大市分析
12月9日，港股在上周五技术性回稳后进一步上涨，恒指连升两日，收盘报20414点，上升548点或2.76%，首次回升至20000点以上水平。A股收盘后发布的内地政治局会议内容提振了市场信心，会议提出要稳住楼市股市，加强逆周期调节，大力提振消费、提高投资效益，以科技创新引领新质生产力发展。会议强调实施「适度宽松」货币政策和「超常规逆周期调节」，预计明年赤字率将提升至4％或更高。港股低开高走，内地11月CPI逊预期曾令市场承压，但政治局会议消息引发资金入市，推升港股至接近全日最高位20434点。市场人气显著提振，人气股如港交所、中芯国际、中信证券等涨幅较大，指数股普涨，药明康德和药明生物分别上涨超过9%。港股主板成交量增加至2065亿多元，升跌股数比例1155：572，港股通第三日净流入约128亿元。
公司研究
康方生物(9926，买入）：研发管线初步展现世界级潜力
24年上半年，公司产品收入同比+24%至9.4亿元，毛利率为91.3%，研发开支+3%至5.9亿元，归母利润亏损2.4亿元，中手净现金为24亿元。公司进行两次配售，分别融资11.7亿和19.2亿港元。产品管线进展：
- 卡度尼利AK104（PD-1 / CTLA-4）：一线宫颈癌达到PFS和OS双终点，递交上市申请；一线胃癌达到OS终点，填补PD-L1低表达胃癌疗效空白；PD-(L)1进展后胃癌、肝细胞癌术后辅助治疗等处于III期。
- 依沃西AK112（PD-1 /VEGF）：EGFR治疗后进展的非小细胞肺癌已获批，Summit海外III期完成招募，获FDA快速通道资格；一线PD-L1阳性NSCLC单药头对头PK帕博丽珠单抗III期达到PFS主要终点，递交NDA；一线鳞状非小细胞肺癌中国III期入组中，海外Summit扩展人群至非鳞癌，样本量扩展至1080例；同期启动一线胆道癌、胰腺癌和头颈鳞癌的III期临床。
- 派安普利单抗AK105(PD-1): 1L鼻咽癌在评审中，一线肝癌递交NDA。
- 伊努西单抗AK102(PCSK): 24年10月获批。
- 依若奇单抗AK101（IL-12/IL-23）: 中重度斑块银屑病递交上市申请。
- 古莫奇单抗AK111（IL-17）: 中重度银屑病III期临床完成入组，强直性脊柱炎III期入组中。
- 其他产品包括：临床III期的莱法利单抗AK117和普络西单抗AK109，临床II期的AK119、AK127、AK130，临床I期的AK115、AK129、AK131、AK132、AK139、AK137、AK138D1和AK135。
市值585.21亿港元，目标价77.7港元，买入评级。
礼来(LLY，买入）：替尔泊肽将继续拉动公司收入快速增长
24年Q3收入+20%至114.4亿美元，全球销量增长36%，主要得益于Mounjaro和Zepbound的增长，非GLP-1产品收入也增长17%。毛利率同比+0.6个百分点至81.0%，研发费用同比+14%至27.3亿美元，研发费率同比-1.5个百分点至23.9%，销售管理费用同比增长16.4%至21.0亿美元，S&GA费率同比下降0.6个百分点至18.4%。GAAP净利润为9.7亿美元，EPS为1.07美元，公司分红10亿美元。各板块表现：
- 代谢板块：收入同比增长57%至74.1亿美元，替尔泊肽收入增长210%至43.7亿美元，Mounjaro市场份额34%，Zepbound市场份额43%。
- 神经科学板块：收入同比-80%至3.5亿美元，阿尔兹海默症药物Kisunla获批。
- 免疫板块：收入同比增长20%至11.9亿美元，Taltz收入+18%至8.8亿美元，Ebglyss获批中重度特应性皮炎适应症。
- 肿瘤板块：收入同比增长28%至22.3亿美元，Verzenio收入+32%至13.7亿美元。
- 其他板块：收入-5%至2.6亿美元。
公司预计Q4收入增长达50%，全年收入454-460亿美元，EPS 12.1-12.6美元。目标价981.8美元，买入评级。
公司评论
特斯拉（TSLA）：周报
- 电动车：首席工程师分享Cybercab细节，双座设计提高效率，零部件数量约Model 3一半，后备箱大可容纳自行车和轮椅。
- 电动车：特斯拉中国强调冬季车辆性能，Model Y在挪威连续三年位居乘用车销量榜首，成为中国哈尔滨最畅销电动汽车。
- 超充：特斯拉NACS将成为美国联邦电动汽车充电官方标准，旨在统一充电基础设施，提高兼容性和效率。
- 储能：TagEnergy和特斯拉启动法国最大电池储能项目，240MW/480MWh BESS项目耗资2.5亿欧元，满足马恩省20%居民需求。
- 电动车：特斯拉中国24年11月第4周交付数据，上险量约18,700辆，QoQ上升约30%，YoY上升约6%，ModelY约11,520辆，Model3约7,070辆。
