自动化设备研究框架专题报告：国产替代趋势持续，外延绘就新成长曲线

核心观点与关键数据

• 行业现状与趋势：2021年后，中国自动化设备领域主要子行业成长放缓，短期内需求波动带来挑战，但加速行业整合，市值表现分化。工业自动化、智能化水平提升是长期趋势，设备更新政策引导企业提升关键工序数控化率。
• 下游市场分析：水利管理、交运设备制造、食品制造等领域固定资产投资增长较快，工业自动化核心产品集中在控制层、驱动层、执行层，头部品牌提供一站式解决方案。
• 国产替代：近年来，国产企业在重点产品的市场份额逐步提升，定制化产品迭代、高效响应的服务构筑竞争优势。国产品牌份额提升空间大，但欧美系品牌份额仍约35%。
• 头部公司分析：汇川技术、埃斯顿等龙头公司通过产品矩阵丰富、定制化服务、产业链布局和海外拓展，实现市场份额提升和国际化发展。汇川技术已成为公司第二大收入支柱，埃斯顿海外收入占比升至33.8%。
• 中小市值公司：部分中小市值公司在聚焦领域优势突出，但易受下游需求波动影响，需关注其延展布局方向，如人形机器人领域。

研究结论

• 内销结构性机会：把握内销结构性机会，推进自动化设备国产替代，政策支持带动的需求有望落地。
• 龙头效应：数智升级、国产替代趋势仍将持续，龙头公司规模效应将进一步显现。
• 出海机遇：国产龙头公司已具备能力为海外客户提供一体化方案及咨询服务，有望随中国制造业出海共同成长。
• 投资建议：关注汇川技术、埃斯顿等龙头企业，以及中小市值公司在前沿领域的探索。

风险提示

• 宏观景气度回暖弱于预期
• 核心技术突破进度不及预期
• 政策落地进度不及预期
• 原材料价格波动风险
• 贸易政策变化及汇率波动