单边持仓量小于或等于3万手，单个客户持仓限额为3000手。若该合约的单边持仓量大于3万手，则持仓限额为单边持仓量的10%。交割月前1个月第10个交易日起到交割月前，限仓为900手。交割月持仓限额为300手，个人客户持仓限额为0手。产业客户可以申请增加套期保值持仓额度。 六、最优交割品主要为N型料 从近一年的多晶硅PN价差（N型料价格-P型料）来看，两类P型料与N型料价差长期维持在12000元/吨以内，替代交割品被选择的概率相对较低。 新湖期货能源组 分析师：章颉从业资格号：F03091821投资咨询号：Z0020568电邮：zhangjie@xhqh.net.cn审核人：严丽丽 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ，但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议 。