专题 | 新湖能源(多晶硅)专题:多晶硅期货合约(征求意见稿)解读

多晶硅期货期权的上市对光伏产业发展具有深远影响，能提供价格风险管理工具并推动产业健康发展。根据征求意见稿，多晶硅期货合约主要条款包括：交易代码PS，交易单位3吨/手，最小变动价位5元/吨，涨跌停板幅度4%，最低保证金5%；合约月份为全年12月，最后交易日为合约月份第10个交易日，最后交割日为最后交易日后的第3个交易日；交割方式为实物交割，交割单位30吨（净重）。

交割品以N型硅料为基准，P型硅料为替代品，替代交割品贴水12000元/吨。N型硅料掺入五价元素磷，自由电子为多数载流子；P型硅料掺入三价元素硼，空穴为多数载流子。交割质量标准基于《GB/T 12963—2022》和《GB/T 25704—2017》，核心指标包括施主杂质含量、受主杂质含量等7项。

多晶硅期货将实行品牌交割制度，交割品需为交易所公布的注册品牌商品，货主可免检入库。注册品牌企业由交易所公布，行业CR5达70%以上，主要企业包括通威股份、新特能源等。由于颗粒硅暂不能交割，协鑫科技等流化床法企业早期入选概率偏低。

风控方面采用三段式限仓制度：一般月份单边持仓量≤3万手时，单个客户限仓3000手；>3万手时，限仓为单边持仓量的10%。交割月前1个月第10个交易日起至交割月前，限仓900手；交割月限仓300手，个人客户持仓限额为0手。产业客户可申请增加套期保值额度。

最优交割品主要为N型料，近一年PN价差（N型料-P型料）长期维持在12000元/吨以内，替代交割品被选择的概率较低。